Revisão do mercado de moeda estável: Impacto da crise do USDC e mudanças subsequentes

Recentemente, a moeda estável USD USDC enfrenta uma crise de liquidez devido ao colapso do banco parceiro. Dados mostram que o preço do USDC caiu para o mínimo de 0,8788 USD em 11 de março, com uma queda diária superior a 12%. Esta desanexação também afetou outras moedas estáveis que utilizam o USDC como ativo de garantia, como DAI e FRAX, que também apresentaram desanexações em diferentes graus.

Apesar de a crise do USDC ter sido aliviada em 13 de março, como uma das moedas estáveis mais confiáveis, este evento ainda trouxe muitas mudanças e reflexões para o mercado de moedas estáveis. A desanexação das moedas estáveis centralizadas em moeda fiduciária cria oportunidades para outros tipos de moedas estáveis? A liquidez das moedas estáveis no mercado mudou? Para onde fluíram principalmente as moedas estáveis durante a crise? Ao analisar as condições básicas das moedas estáveis e os dados de mercado (3 de 11 a 18 de março de ), encontramos os seguintes pontos:

1. A média de capitalização de mercado das moedas estáveis lastreadas em fiat subiu de forma geral, enquanto a média de capitalização de mercado das moedas estáveis baseadas em ativos criptográficos caiu de forma geral. Isso indica que a confiança do mercado nas moedas estáveis lastreadas em fiat ainda é relativamente sólida, enquanto as moedas estáveis baseadas em ativos criptográficos sofreram um impacto negativo maior.

2. A capitalização de mercado do USDC é atualmente cerca de 47% da do USDT, menos da metade. A capitalização de mercado do TUSD cresceu mais de 54%, o maior aumento. A capitalização de mercado do USDT, DAI, LUSD, USDP, GUSD, FLEXUSD, USDD, entre outros, também apresentou crescimento.

3. A quantidade de moeda estável na exchange em 18 de março era de aproximadamente 21,461 milhões de USD, uma queda de 11,02% em relação ao dia 11, com uma velocidade de saída rápida.

4. O total de valor bloqueado das 13 principais moedas estáveis no Uniswapv3, Curve e AAVE v2 caiu de 3.464 milhões de dólares em 11 de outubro para 3.297 milhões de dólares em 18 de outubro, uma queda de aproximadamente 4,83%.

5. No dia 11 de março, o volume total de negociações de pares de moedas estáveis em bolsas descentralizadas atingiu 23,17 bilhões de dólares, superando em muito a média diária de cerca de 1 bilhão de dólares no início do mês. As transações entre as três moedas estáveis USDC, USDT e DAI constituíram o principal caminho de liquidez das moedas estáveis no DeFi durante o período de crise.

A valorização de TUSD aumenta, a crise do USDC afeta diferentes moedas estáveis de formas distintas

A desanexação do USDC levou a uma volatilidade significativa no valor de mercado do próprio USDC e de outras moedas estáveis. A partir da mudança no valor de mercado do dia 11 em relação ao dia 10, as principais moedas estáveis apresentaram um padrão de quedas mais acentuadas do que subidas. O valor de mercado do USDC caiu 2,5%, enquanto SUSD, DOLA, MAI e USTC foram ainda mais afetados, com quedas entre 2,8% e 5,0%. O valor de mercado de ALUSD, BUSD, FRAX, MIM, USDJ e FPI também diminuiu, mas em menor intensidade. Por outro lado, 9 moedas estáveis tiveram aumento no valor de mercado naquele dia, sendo o USDP a que mais subiu, com um aumento superior a 11%. DAI, FLEXUSD, LUSD e TUSD tiveram aumentos entre 1,0% e 3,5%.

A variação da capitalização de mercado no dia 18 continuou em grande parte a tendência do dia 11. As 4 moedas estáveis, USDT, TUSD, DAI e LUSD, tiveram um aumento na capitalização de mercado no dia 18 em relação ao dia 11, com o TUSD apresentando o maior aumento, superior a 54%, e o USDT também subindo mais de 6%. As 7 moedas estáveis, USDC, BUSD, MIM, SUSD, DOLA, USDX e ALUSD, tiveram uma queda na capitalização de mercado no dia 18 em relação ao dia 11, com o MIM apresentando a maior queda, superior a 17%, e o USDC também caindo mais de 14%. Algumas moedas estáveis, como USDP, GUSD, FLEXUSD e USDD, mudaram de alta para baixa após a crise.

A partir da análise das mudanças na média do valor de mercado dos diferentes tipos de moeda estável em dois períodos, a crise do USDC não causou um colapso coletivo das moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Tanto nas mudanças de valor de mercado do dia 11 em relação ao dia 10, quanto nas do dia 18 em relação ao dia 11, a média do valor de mercado das 6 moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária aumentou, com um aumento médio de 1,83% e 2,41%, respetivamente. Isso indica que a confiança do mercado nas moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária ainda é bastante sólida.

No entanto, a crise do USDC continua a ter um impacto negativo sobre as moedas estáveis baseadas em ativos criptográficos, especialmente as moedas estáveis garantidas por USDC. Durante esses dois períodos, o valor de mercado médio de 9 moedas estáveis baseadas em ativos criptográficos caiu, com uma queda média de 0,74% e 1,42%, respetivamente.

As moedas estáveis algorítmicas demonstraram certa resiliência durante esta crise. Embora, em comparação com o dia 10, a variação do valor de mercado das quatro moedas estáveis algorítmicas tenha caído em média 1,26% no dia 11, sendo a maior queda. No entanto, em comparação com o dia 11, a variação do valor de mercado no dia 18 teve um aumento médio de 2,82%, sendo a maior alta.

A capitalização de mercado do USDC caiu para menos da metade do USDT, enquanto as moedas estáveis fiduciárias ainda dominam.

No mercado já existem mais de 100 tipos de moeda estável, com um valor de mercado total de cerca de 1333,88 milhões de dólares. Até 18 de março, o USDT ainda é o "líder" das moedas estáveis, com um valor de mercado de cerca de 767,4 milhões de dólares. Em segundo lugar está o USDC, com um valor de mercado de cerca de 360,3 milhões de dólares. Juntos, os dois têm um valor de mercado total de 1127,64 milhões de dólares, representando cerca de 85% do valor de mercado total das moedas estáveis. Após esta crise, o valor de mercado atual do USDC é cerca de 47% do USDT, menos da metade.

Além do USDT e do USDC, as moedas estáveis com valor de mercado superior a 1 bilhão de dólares incluem BUSD, DAI, TUSD e FRAX, que representam aproximadamente 6,22%, 4,08%, 1,53% e 0,78% do valor total das moedas estáveis, respetivamente. As moedas estáveis com valor de mercado superior a 100 milhões de dólares incluem USDP, USDD, GUSD, LUSD, USTC, MIM, SUSD, enquanto outras moedas estáveis têm um valor de mercado entre 48 milhões e 88 milhões de dólares.

As principais moedas estáveis podem ser divididas em quatro grandes categorias: moeda estável lastreada em moeda fiduciária, moeda estável lastreada em ativos criptográficos, moeda estável algorítmica e moeda estável híbrida lastreada em ativos criptográficos e algoritmos. Atualmente, a moeda estável com maior valor de mercado continua a ser a moeda estável lastreada em moeda fiduciária, mas a maior quantidade de moedas estáveis de alto valor de mercado é a moeda estável lastreada em ativos criptográficos, totalizando 9 tipos. Vale ressaltar que as moedas estáveis lastreadas em ativos criptográficos geralmente também aceitam moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária como ativos de colateral.

Outra nova tendência é que, além do Ethereum continuar a ser a mainchain que inclui várias moedas estáveis principais como USDC, DAI e FRAX, outras blockchains públicas também apresentaram moedas estáveis com grande capitalização de mercado. Por exemplo, devido às taxas de transação, a Tron ultrapassou o Ethereum e se tornou a mainchain do USDT, além de ser também a mainchain do TUSD, USDD e USDJ. Além disso, também existem moedas estáveis com grande capitalização de mercado em Optimism, Polygon e Kava. A expansão das moedas estáveis como meio de liquidez em diferentes blockchains públicas tem um significado positivo para o desenvolvimento do DeFi em cada blockchain.

O estoque de moeda estável da bolsa caiu, e o poder de compra atingiu um ponto baixo a curto prazo

A empresa de análise de blockchain Chainalysis apontou que, durante a turbulência do mercado, a saída de fundos de exchanges centralizadas costuma aumentar drasticamente, pois os usuários temem que a exchange falhe e os fundos fiquem indisponíveis. A monitorização da quantidade de moeda estável nas exchanges pela CryptoQuant confirma este ponto de vista.

Estatísticas mostram que, em 18 de março, o estoque de moeda estável nas bolsas era de cerca de 21.461 milhões de dólares, uma queda de 11,02% em relação aos 24.120 milhões de dólares no dia da desvalorização do USDC, em 11 de março, com uma velocidade de saída bastante rápida. Curiosamente, o estoque de moeda estável nas bolsas aumentou 3,49% em relação ao dia 10, com um aumento de 814 milhões de dólares, o que pode estar relacionado ao fato de os usuários realizarem trocas de moeda estável nas bolsas em 11 de março para se protegerem.

A crise das moedas estáveis também afetou o poder de compra das moedas estáveis. O Índice de Suprimento de Moeda Estável (SSR) é um indicador comum que mede o potencial poder de compra do mercado, referindo-se à razão entre a capitalização de mercado do BTC e a capitalização total de todas as moedas estáveis. Quanto mais baixo o SSR, maior é a oferta de moedas estáveis, mais forte é a pressão de compra potencial e os preços podem subir.

Até 18 de março, o SSR era de aproximadamente 4, perto da linha superior das Bandas de Bollinger (200, 2), e subiu cerca de 30% em relação aos 3,08 do dia 11, apresentando um aumento significativo recentemente. Isso está relacionado à recente recuperação do preço do BTC. Os preços dos ativos aumentaram rapidamente a curto prazo, enquanto o valor de mercado das moedas estáveis caiu devido à crise de desânimo, levando a um leve aumento do SSR e à diminuição do poder de compra real. Isso traz mais incerteza para o retorno do mercado em um mercado em alta.

Volume de negociação de moedas estáveis DEX aumenta, taxas de depósito e empréstimo retornam aos níveis do início do mês

Durante a crise, não apenas houve uma grande saída de moedas estáveis nas bolsas, mas também o volume de moedas estáveis bloqueadas em 3 protocolos DeFi (Uniswapv3, Curve e AAVE v2), que estão intimamente relacionados às transações de moedas estáveis, também diminuiu, embora em menor grau. O volume total de moedas estáveis das 13 principais moedas estáveis bloqueadas nesses 3 DeFi caiu de 3.464 milhões de dólares no dia 11 para 3.297 milhões de dólares no dia 18, uma queda de cerca de 4,83%.

É importante notar que, no dia 18 em comparação com o dia 11, o volume de USDT bloqueado em 3 protocolos DeFi aumentou significativamente, com um aumento superior a 94% no Uniswapv3 e quase 40% no Curve. Por outro lado, o volume de USDC bloqueado no Uniswapv3 e no Curve caiu, e a queda não foi pequena.

O volume de bloqueio de FRAX, TUSD, SUSD, LUSD, MIM, USDD e MAI caiu em todos os três protocolos, com o volume de bloqueio de FRAX e TUSD no AAVE v2 a cair mais de 70%. Em contrapartida, o volume de bloqueio das moedas estáveis em moeda fiduciária BUSD e GUSD aumentou.

O tipo de pares de negociação de moedas estáveis no DEX pode capturar mais precisamente o fluxo recente de moedas estáveis no DeFi. No dia 11 de março, o valor total das transações de pares de moedas estáveis no DEX atingiu 23,17 bilhões de dólares, superando em muito a escala média de 1 bilhão de dólares por dia no início do mês. Nesse dia, o valor total das transações de pares de moedas estáveis com outras moedas também alcançou 7,99 bilhões de dólares, criando um pequeno pico.

No geral, após a desanexação do USDC, as transações entre as moedas estáveis tornaram-se extremamente ativas. No dia 11, o volume de transações do par de moedas estáveis USDC atingiu 10,43 bilhões de dólares, o USDT atingiu 8,51 bilhões de dólares e o DAI cerca de 3,71 bilhões de dólares. Essas três moedas estáveis constituem o principal fluxo de liquidez das moedas estáveis no DeFi durante a crise.

Após a desanexação do USDC, as taxas de empréstimos e depósitos no mercado de crédito também foram significativamente afetadas. As tendências das taxas de empréstimos e depósitos do USDC e DAI apresentam basicamente uma forma em "V", ou seja, a demanda por empréstimos varia em proporção semelhante ou menor em relação ao tamanho dos depósitos, mas, relativamente falando, as flutuações não são grandes. As tendências das taxas de empréstimos e depósitos do USDT, TUSD, GUSD, LUSD e SUSD apresentam basicamente uma forma em "Λ", ou seja, durante uma crise, a variação na demanda por empréstimos é maior do que a variação no tamanho dos depósitos, resultando em relativa falta de liquidez. Atualmente, as taxas de empréstimos e depósitos do mercado de crédito já se recuperaram para os níveis do início do mês.

As moedas estáveis são a principal ponte entre o mundo das criptomoedas e o dinheiro fiduciário, onde os "componentes" que estão mais conectados ao mundo real, como as moedas estáveis em dólares regulamentadas, têm maior probabilidade de se tornarem pontos fracos do sistema. No entanto, por causa disso, sua capacidade de resistir a riscos é mais forte do que a dos ativos de camada superior que são puramente construídos no mundo das criptomoedas, pois a gestão centralizada pode controlar esse risco de forma mais eficaz. Esta é também a razão pela qual os usuários mantêm confiança nas moedas estáveis em moeda fiduciária regulamentadas, bem como a razão pela qual as moedas estáveis estão cada vez mais sob o olhar das autoridades regulatórias.