A verdade sobre a Liquidez: Relatório de pesquisa sobre o efeito da listagem de moedas em 2024

1. Introdução à pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Desde 2024, o mercado tem discutido amplamente os tokens VC com uma alta avaliação diluída completamente (FDV), mas com uma baixa capitalização de mercado (MC). Com a relação MC/FDV dos novos tokens emitidos a cair para o nível mais baixo em três anos, isso indica que uma grande quantidade de tokens será desbloqueada e entrará no mercado no futuro. Embora um baixo volume de circulação inicial possa impulsionar os preços a curto prazo, esse aumento carece de sustentabilidade. Assim que uma grande quantidade de tokens for desbloqueada, o risco de excesso de oferta aumenta, e os investidores temem que essa estrutura de mercado seja difícil de sustentar para aumentos de preços contínuos.

Assim, o interesse dos investidores mudou de tokens VC para moedas Meme. As moedas Meme têm a característica de que a maioria dos tokens já está totalmente desbloqueada no momento do TGE, com alta taxa de circulação e sem pressão de venda futura devido ao desbloqueio. Essa estrutura reduz a pressão de oferta no mercado e aumenta a confiança dos investidores. Muitas moedas Meme têm uma proporção MC/FDV próxima de 1 no momento da emissão, o que significa que os detentores não serão diluídos por emissões adicionais, proporcionando um ambiente de mercado relativamente estável. À medida que a conscientização sobre os riscos de desbloqueio em massa de tokens aumenta, o interesse dos investidores gradualmente se volta para moedas Meme com alta liquidez e baixa taxa de inflação, embora esses tokens possam carecer de cenários de aplicação prática.

O atual padrão de mercado exige que os investidores sejam mais cautelosos ao escolher moedas. No entanto, os investidores frequentemente têm dificuldade em avaliar de forma independente o valor e o potencial de cada projeto, e é nesse momento que o mecanismo de filtragem das exchanges se torna crucial. Como "guardião" que leva diretamente os ativos de moedas aos usuários, as exchanges centralizadas não apenas verificam a conformidade e o potencial de mercado das moedas, mas também desempenham um papel na seleção de projetos de qualidade. Embora haja vozes que acreditam que as transações em cadeia superarão as transações CEX, a Klein Labs acredita que a participação de mercado das CEX não será tomada pelas transações em cadeia. A fluidez das transações CEX, a custódia responsável dos ativos, os hábitos e a construção da mentalidade dos usuários, as barreiras de liquidez e as tendências de conformidade regulatória global, entre outros fatores, fazem com que a participação das transações CEX supere a participação das transações em cadeia a longo prazo.

Então, como as exchanges centralizadas filtram e decidem quais projetos listar? Como foi o desempenho geral das moedas listadas no último ano? Esse desempenho dos tokens listados está relacionado com a exchange escolhida?

Para responder a estas questões que preocupam o mercado, este estudo visa explorar a situação de listagem de moedas nas principais exchanges, analisar o impacto real na performance do mercado de tokens, com foco nas mudanças no volume de negociação e nas características da volatilidade de preços após a listagem, a fim de identificar a influência de diferentes exchanges na performance do mercado após a listagem das moedas.

1.2 Métodos de pesquisa

1.2.1 objeto de estudo

Vamos combinar o exchange com a região e o mercado-alvo, dividindo principalmente em três categorias:

Criado por chineses, voltado para o mundo: certa exchange, certa exchange, certa exchange, certa exchange, certa exchange, certa exchange, etc. Principalmente fundadas por chineses, são exchanges conhecidas que atendem ao mercado global. Há um número considerável de exchanges chinesas, e para facilitar a pesquisa, as exchanges selecionadas possuem diferentes características de desenvolvimento, e as exchanges não selecionadas também têm suas próprias vantagens.

Coreia do Sul cria, voltada para o mercado local: uma exchange, outra exchange, etc. Principalmente direcionada ao mercado local da Coreia do Sul.

Criado nos EUA, voltado para a Europa e EUA: certa exchange, certa exchange, etc. As exchanges nos EUA são principalmente voltadas para o mercado europeu e americano, geralmente sujeitas a uma rigorosa regulamentação da SEC, CFTC, entre outros.

As bolsas de valores na América Latina, Índia, África e outras regiões, devido ao volume de negociação e à Liquidez geral inferior a 5%, não serão analisadas em profundidade neste relatório.

Selecionamos um total de 10 exchanges representativas acima, analisando o desempenho das moedas listadas, incluindo o número de eventos de listagem e seu impacto subsequente no mercado.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas mudanças de preço do token no 1º dia após o TGE, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisando sua tendência, padrões de volatilidade e reação do mercado, pelos seguintes motivos:

• No primeiro dia do TGE, a emissão de novos ativos, o volume de negociação está altamente ativo, refletindo a aceitação imediata do mercado. Impactado fortemente pela corrida para adquirir e pela emoção FOMO, é uma fase chave na precificação inicial do mercado.
• As mudanças de preço nos primeiros 7 dias após o TGE podem capturar o sentimento de curto prazo do mercado em relação ao novo token, bem como o reconhecimento preliminar dos fundamentos do projeto, medindo a continuidade do entusiasmo do mercado e retornando ao preço inicial razoável do projeto.
• Nos primeiros 30 dias após o TGE, observa-se a força de suporte a longo prazo do token, a diminuição da especulação a curto prazo, a saída gradual dos especuladores, e se o preço e o volume de negociação do token se mantêm, tornando-se uma referência importante para a aceitação do mercado.

1.2.3 Processamento de dados

Este estudo utiliza um método de processamento de dados sistemático para garantir a cientificidade da análise. Em comparação com os métodos de pesquisa comuns no mercado, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.

Neste relatório de pesquisa, os dados provêm principalmente de uma plataforma de dados, abrangendo os preços dos novos tokens lançados em 2024 nas principais exchanges, incluindo o preço inicial do token, os preços de mercado em diferentes momentos e dados de volume de negociação. Devido ao grande número de pontos de amostra, essa análise de dados em grande escala ajuda a reduzir o impacto de dados anômalos únicos na tendência geral, aumentando assim a confiabilidade dos resultados estatísticos.

(I)Visão geral das atividades de listagem de múltiplas variáveis

Este estudo utiliza métodos de análise multivariada, considerando de forma abrangente fatores como as condições de mercado, a profundidade de negociação e a liquidez, para garantir a plenitude e a cientificidade dos resultados. Comparamos a média das variações de preço de novas moedas em diferentes exchanges e realizamos uma análise aprofundada em combinação com a posição de mercado das exchanges (, como a base de usuários, liquidez e estratégias de listagem ).

(II)A avaliação da média do desempenho geral

Para medir o desempenho de mercado de um token, calculamos a alteração percentual em relação ao preço inicial de listagem da moeda (Alteração Percentual), a fórmula de cálculo é a seguinte:

Variação Percentual = (preço atual - preço inicial) / preço inicial * 100%

Considerando que as situações extremas no mercado podem afetar a tendência geral dos dados, eliminamos os 10% superiores e inferiores dos valores atípicos extremos, a fim de reduzir a interferência de eventos de mercado ocasionais (, como boas notícias inesperadas, manipulação do mercado e anomalias de liquidez ) nos resultados estatísticos. Este tratamento torna os resultados de cálculo mais representativos, podendo refletir com mais precisão o desempenho real do novo moeda em diferentes exchanges. A seguir, calculamos a média das variações de preço do novo moeda em cada exchange, para medir o desempenho geral do mercado de novas moedas em diferentes plataformas.

(III)avaliação da estabilidade do coeficiente de variação

Coeficiente de Variação, CV( é um indicador que mede a volatilidade relativa dos dados, e sua fórmula de cálculo é: CV = σ / μ

Em que, σ é o desvio padrão e μ é a média. O coeficiente de variação é um indicador adimensional, não afetado pela unidade dos dados, adequado para a comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV é principalmente utilizado para medir a volatilidade relativa dos preços ou dos rendimentos. Na análise de preços de exchanges ou de moedas, o CV pode refletir a estabilidade relativa de diferentes mercados, fornecendo aos investidores uma base para a avaliação de riscos. Aqui, utiliza-se o coeficiente de variação em vez do desvio padrão. Porque o coeficiente de variação tem uma aplicabilidade superior em comparação com o desvio padrão.

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2. Visão geral da atividade de listagem de moedas

) 2.1 comparação entre exchanges

2.1.1 Quantidade de moedas e preferência de FDV

Nós descobrimos: sob a perspectiva dos dados gerais, as principais exchanges ###, como uma exchange, uma exchange, uma exchange (, têm um número de moedas geralmente menor do que as outras exchanges. Isso reflete a diferença na posição das exchanges que influencia o estilo de listagem de moedas.

Do ponto de vista da quantidade de moedas listadas, plataformas de negociação como certa exchange, certa exchange, certa exchange e certa exchange têm regras de listagem mais rigorosas, resultando em menos moedas listadas, mas com maior escala; enquanto exchanges como certa exchange listam novos ativos com mais frequência, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que a quantidade de moedas listadas está aproximadamente negativamente correlacionada com o FDV, ou seja, exchanges que listam mais projetos de alto FDV geralmente têm menos moedas listadas.

As exchanges adotam diferentes estratégias para determinar a prioridade de listagem de moedas, com foco em diferentes níveis de avaliação totalmente diluída ) FDV (. Aqui, classificamos os projetos com base nas diferentes FDVs, para facilitar a compreensão dos critérios de listagem do exchange. Ao avaliar os tokens, frequentemente consideramos o MC e o FDV, que refletem em conjunto a avaliação do token, o tamanho do mercado e a liquidez.

• O MC calcula apenas o valor total dos tokens em circulação atuais, sem considerar os tokens que serão desbloqueados no futuro, podendo assim subestimar a verdadeira avaliação do projeto, especialmente quando a maior parte dos tokens ainda não foi desbloqueada, o que pode ser enganoso.
• O FDV é calculado com base no total de todas as moedas, refletindo de forma mais abrangente a avaliação potencial do projeto, ajudando os investidores a avaliar o risco de pressão de venda futura e o valor a longo prazo. Para projetos com baixa MC/FDV, o significado de referência de curto prazo do FDV é limitado, sendo mais uma referência a longo prazo.

Portanto, ao analisar novos tokens lançados, o FDV é mais relevante do que o Market Cap. Aqui escolhemos o FDV como padrão.

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Além disso, em relação à atitude em relação aos projetos de lançamento inicial, a maioria das exchanges geralmente adota uma estratégia equilibrada, ou seja, considerando tanto os projetos de lançamento quanto os não lançados, mas geralmente com exigências mais altas para os projetos não lançados, pois os projetos de lançamento trazem mais novos usuários. Além disso, duas exchanges coreanas, certa plataforma de negociação e certa plataforma de negociação, concentram-se principalmente em listar moedas não lançadas. Isso porque, em comparação com os lançamentos iniciais, listar moedas não lançadas pode reduzir o risco de seleção e também evitar a volatilidade do mercado na fase de lançamento e a falta de liquidez inicial. Ao mesmo tempo, para os desenvolvedores de projetos, em comparação com os lançamentos iniciais, eles não precisam suportar demasiada pressão de promoção de mercado e gerenciamento de liquidez; listar moedas não lançadas pode se beneficiar do reconhecimento já existente no mercado para impulsionar o crescimento.

) 2.1.2 preferência de pista

certa plataforma de exchange

Em 2024, a quantidade de moedas Meme ainda representa a maior proporção. Os projetos Infra e DeFi têm uma grande participação. As trilhas RWA e DePIN têm uma quantidade relativamente menor de moedas em uma determinada plataforma de exchange, mas o desempenho geral é bom. Entre eles, o aumento máximo no preço do USUAL atingiu 7081%. Embora a escolha de moedas em áreas como essas na plataforma de exchange seja relativamente cautelosa, uma vez que são lançadas, a reação do mercado costuma ser positiva. No segundo semestre, a preferência da plataforma de exchange para a emissão de moedas na trilha de IA claramente se inclina para os tokens de AI Agent, cuja proporção é a mais alta entre os projetos de IA.

Em 2024, uma plataforma de troca prefere um ecossistema de uma determinada blockchain. Por exemplo, o lançamento de projetos como BANANA e CGPT indica que a plataforma de troca está a reforçar o apoio ao seu próprio ecossistema.

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)# uma exchange

Na quantidade de moedas listadas em uma plataforma de exchange, os Memes são os mais numerosos, representando cerca de 25%. Em comparação com outras exchanges, há mais moedas na camada de blockchain e infraestrutura, totalizando uma participação de 34%, o que indica que, em comparação, essa plataforma de exchange está mais focada em inovação tecnológica de base, otimização de escalabilidade e desenvolvimento sustentável do ecossistema blockchain em 2024.

Em uma nova pista emergente, uma plataforma de troca apenas lançou 4 tipos de tokens de IA, incluindo DMAIL e GPT, lançou 3 novos tokens na pista RWA e apenas 3 na pista DePIN. Isso reflete que a plataforma de troca é relativamente cautelosa em sua disposição em pistas emergentes.

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)# alguma exchange

Uma das principais características da listagem de moedas na plataforma de negociação em 2024 é a ampla cobertura de setores, com um desempenho geralmente bom dos tokens. Em 2024, foram listados UNI e BNT na pista DEX. Isso indica que a plataforma de negociação ainda tem um grande potencial e espaço para desenvolver a listagem de ativos populares, uma vez que muitos tokens de grande valor de mercado ou mainstream ainda não foram listados, podendo haver uma expansão adicional de suporte no futuro. Ao mesmo tempo, isso também reflete que a plataforma de negociação tem critérios de auditoria rigorosos para a listagem de moedas, mostrando uma tendência a selecionar cuidadosamente ativos com potencial de longo prazo.

Em uma certa exchange, os aumentos de preço dos tokens em várias categorias são bastante notáveis. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( e outros tokens dessas categorias apresentaram um aumento significativo em um curto período, alcançando até 100% ou até mais de 150%. UNI teve um aumento de 93,5% no 30º dia após o lançamento em comparação com o primeiro dia. Isso reflete a alta aceitação dos usuários da Coreia em relação aos projetos lançados em uma certa exchange.

Além disso, do ponto de vista do ecossistema de blockchain público, certas blockchains, como certa blockchain e certa blockchain, são bastante populares. Também observamos que os exchanges estão gradualmente aprofundando seu apoio ao próprio ecossistema de blockchain. Por exemplo, a certa plataforma de exchange associada a certa blockchain e certa blockchain, o seu apoio ao ecossistema na própria blockchain continua a aumentar. Da mesma forma, a certa plataforma de exchange lançou certa blockchain, que também se tornou um dos principais objetos de apoio, entre todas as novas moedas lançadas em 2024, o projeto da certa blockchain.