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2025 encriptação bull run motor: ETF onda, moeda flexibilização e RWA tokenização
Resumo
Desde 2024, a aprovação do ETF de Bitcoin à vista marca a entrada do mercado de ativos criptográficos em uma nova fase. A entrada contínua de fundos institucionais aumentou a liquidez do mercado, impulsionando os preços do Bitcoin e de outros ativos criptográficos a novos máximos. Olhando para 2025, com possíveis cortes nas taxas de juros, aumento da proporção de alocação de investidores institucionais e o aprimoramento da infraestrutura Web3, espera-se que o setor de criptomoedas entre em uma nova onda de grande mercado em alta. Este artigo analisará o impacto dos ETFs de criptomoedas no mercado e explorará os principais motores que podem levar a um aumento adicional do mercado.
Um. O impacto do ETF de criptomoedas no mercado
A implementação do ETF de Bitcoin à vista é um marco importante na transição do mercado de criptomoedas para as finanças tradicionais. Isso não apenas fornece aos investidores institucionais um canal de investimento em conformidade e seguro, mas também tem um impacto profundo na liquidez do mercado, no mecanismo de descoberta de preços, na volatilidade e na confiança do mercado. Esta parte irá analisar os seguintes aspectos:
1. A implementação do ETF de Bitcoin à vista: Abrindo uma nova era de investimento institucional
(1) O contexto e o processo de aprovação do ETF
Nos últimos dez anos, o interesse dos investidores institucionais em Bitcoin tem aumentado gradualmente, mas devido a restrições regulatórias, problemas de custódia e falta de transparência no mercado, muitas instituições financeiras tradicionais têm dificuldade em investir diretamente em ativos criptográficos. O lançamento do ETF de Bitcoin oferece a essas instituições uma forma de investimento de baixo limiar e em conformidade. A aprovação do ETF de Bitcoin não apenas marca uma flexibilização do quadro regulatório do mercado de Bitcoin, mas também pavimenta o caminho para futuros ETFs de outros ativos criptográficos.
(2) O modo de negociação dos ETFs e a sua atratividade para as instituições
Comparado à compra direta de Bitcoin, os ETFs possuem as seguintes vantagens, que atendem melhor às necessidades dos investidores institucionais:
Conformidade: Os ETFs são regulados, os investidores não precisam se preocupar com riscos de conformidade.
Segurança: As instituições não precisam armazenar Bitcoin por conta própria, evitando perdas devido à perda de chaves privadas ou ataques de hackers.
Liquidez: os ETFs podem ser comprados e vendidos livremente nas bolsas, aumentando a liquidez dos ativos.
Vantagens fiscais: em algumas regiões, investir em ETFs pode ter vantagens fiscais em comparação com a posse direta de Bitcoin.
Estas vantagens fazem do ETF de Bitcoin a ferramenta preferida para investidores institucionais alocarem ativos em criptomoedas.
2. Situação de fluxo de fundos ETF e seu impacto no mercado
O ETF de Bitcoin à vista, desde o seu lançamento, tem atraído um fluxo contínuo de grandes quantias de dinheiro, tendo um impacto profundo nos preços e na estrutura do mercado.
(1) Dados de fluxo de fundos ETF
Até o quarto trimestre de 2024, o interesse dos investidores institucionais em ETFs de Ethereum à vista aumentou significativamente, com a proporção de instituições que detêm ETFs de Ethereum saltando de 4,8% para 14,5%; ao mesmo tempo, os ativos sob gestão (AUM) dos ETFs de Bitcoin à vista detidos por investidores institucionais totalizaram 25,4%, atingindo 26,8 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 113% na proporção mantida por essas instituições entre o terceiro e o quarto trimestre de 2024, e um aumento total de 69% nos ativos sob gestão, totalizando 78,8 bilhões de dólares. Com mais países soberanos/empresas incluindo Bitcoin em suas reservas estratégicas, e com as expectativas de staking de ETFs de Ethereum em alta, o tamanho do mercado desses ETFs será ainda mais expandido.
(2) O papel impulsionador no preço do Bitcoin
Após o lançamento do ETF, os investidores institucionais começaram a aumentar suas posições em Bitcoin, causando uma mudança significativa na relação entre oferta e demanda do Bitcoin. Em dezembro de 2024, o preço do Bitcoin ultrapassou temporariamente a barreira psicológica de 100 mil dólares, alcançando um novo recorde histórico, e em janeiro de 2025 voltou a ultrapassar a marca de 109 mil dólares.
Mais importante ainda, os fluxos de capital dos ETFs pertencem a investidores de longo prazo (HODLers), diferenciando-se das operações de curto prazo dos investidores individuais. Este padrão de fluxo de capital reduzirá a pressão de venda do Bitcoin e formará um suporte contínuo à compra. Se a tendência de fluxo de capital dos ETFs continuar, o Bitcoin pode experimentar um aumento ainda maior em 2025.
3. Como os ETFs mudam a estrutura do mercado?
O sucesso da implementação do ETF de Bitcoin não é apenas um catalisador para a subida de preços, mas também altera profundamente a estrutura geral do mercado de criptomoedas.
(1) Aumentar a liquidez do mercado
O ETF de Bitcoin fornece uma ferramenta de investimento padronizada, permitindo que mais instituições financeiras tradicionais acessem rapidamente o mercado. Com o aumento do volume de negociação do ETF, a liquidez do mercado melhora significativamente, o que significa que:
Menos manipulação de preços: após o aumento da liquidez, o impacto de grandes vendas ou compras no mercado será reduzido, diminuindo o espaço para manipulação.
Diminuição da diferença de preços: No passado, a profundidade de negociação no mercado de criptomoedas era limitada, levando a grandes discrepâncias nos preços do Bitcoin entre diferentes bolsas. A introdução de ETFs pode promover a unificação dos preços.
(2) A diminuição da volatilidade do Bitcoin
O Bitcoin tem sido considerado um ativo de alta volatilidade há muito tempo, mas o lançamento de ETFs pode reduzir a volatilidade de curto prazo do mercado:
As posições institucionais geralmente são investimentos de longo prazo, não compram e vendem com a frequência dos investidores individuais, reduzindo a possibilidade de flutuações acentuadas no mercado.
O mecanismo de arbitragem dos ETFs pode tornar o preço do Bitcoin mais estável. Por exemplo, quando o ETF está com um prémio elevado, os traders de arbitragem vendem o ETF e compram Bitcoin, reduzindo assim a volatilidade dos preços.
Os dados mostram que, desde o lançamento do ETF, a volatilidade histórica de 30 dias do Bitcoin caiu de 65% para cerca de 50%, apresentando uma tendência de queda.
(3) Impacto do mercado de derivados
O sucesso do ETF de Bitcoin também impulsionou a maturação do mercado de derivativos. À medida que os investidores institucionais utilizam ETFs para hedge, as seguintes tendências podem começar a se manifestar gradualmente:
O aumento da liquidez no mercado de opções de Bitcoin proporciona ferramentas de gestão de risco mais eficientes, a interligação entre o mercado à vista e o mercado de derivados é reforçada, reduzindo a volatilidade irracional do mercado, e a posição dos ETFs se tornará um importante indicador de sentimento do mercado, afetando as expectativas dos investidores.
4. O sucesso dos ETFs será replicado em outros ativos criptográficos?
O sucesso do ETF de Bitcoin gerou um grande interesse do mercado por outros ETFs de ativos criptográficos (especialmente o ETF de Ethereum que pode ser staked, bem como ETFs de altcoins como LTC, SOL, DOGE, etc.).
(1) Expectativas de ETF de spot Ethereum que podem ser empenhadas
Atualmente, algumas instituições emissoras de ETFs de Ethereum apresentaram pedidos aos reguladores para ETFs de Ethereum à vista que podem ser apostados. O mercado espera amplamente que os ETFs de Ethereum apostáveis sejam aprovados em 2025.
Uma vez que o ETF de Ethereum que pode ser staked seja aprovado, os impactos no mercado podem incluir:
(2) Produtos de ETF que podem ser lançados no futuro
Se o ETF de Ethereum que pode ser colateralizado for bem-sucedido, os ETFs de ativos criptográficos que podem ser aprovados no futuro incluem:
O lançamento destes produtos irá expandir ainda mais a cobertura de fundos institucionais e impulsionar o desenvolvimento a longo prazo do mercado de criptomoedas.
Dois, fatores-chave de crescimento do mercado de criptomoedas em 2025
Em 2024, com a implementação do ETF de bitcoin à vista, investidores institucionais começaram a entrar em massa no mercado de criptomoedas, trazendo novos fluxos de capital e estabilidade ao mercado. No entanto, o crescimento do mercado de criptomoedas em 2025 não depende apenas dos ETFs, mas é impulsionado por múltiplos fatores. Abaixo estão os principais fatores de crescimento que podem impulsionar o mercado de criptomoedas a novos recordes em 2025:
1. Ambiente macroeconômico: ponto de inflexão da liquidez e política monetária global
(1) Política monetária da Reserva Federal: os dividendos de mercado trazidos pela expectativa de redução da taxa de juros
A política monetária da Reserva Federal é uma variável importante que afeta a liquidez do mercado de capitais global. Atualmente, o mercado espera amplamente que a Reserva Federal continue a reduzir as taxas de juros na metade ou no final de 2025. Esta mudança de política terá os seguintes impactos no mercado de criptomoedas:
Reduzir o custo de capital e promover a alta de ativos de risco: durante um ciclo de diminuição das taxas de juros, os rendimentos dos títulos no mercado tradicional caem, e os investidores institucionais demonstram maior disposição para alocar ativos de alto crescimento, como ações de tecnologia e ativos criptográficos.
Reforçar a propriedade de "ouro digital" do Bitcoin: quando as taxas de juros reais diminuem ou se tornam negativas, a atratividade de ativos que resistem à inflação, como o Bitcoin, aumenta, o que pode atrair mais fundos de proteção ao risco para o mercado.
A atividade de negociação com alavancagem no mercado de criptomoedas aumentou: com a queda das taxas de juros, o custo de financiamento para os traders diminuiu, o que pode impulsionar a demanda por alavancagem no mercado de criptomoedas, elevando o volume total de negociações.
Além disso, em 2025, os principais bancos centrais do mundo também poderão entrar sincronizadamente em um ciclo de afrouxamento, liberando ainda mais liquidez no mercado e criando condições favoráveis para o mercado de criptomoedas.
(2) Geopolítica e fluxos de capital globais
Nos últimos anos, a situação geopolítica global tornou-se cada vez mais tensa, com conflitos como o da Rússia e da Ucrânia e o desafio à posição de hegemonia do dólar, fatores que estão acelerando a reconfiguração global de capitais. Neste contexto, os ativos criptográficos estão se tornando um importante veículo para o fluxo de capital em mercados emergentes e para fundos de hedge.
A demanda por Bitcoin por parte de investidores de mercados emergentes está a aumentar: em países com alta inflação, como Argentina e Turquia, as pessoas tendem a manter criptomoedas como o Bitcoin para evitar o risco de desvalorização da moeda local.
A aceitação do Bitcoin como um ativo não soberano por instituições está a aumentar: a intensificação dos problemas da dívida soberana pode levar mais instituições a incluir o Bitcoin nos seus portfólios para se protegerem contra os riscos do sistema financeiro tradicional.
O crescimento da demanda por financiamento e investimento em empresas Web3: Com o fluxo de capital global para o mercado de criptomoedas, os projetos Web3 e empresas inovadoras podem estar à beira de uma nova onda de financiamento.
2、Configuração de instituições na onda
De acordo com os dados mais recentes divulgados sobre ETFs de Bitcoin e Ethereum, 15 instituições têm posições em ETFs de Bitcoin/Ethereum à vista em 2024, abrangendo instituições de investimento, fundos de hedge, bancos e fundos de pensão. O valor total das posições dessas instituições ultrapassa 13,98 bilhões de dólares, com várias instituições tendo posições que chegam a dezenas de bilhões de dólares. Comparado à situação das posições em ETFs de Bitcoin à vista de instituições principais em vários trimestres de 2024, a alocação dessas instituições aumentou significativamente. Em termos de estratégia de alocação, cada uma tem diferentes expectativas de mercado e direções de alocação de ativos, com várias instituições aumentando significativamente suas posições no quarto trimestre de 2024. Na estrutura das posições, a grande maioria das instituições se concentra em produtos de ETFs de Bitcoin à vista, embora a partir do Q4, várias instituições tenham aumentado seus investimentos em ETFs de Ethereum, principalmente em certos produtos de ETFs.
3, o efeito duplo do ETF+ e da redução pela metade
Diferentemente dos ciclos de halving anteriores, desta vez o mercado assistiu à entrada de fundos institucionais através de ETFs de Bitcoin à vista, o que significa que a relação entre oferta e demanda se tornará mais inclinada:
A demanda de compra diária das instituições de ETF é maior do que a quantidade de Bitcoin recém-emissão pelos mineradores, o que pode resultar em uma restrição da oferta, levando a um aumento de preço.
Suponha que um ETF compre líquidamente 1000 bitcoins por dia, enquanto os mineradores produzem apenas 450 por dia. Este desequilíbrio entre oferta e demanda pode levar a uma redução drástica na oferta de bitcoins líquidos no mercado, acelerando assim a alta dos preços.
De uma forma geral, a estrutura de mercado do Bitcoin em 2025 sofrerá mudanças significativas, com a redução pela metade e a entrada de fundos de ETFs potencialmente impulsionando o preço a novos máximos históricos.
4, Atualização do Ethereum Petra
Segundo as últimas notícias da Fundação Ethereum, a atualização de Praga/Electra (Pectra) está agendada para o início de abril de 2025. As mudanças mais significativas no plano incluem: garantia de validação variável, com um máximo de 2048 ETH, o que mudará significativamente a distribuição de garantias, o cronograma dos validadores e, através da integração de garantias menores, simplificará a gestão dos grandes provedores de garantias, melhorando a interação entre a camada de execução e a camada de consenso, simplificando a troca de dados entre os blocos de execução do Eth1 e os blocos da cadeia de beacon. Isso simplificará muito os depósitos, ativações, retiradas e saídas, acelerando esses processos e estabelecendo uma base para mais interações entre a camada de consenso e a camada de execução. Suporte em contratos inteligentes para assinaturas BLS mais baratas e verificação zkSNARK diretamente através de uma nova pré-compilação "amigável ao emparelhamento" BLS12-381 incentivará os Rollups através do aumento do limite de transações blob e da elevação dos custos de calldata. A adoção de transações blob permitirá que o EOA atue como uma conta programável, conferindo-lhe múltiplas chamadas, patrocínios e outras funcionalidades avançadas. Pectra terá um impacto significativo na experiência do usuário final da camada de garantias e consenso, bem como na camada de execução.
5, A explosão da tokenização de ativos do mundo real (RWA)
A tokenização de RWA (Ativos do Mundo Real) está se tornando o próximo ponto de crescimento na indústria de blockchain. Em 2025, as seguintes classes de ativos podem acelerar sua migração para a blockchain:
Tokenização de títulos do governo, ações e imóveis: algumas grandes instituições financeiras já começaram a se posicionar no mercado de títulos do governo em blockchain, e no futuro, isso pode se expandir para ações e imóveis.
Créditos de carbono, NFTs de arte e produtos de luxo: a aplicação de RWA será expandida de ativos financeiros para áreas como meio ambiente, cultura e colecionáveis.
DeFi + RWA combinação: RWA irá impulsionar DeF