Война стейблкоинов на всей цепочке: цифровая долларовая игра Circle, Tether и Frax

Если игнорировать эту борьбу, другие будут устанавливать правила, управляющие вашими деньгами. В настоящее время происходит самая масштабная борьба за власть в цепочке за последние годы, и большинство людей, возможно, не осознает этого.

В шедевре "Послы" Ганса Гольбейна 1533 года два знатных человека уверенно стоят, окруженные передовыми технологиями своего времени. Слева находится аристократ с наследственной властью и глобальным влиянием; справа - епископ, представляющий институт и структуру. Между ними стоит стол алхимика, на котором расположены глобус, солнечные часы и научные инструменты, символизирующие их попытки овладеть механикой сложных инноваций.

Но Хольбайн скрывает предупреждение. Под ними только с определенного угла можно увидеть искаженный, гигантский человеческий череп. Череп предвещает разлад: под спокойным лицом назревает рискованный конфликт, который готов подорвать порядок.

Сегодня в мире цифровых валют разворачивается та же драма. Война стейблкоинов на полных цепочках — это борьба трех сил: действующего короля с огромной глобальной империей (USDT); институциональных сил, которые ставят на архитектуру и соответствие (USDC); и того разрушительного алхимика... технология и концепция "полной цепочки" сами по себе, которые как раз нарушают и угрожают равновесию между обеими сторонами. Это история этого конфликта, войны за контроль над цифровым долларом, где, кажется, всё на грани краха.

Война всех цепей: борьба за единственный настоящий доллар

В 2024 году объем транзакций невидимой финансовой империи превысил объем транзакций одного из крупных платежных гигантов. В ее центре находится USDT, королевство стоимостью около 144 миллиарда долларов, но с фатальным слабым местом.

Как сказал один известный политик: "Если заранее заметить проблему, ее можно легко решить; если ждать, пока проблема проявится, любые меры по устранению будут запоздалыми, потому что тогда уже не будет средств для лечения...... Политика такова же."

Этот политик, возможно, не знает о стейблкоинах, но он понимает власть. Данные о платежных потоках показывают, что даже укоренившееся доминирование может быть подорвано.

Каждая цепочка подобна таможенному посту; доллар перемещается между цепочками, как если бы вручную загружали товары перед контейнерными перевозками. Эта фрагментация является слабостью, а в мире криптовалют слабость означает наличие конкуренции. Война на основе механизма стимулов в стиле градиентного спуска; борьба за контроль над самим цифровым долларом.

Приз заключается в том, чтобы стать единственным настоящим, универсальным, кросс-цепочным долларом.

Совместно выпущенный несколькими известными учреждениями революционный новый отчет «Стабильные монеты: взгляд изнутри» предоставляет достоверные и надежные данные. Этот отчет был написан экспертами, включая опытных профессионалов отрасли, и анализирует объемы реальных платежей в 942 миллиарда долларов США от 31 компании. В отчете говорится, что стейблкоины перешли от спекулятивных торговых инструментов к глобальной высокопоточной расчетной сети.

Это история о том, как король стейблкоинов с помощью военной разведки развязал войну за объединение империи: новое оружие под названием USDT0.

USDT является резервом, USDT0 является каналом.

Участники: король, человек в костюме и алхимик

Война стейблкоинов на всей цепочке — это история стратегической игры, каждая из которых подвержена влиянию философии власти и может быть полностью раскрыта с помощью данных.

1.Король: USDT / USDT0

Доклад "Платежи со стейблкоинами" подтвердил предположения многих: USDT является королем цифрового доллара и символом всего королевства. В большом количестве примеров реальных платежей, охваченных отчетом, доля рынка по объему торгов USDT достигла 90%. Эти транзакции происходят из разных уголков мира, а не с Уолл-стрит. Отчет показывает, что его империя основана на одной сети, которая считается самой популярной платежной блокчейн-технологией и значительно опережает других.

USDT0 основан на стандарте заменяемых токенов полного цепочного протокола, который построен на некотором кросс-цепочном протоколе. Его дизайн представляет собой изящное интеграционное решение. Он позволяет заблокировать традиционный USDT в хранилище Ethereum, одновременно создавая равное количество совершенно новых и полностью заменяемых USDT0 на целевой цепи. Это единый стандартный актив, который может свободно обращаться в любом месте. Спрос на это решение на рынке проявился незамедлительно. За всего несколько месяцев с момента его запуска в 2024 году, USDT0 способствовал трансакциям на сумму более 2 миллиардов долларов в кросс-цепочном переводе.

2. В костюме и при галстуке: USDC / CCTP

Если USDT — это король народа, то USDC — это давно закаленный претендент, который жаждет трона в институциональной сфере. Отчет подтверждает, что, хотя USDC отстает, он уже прочно занимает второе место, что делает его стратегический выбор все более критичным. Сила USDC исходит из доверия, соблюдения норм и глубоких связей с традиционными финансами. Стоит отметить, что недавнее IPO его эмитента прошло очень успешно.

CCTP непосредственно адресует слабости Tether для решения проблемы фрагментации. Позволяя пользователям уничтожать реальные USDC на одной цепи и эмитировать эквивалентные нативные USDC на другой цепи, была создана стандартная схема чистого и высокоинтегрированного перемещения ценностей. Эта стратегия уже показывает первые результаты на определенных рынках. В отчете отмечается, что, несмотря на доминирование USDT на глобальном уровне, USDC также занял значительную долю, в некоторых развивающихся рынках его объем торгов почти составляет половину от общего объема, что свидетельствует о том, что его стратегия, ориентированная на соблюдение норм, резонирует с финансовыми технологиями, поддерживаемыми венчурным капиталом в этих регионах.

3.Алхимик: FRAX

FRAX и другие альтернативы в наборе данных отчетов по платежам "практически отсутствуют".

Это не означает провал, а скорее уточняет их роль. Frax на данный момент не является королем в области платежей; он больше похож на алхимика в лаборатории, который постоянно исследует границы цифрового доллара и оказывает давление на рынок, заставляя гигантов эволюционировать, иначе им угрожает риск исчезновения.

FRAX сочетает в себе алгоритмическую реакцию и институциональную поддержку, но память о неудачных проектах по-прежнему заставляет многих быть осторожными.

Как и в большинстве закрытых финансовых систем, которые не могут использовать насильственные методы, эта фраза особенно уместна: "В закрытой финансовой области деньги решают исход."

Frax USD теперь выпущен как frxUSD, его сила исходит от "священного хранителя", назначенного управляющим органом.

Некоторые крупные управляющие активами компании выпускают токены, обеспеченные проверяемыми государственными облигациями и наличными; за каждую заблокированную долларовую единицу выпускается один токен; после уничтожения токенов казначейство должно вернуть этот доллар, поэтому привязка зависит от аудируемых резервов в блокчейне.

На сегодняшний день эти проекты добились огромного успеха. Как это работает?

Люди, стремящиеся к доходу, будут вносить frxUSD в хранилище sfrxUSD, которое поддерживает активы, ориентированные на краткосрочные государственные облигации, арбитражные сделки DeFi или рыночные операции AMO, чтобы добиться наибольшей доходности, что приведет к росту процентной ставки при сохранении номинальной стоимости.

Долгосрочные инвесторы участвуют в аукционе FXB, обменивая существующие FRAX на большую долю по истечении срока, и очерчивая кривую доходности на нативной цепи, не подверженную внешнему кредитному риску. На Fraxtal каждая сделка видна, переименованный токен FRAX обеспечивает топливо для gas и контролируется через блокировку veFRAX, управляя всей лабораторией.

Все это происходит на цепочке Fraxtal L2, товарный токен FRAX (изначально FXS) выполняет роль газовых сборов и через механизм блокировки veFRAX обеспечивает якорь для управления более широкой экосистемой.

Тем не менее, каждый вид обеспеченного актива вызовет своего "Сороса".

Кто будет играть роль Сороса? Любая платформа с крупным капиталом и ончейн-рычагом. Некоторые известные маркет-мейкеры соответствуют этой модели.

Они могут занять много frxUSD или традиционного FRAX, продать их ниже привязанной цены, а затем торговать по нисходящей, после чего выкупить через резервные хранилища, которые все еще держат резервы.

Прибыль возникает из разницы между токенами, приобретенными на рынке по сниженной цене, и полной суммой долларов, выпущенной при выкупе. Если оракул запаздывает или мост перегружен, разница может увеличиться. Накопление veFRAX в спокойные рыночные периоды может ускорить давление на систему.

Это может быть несколько упрощено, но пессимисты могут сказать, что это похоже на создание высоко выпуклого рынка облигаций на хрупкой кривой.

Время все расставит на свои места, такие эксперименты часто имеют невероятно положительное долгосрочное влияние.

В конце концов, это криптовалюта...... прежде чем люди действительно начнут ее использовать, валюта - это просто пустая оболочка. Что делает пустой код повседневной валютой?

История двух долларов: объединение уличного доллара и корпоративного доллара

Настоящее значение USDT0 заключается в способности соединять два совершенно разных мира: мир уличных долларов и мир корпоративных долларов. Предложенная концепция "уровней реализации ценности" может лучше понять это разделение, предполагая, что пользователи стейблкоинов делятся на две категории: "люди, которым нужны стейблкоины, и те, кому стейблкоины не нужны."

Уличные доллары — это способ существования USDT.

Свободный дизайнер из Боливии Ана использует его для борьбы с инфляцией, превышающей 100% в год. Владелец малого бизнеса из Лагоса Дэвид использует его для оплаты китайским поставщикам, обходя строгий валютный контроль со стороны центрального банка.

Для них USDT является практическим инструментом. Как объясняют некоторые, для пользователей этих развивающихся рынков "безразрешительная природа стейблкоинов является революционным прорывом". Это дает им возможность использовать стабильные валюты, что раньше было немыслимо. Это экономическая модель определенной сети, отчет "Платежи стейблкоинов" показывает, что более 52 миллионов адресов имеют баланс USDT менее 1 000 долларов.

Как пояснил CEO эмитента USDT, цифровой доллар заполнит рыночные пробелы, оставленные неэффективностью и коррупцией финансовой политики. Отсутствие разрешений действительно означает отсутствие разрешений.

Доверие придает ценность; истинное и устойчивое принятие основано на завоевании.

Корпоративный доллар — это возможность USDT. Он используется в высокотехнологичном финансовом облаке Ethereum и его L2. Это программируемый доллар, который можно использовать в качестве залога для кредитов, для получения дохода в сложных ликвидных пулах, а также как инструмент для высокочастотного арбитража. Для западных пользователей существует мнение: "Программируемость является основным катализатором инноваций западных стейблкоинов".

До появления USDT0 эти два мира были независимы друг от друга. Это создало серьезную проблему, на которую также указали некоторые исследователи.

Они называют это вызовом реализации "единообразия валюты", то есть все формы валюты должны быть взаимозаменяемыми. USDT, запертой в мире уличных долларов, не равен USDT в мире DeFi.

USDT0 пытается решить эту проблему.

USDT является резервом, а USDT0 является каналом.

Ана может перевести свои заработанные уличные доллары в сберегательный протокол определенного Layer2 через простую сделку и заработать 5% прибыли. Компания Дэвида может использовать тот же актив для оплаты поставщикам 219000 долларов, тогда как ранее перевод этого актива стоил 26 долларов. USDT0 соединяет первичную, хаотичную энергию улицы с мощным и эффективным механизмом DeFi, позволяя доллару USDT действительно интегрироваться.

Указанная тенденция ярко выражена на предпочитаемой блокчейн-платформе для стейблкоин-платежей. Эта сеть предлагает самые низкие комиссии.