Análise de Negócios e Perspectivas de Desenvolvimento do Bit Pequeno Cervo

Bit小鹿（美股代码BTDR） recentemente divulgou os dados operacionais de novembro, onde o muito aguardado minerador A2 (Sealminer A2) começou a produção em massa, com a primeira venda ao público de 30.000 unidades. Isso marca um progresso importante da empresa na produção de chips e mineradores desenvolvidos internamente.

Nos últimos seis meses, a BitDeer conseguiu realizar o primeiro lançamento dos chips das máquinas de mineração A2 e A3. De acordo com informações públicas, os parâmetros operacionais da máquina de mineração A2 estão na vanguarda do mercado atual. A nova máquina de mineração A3, que será lançada em breve, deverá se tornar a máquina de mineração com a maior potência de hash individual e a melhor relação de consumo de energia do mundo, podendo ser priorizada para implantação de capacidade de computação própria da empresa a curto prazo.

Na construção de parques elétricos, até o final de novembro, a empresa já concluiu a implantação de um total de 895MW de parques elétricos nos Estados Unidos, Noruega e Butão. Outros 1645MW de projetos estão em construção, dos quais 1415MW devem ser concluídos na segunda metade de 2025. A empresa também planeja adicionar mais de 1GW de capacidade de parques elétricos em 2026. Vale ressaltar que o preço médio da eletricidade de todos os parques elétricos próprios da empresa é inferior a 0,04 dólares por quilowatt-hora, o que representa uma vantagem significativa no setor.

Com base nos dados operacionais atuais, o modelo de 1 EH/s da Bit Deers mostra que o preço de desligamento de sua mina própria é de cerca de 35.000 dólares em Bitcoin. Quando o preço do Bitcoin ultrapassa 150.000 dólares, o crescimento do lucro antes de impostos da mina própria da empresa superará a velocidade de aumento do preço do Bitcoin. Se o preço do Bitcoin atingir 200.000 dólares, a margem de lucro antes de impostos da mina própria pode se aproximar de 80%.

No entanto, o mercado ainda tem duas grandes preocupações em relação ao desenvolvimento do Bit Pequeno Veado:

1. A questão da proporção entre a venda de máquinas de mineração e o uso próprio. Espera-se que, até meados de 2025, a reserva de energia da empresa atinja 2.3GW. Se forem equipadas todas com máquinas de mineração A3, a capacidade de mineração própria poderá chegar a cerca de 220EH/s, o que pode representar cerca de 20% da hash rate total da rede. Considerando a situação financeira atual da empresa e as necessidades de capital futuras, pode ser necessário encontrar um equilíbrio entre a venda de máquinas de mineração e a capacidade de mineração própria.

2. Relação de competição com outros fabricantes de mineradores. Nesse aspecto, a competência central ainda depende do desempenho do minerador e do custo de potência própria. Atualmente, a BitDeer possui certas vantagens em ambos os aspectos.

Além do negócio tradicional de mineração, a Bit Deer também está a explorar novas curvas de crescimento. A empresa já começou a implementar chips Nvidia H200 em centros de dados TIER3 de serviços de nuvem inteligente, posicionando-se no mercado de poder computacional de IA. De acordo com o plano, a empresa irá investir pelo menos 200MW de eletricidade a curto prazo para implementar chips de alta gama da Nvidia, oferecendo serviços de nuvem a clientes como a MEGA 7.

Do ponto de vista do investimento, a BitDeer está atualmente em um bom momento de desenvolvimento. A primeira curva de crescimento da empresa (vendas de máquinas de mineração e minas próprias) e a segunda curva de crescimento (potência de cálculo em IA) devem se desenvolver em sincronia, formando um efeito de sinergia. No atual mercado de ações de mineração dos EUA, a BitDeer pode ser uma das opções mais rentáveis.

No entanto, a avaliação precisa da empresa ainda enfrenta desafios. Considerar apenas as vendas de máquinas de mineração ou os lucros de minas próprias não consegue refletir plenamente a situação operacional real da empresa. Com base na avaliação média das principais empresas de mineração da América do Norte (cerca de 170 milhões de dólares/EHs) e considerando a capacidade de mineração própria da Bit小鹿 que pode atingir nos próximos dois anos (120-220EH/s), o valor de mercado da empresa pode variar entre 20,4 bilhões e 37,4 bilhões de dólares, o que representa um potencial de valorização de 4,8 a 9,7 vezes em relação ao preço atual das ações.

Os investidores que consideram investir em Bit小鹿 devem estar cientes dos seguintes riscos:

1. Bit preço de volatilidade risco
2. Risco de wafers da TSMC devido a sanções potenciais