A verdade sobre o TVL: fundos estáticos ≠ valor real A avaliação de projetos deve retornar à essência

A autenticidade dos dados de TVL sempre foi um tópico quente de discussão na indústria. Recentemente, surgiram opiniões de que o mesmo UTXO pode ser contabilizado repetidamente como TVL de diferentes projetos, causando uma supervalorização dos dados. No entanto, do ponto de vista técnico, isso não pode acontecer. O UTXO só pode ser bloqueado uma vez, mesmo utilizando um Contrato de Bloqueio de Tempo com Hash, portanto, o mesmo UTXO só pode ser contabilizado para um projeto de TVL ao mesmo tempo.

Na verdade, a maioria dos projetos torna público o seu endereço de staking; mesmo que não o faça, pode ser rastreado através do fluxo de fundos na blockchain. Esses endereços não são apenas públicos para os usuários, mas também para aceitar a auditoria dos investidores, a fim de verificar o controle que a equipe do projeto tem sobre esses endereços.

A operação de dados TVL concentra-se principalmente nesses endereços públicos. As equipes dos projetos geralmente colaboram com grandes investidores para trazer fundos e aumentar o valor do TVL. Para os grandes investidores, as equipes dos projetos prometem uma taxa de retorno mínima garantida. Essa prática é comum em vários projetos DeFi e pode ser considerada uma estratégia de ganho mútuo. As equipes dos projetos obtêm dados TVL mais altos, enquanto os grandes investidores conseguem retornos significativos, atraindo assim mais investidores individuais.

Tomando um determinado projeto como exemplo, ele adotou um padrão comum: a implementação de múltiplas assinaturas através de uma carteira MPC. Grandes investidores realmente transferem fundos para o endereço da carteira MPC do projeto, mas esses fundos são geridos conjuntamente pelos grandes investidores e pela equipe do projeto. A carteira MPC implementa a gestão colaborativa de múltiplas partes através de fragmentos de múltiplas chaves privadas, de modo que nenhuma parte pode acessar os fundos de forma independente. Do ponto de vista externo, esses endereços realmente pertencem à equipe do projeto, mas a equipe do projeto não possui controle total sobre os fundos do endereço.

Sobre o conceito de "TVL falso", é necessário esclarecer: o TVL falso não se refere a falsificação de dados, mas sim a que essa parte do TVL é capital estático, que não pode realmente criar valor, sendo utilizada apenas para atrair investidores subsequentes e promover o projeto.

O TVL pode ser dividido em TVL real e TVL falso. O TVL real é a liquidez que pode ser efetivamente utilizada, como os fundos em projetos de empréstimos ou de negociação, o que pode melhorar a experiência do usuário; enquanto o TVL falso refere-se à liquidez ociosa, que não está sendo plenamente utilizada, como os fundos em projetos de staking.

Para projetos de staking, o valor de referência do indicador TVL é limitado. Dados de TVL elevados são frequentemente apenas "falsamente inflacionados", sendo utilizados principalmente para melhorar a imagem do projeto, ao invés de fornecer valor real à operação do produto.

Durante muito tempo, a indústria enfatizou excessivamente o indicador TVL. No entanto, nem todo TVL tem valor substancial. Devemos voltar ao valor essencial do projeto: ele pode realmente resolver os problemas dos usuários? Pode provar a viabilidade do seu modelo de negócio através de fluxo de caixa positivo?

Projetos realmente excelentes devem ser capazes de criar valor para os usuários e para toda a indústria. Esse é o elemento central que devemos focar ao avaliar um projeto.