В экосистеме шифрования финансов DEX всегда играет провокационную роль. Он, кажется, всегда в сети, не подвержен сбоям, цензуре или мошенничеству, но на протяжении долгого времени находился на обочине: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, отсутствуют интересные истории; он не является фокусом внимания мнений лидеров и не является предпочтительной платформой для популярных проектов. Во время расцвета DeFi его рассматривали как альтернативу централизованным биржам; с приходом медвежьего рынка его снова окрестили "наследием эпохи DeFi, подчеркивающим безопасность и самоуправление". Когда внимание отрасли переключилось на новые нарративы, такие как публичные цепочки, ИИ, токенизация физических активов и гравюры, DEX, похоже, утратил свое присутствие.
Однако, когда мы растягиваем временной масштаб и разворачиваем глобальную структуру, мы обнаруживаем: DEX тихо растет и начинает потрясать основную логику цепочечных финансов. Когда-то популярный Uniswap был лишь узлом в его процессе развития, а возникшие из него проекты, такие как Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, также являются его трансформациями. Когда мы наблюдаем за эволюцией AMM, агрегаторов и DEX второго уровня, за этим на самом деле стоит процесс самоуправления распределенных финансов.
Поэтому я попытался выйти за рамки взглядов на "сравнение продуктов" и "тренды в отрасли", оглянуться на долгосрочную историю и объяснить логику структурной эволюции DEX:
Как DEX эволюционировал от инструмента к структурной логике в цепочке;
Как он впитал в себя финансовые механизмы и экологические цели разных эпох;
Почему, когда мы говорим о запуске проекта, холодном старте и самоорганизации сообщества, мы все равно не можем обойтись без DEX.
Это эволюция DEX, структурное наблюдение за "выбросом функций" децентрализации, а также развертывание всего исторического пути. Я также пытаюсь ответить на вопрос, который становится все труднее игнорировать:
Почему при обсуждении Web3 ни один проект не может обойтись без DEX?
Один. Пятилетняя история DEX: от маргинальной роли к центральному нарративу
1. Первое поколение DEX: выражение антицентрализации ( эпоха EtherDelta )
В конце 2017 года, когда централизованные биржи процветали, группа шифрования-гиков тихо запустила необычный эксперимент на блокчейне: EtherDelta.
По сравнению с некоторыми централизованными биржами того же периода, EtherDelta можно смело назвать катастрофическим опытом торговли: для совершения сделок необходимо вручную вводить сложные данные на блокчейне, задержка в взаимодействии крайне высока, а пользовательский интерфейс можно сравнить с первобытными веб-страницами прошлого века, что почти отпугивает обычных трейдеров.
Но появление EtherDelta с самого начала было не только ради удобства, но и для того, чтобы полностью избавиться от "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, все ордера совершаются на блокчейне Ethereum, без необходимости в посредническом хранении и без доверия к третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин даже публично выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованные обмены на блокчейне — это одно из направлений реального применения блокчейна.
Хотя EtherDelta в конечном итоге постепенно исчезла из поля зрения из-за технических ограничений и ограниченного пользовательского опыта, она оставила заметный след в истории блокчейна: DEX с этого момента перестала быть просто инструментом торговли и стала практическим выражением противодействия централизации.
Возможно, он не был любимцем рынка в то время, но заложил генетические семена для таких проектов, как Uniswap, Balancer, Raydium: пользователи сами хранят свои активы, сведение заказов происходит на блокчейне, не требуется доверительная эскроу------именно эти характеристики стали основой для постоянной эволюции, производных и расширения DEX в будущем.
2. Второе поколение DEX: изменение технической парадигмы(Появление AMM)
Если EtherDelta представляет собой "первоначальный принцип" децентрализованных交易, то появление Uniswap стало тем, что впервые дало этому идеалу масштабируемый путь реализации.
В 2018 году Uniswap выпустил версию v1 и впервые на блокчейне внедрил механизм автоматического маркет-мейкера (AMM), который полностью разрушил ограничения традиционной модели сопоставления ордеров. Основная торговая логика проста, но революционна — x * y = k: эта формула является核心创新 Uniswap, позволяя ликвидным пулам автоматически устанавливать цены без контрагентов или ордеров. Как только вы помещаете один актив в пул, вы можете автоматически получить другой актив по постоянной кривой произведения. Нет необходимости в контрагентах, нет необходимости в ордерах, нет необходимости в сопоставлении, торговое действие равно действию ценообразования.
Прорыв этой модели заключается в том, что она не только решает проблему "нельзя торговать, если никто не выставляет ордера" (что было раньше в DEX), но и кардинально меняет источник ликвидности для цепочных交易: любой может стать провайдером ликвидности (LP), внедряя активы на рынок и зарабатывая на комиссиях.
Успех Uniswap также вдохновил на инновации в других вариантах механизмов AMM:
Curve разработала оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, что обеспечивает более низкие затраты на обмен активами;
SushiSwap добавил токеновые стимулы и механизмы управления на основе Uniswap, начав нарратив "ликвидность майнинг + общественный суверенитет";
Эти варианты совместно способствовали переходу AMM DEX в стадию "продуктовой протоколизации". В отличие от первой генерации DEX, которые в основном были движимы идеями и имели грубую форму, вторая генерация DEX уже начала демонстрировать четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут осуществлять交易, но также являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей, участвующих в ликвидности, и даже частью запуска экосистемы проекта.
Можно сказать, что с Uniswap DEX впервые действительно стал "продуктом", который можно использовать, который может расти, накапливать пользователей и капитал — он больше не является приложением к концепции, а начинает становиться самим строителем структуры.
3. Третье поколение DEX: от инструмента к узлу, расширение функционала и интеграция экосистемы
С начала 2021 года эволюция DEX начала выходить за рамки единой торговой сцены и вошла в "смешанную стадию", где функциональные избыточности и экосистемная интеграция идут параллельно. На этой стадии DEX больше не является просто "местом для обмена валют", а постепенно превращается в основной источник ликвидности в цепочном финансовом системе, вход в холодный запуск проектов и даже в диспетчер экосистемной структуры.
Одним из наиболее знаковых парадигмальных сдвигов этого периода стало появление Raydium.
Raydium появился на блокчейне Solana и стал первым DEX, который попытался глубоко интегрировать механизм AMM с цепочечным ордерным книгам. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но также может синхронизировать сделки с цепочечной ордерной книгой Serum, формируя структуру ликвидности, в которой сосуществуют "автоматическое создание рынка + пассивные ордера". Эта модель сочетает простоту AMM и видимые ценовые уровни ордерной книги, значительно повышая эффективность использования средств и ликвидности, сохраняя при этом автономию на цепочке.
Структурное значение Raydium заключается в том, что это не просто "оптимизация AMM", а первое в истории DEX попытка внедрить "опыт централизованной биржи" в дистрибутивное восстановление на блокчейне. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium также является не просто торговой площадкой, а местом запуска — от первоначальной ликвидности до распределения токенов, глубины ордеров и曝光 проекта, это связующее звено между первичными размещениями и вторичными торговыми операциями.
На этом этапе функциональный взрыв далеко не ограничивается Raydium:
SushiSwap добавил торговый майнинг, токены управления, общественное управление и инкубационный пул "Onsen" на основе модели Uniswap, сформировав экосистему DEX с управлением;
PancakeSwap объединяет функции игровых приложений на блокчейне, рынка NFT и лотерей на блокчейне, осуществляя операционную деятельность DEX на BNB Chain;
Velodrome(Оптимизм)внедрил "распределение ликвидности между протоколами" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не просто обслуживать пользователей;
Jupiter связывает несколько DEX и пути активов в экосистеме Solana, выполняя роль агрегатора путей и становясь подлинным "агрегатором межпротокольных решений на цепочке".
Общей характеристикой этой стадии является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол.
Он должен выполнять как "конечное взаимодействие" пользователей с транзакциями, так и встраивать "начальный поток" выпускаемого проекта, а также интегрировать целую систему поведения в цепочке, включающую управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX, с этого момента избавляется от идентичности "孤岛协议" и становится узловой точкой в мире DeFi — компонентом цепочки с высокой адаптивностью и высокой совместимостью.
4. Четвёртое поколение DEX: деформирующий рост в многоцепочном потоке, это агрегирование, сеть второго уровня и межсетевые эксперименты
Если эволюцию первых двух поколений DEX можно считать резким изменением технической парадигмы, то третья стадия Raydium — это попытка соединения функциональных модулей. С 2021 года DEX вступил в более трудный для классификации этап: он уже не является результатом "апгрейда версии" какой-либо команды, а представляет собой адаптивную трансформацию, вынужденную всей структурой на блокчейне.
Первые, кто почувствовал это изменение, — это DEX, развернутые в сетях второго уровня.
После запуска основных сетей Arbitrum и Optimism высокие затраты на Gas при транзакциях в Ethereum больше не являются единственным вариантом, структура Rollup начинает становиться почвой для роста нового поколения DEX. GMX на Arbitrum использует модель ценообразования на основе оракулов + бессрочных контрактов, отвечая на проблему "AMM недостаточно для решения глубины" с помощью предельно простого пути и структуры без пулов LP. А на Optimism Velodrome с помощью модели veToken пытается установить механизм координации управления с ликвидностными стимулами между протоколами. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а укореняются в определенной цепочке в качестве "экологических сопутствующих услуг".
В то же время формируется другой тип структурного патча: агрегатор.
Когда DEX становится все больше, проблема фрагментации ликвидности быстро увеличивается, и пользователю все труднее принимать решение о том, "где торговать" на блокчейне. С момента запуска 1inch в 2020 году и появления Matcha, Jupiter, агрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все ликвидные пути DEX. Особенно Jupiter, быстро поднимающийся на цепочке Solana, достигает успеха благодаря тому, что точно заполняет пробелы в глубине пути, переходах активов и опыте торговли.
Но структура DEX не остановилась на адаптации внутри цепи. После 2021 года проекты, такие как ThorChain и Router Protocol, начали появляться и выдвинули более радикальную идею: возможно ли, чтобы стороны сделки вообще не находились на одной цепи, но всё равно могли обмениваться? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблемы передачи активов между цепями с помощью создания собственных уровней валидации, релейных сообщений или виртуальных пулов ликвидности. Хотя структура протокола значительно сложнее, чем у одноцепочных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за рамки какой-либо публичной цепи и направился в эпоху сотрудничества межцепочных протоколов.
На этом этапе DEX трудно классифицировать по "типам": это может быть вход для ликвидности ( 1inch ), также это может быть координирующий протокол ( Velodrome ), и, скорее всего, это механизм межцепочечного обмена ( ThorChain ). Они не "разработаны" так, как это было в предыдущем поколении, а скорее "выталкиваются структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а реакция на окружающую среду — адаптивный продукт, предназначенный для поддержания изменений сетевой структуры, межсетевых переходов активов и стимулирующих игр между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а отражение "эволюции структуры".
Два. Когда цена, ликвидность и нарратив пересекаются: как DEX "входит" в Launch
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, несложно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не потому, что какая-то функция была спроектирована более удачно, а потому, что они постоянно реагируют на реальные потребности в сети — от сватовства, маркет-мейкинга до агрегации и кросс-чейн, каждое преобразование DEX является естественным заполнением структурного пробела.
На этом этапе DEX уже не является «функциональной точкой» на какой-либо цепочке, он больше похож на «умолчательное адаптивное звено» после изменения структуры цепи. Независимо от того, хочет ли проект
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
6
Поделиться
комментарий
0/400
InfraVibes
· 07-11 00:22
DEX перетерпел трудности и стал сильнее
Посмотреть ОригиналОтветить0
NotSatoshi
· 07-09 18:06
Честно говоря, я никогда не сталкивался с проблемами, используя DEX.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LayerZeroEnjoyer
· 07-08 10:07
DEX — это настоящий качок.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BakedCatFanboy
· 07-08 02:17
Безопасность не означает, что никто не будет использовать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTHoarder
· 07-08 02:17
Наконец-то кто-то ясно объяснил суть.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirDropMissed
· 07-08 02:09
Эй, я ничего не понимаю, просто знаю, что DEX классный.
История эволюции DEX за пять лет: от периферийного инструмента до краеугольного камня Web3 финансов
DEX: неразгаданный фундамент шифрования финансов
В экосистеме шифрования финансов DEX всегда играет провокационную роль. Он, кажется, всегда в сети, не подвержен сбоям, цензуре или мошенничеству, но на протяжении долгого времени находился на обочине: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, отсутствуют интересные истории; он не является фокусом внимания мнений лидеров и не является предпочтительной платформой для популярных проектов. Во время расцвета DeFi его рассматривали как альтернативу централизованным биржам; с приходом медвежьего рынка его снова окрестили "наследием эпохи DeFi, подчеркивающим безопасность и самоуправление". Когда внимание отрасли переключилось на новые нарративы, такие как публичные цепочки, ИИ, токенизация физических активов и гравюры, DEX, похоже, утратил свое присутствие.
Однако, когда мы растягиваем временной масштаб и разворачиваем глобальную структуру, мы обнаруживаем: DEX тихо растет и начинает потрясать основную логику цепочечных финансов. Когда-то популярный Uniswap был лишь узлом в его процессе развития, а возникшие из него проекты, такие как Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, также являются его трансформациями. Когда мы наблюдаем за эволюцией AMM, агрегаторов и DEX второго уровня, за этим на самом деле стоит процесс самоуправления распределенных финансов.
Поэтому я попытался выйти за рамки взглядов на "сравнение продуктов" и "тренды в отрасли", оглянуться на долгосрочную историю и объяснить логику структурной эволюции DEX:
Это эволюция DEX, структурное наблюдение за "выбросом функций" децентрализации, а также развертывание всего исторического пути. Я также пытаюсь ответить на вопрос, который становится все труднее игнорировать:
Почему при обсуждении Web3 ни один проект не может обойтись без DEX?
Один. Пятилетняя история DEX: от маргинальной роли к центральному нарративу
1. Первое поколение DEX: выражение антицентрализации ( эпоха EtherDelta )
В конце 2017 года, когда централизованные биржи процветали, группа шифрования-гиков тихо запустила необычный эксперимент на блокчейне: EtherDelta.
По сравнению с некоторыми централизованными биржами того же периода, EtherDelta можно смело назвать катастрофическим опытом торговли: для совершения сделок необходимо вручную вводить сложные данные на блокчейне, задержка в взаимодействии крайне высока, а пользовательский интерфейс можно сравнить с первобытными веб-страницами прошлого века, что почти отпугивает обычных трейдеров.
Но появление EtherDelta с самого начала было не только ради удобства, но и для того, чтобы полностью избавиться от "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, все ордера совершаются на блокчейне Ethereum, без необходимости в посредническом хранении и без доверия к третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин даже публично выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованные обмены на блокчейне — это одно из направлений реального применения блокчейна.
Хотя EtherDelta в конечном итоге постепенно исчезла из поля зрения из-за технических ограничений и ограниченного пользовательского опыта, она оставила заметный след в истории блокчейна: DEX с этого момента перестала быть просто инструментом торговли и стала практическим выражением противодействия централизации.
Возможно, он не был любимцем рынка в то время, но заложил генетические семена для таких проектов, как Uniswap, Balancer, Raydium: пользователи сами хранят свои активы, сведение заказов происходит на блокчейне, не требуется доверительная эскроу------именно эти характеристики стали основой для постоянной эволюции, производных и расширения DEX в будущем.
2. Второе поколение DEX: изменение технической парадигмы(Появление AMM)
Если EtherDelta представляет собой "первоначальный принцип" децентрализованных交易, то появление Uniswap стало тем, что впервые дало этому идеалу масштабируемый путь реализации.
В 2018 году Uniswap выпустил версию v1 и впервые на блокчейне внедрил механизм автоматического маркет-мейкера (AMM), который полностью разрушил ограничения традиционной модели сопоставления ордеров. Основная торговая логика проста, но революционна — x * y = k: эта формула является核心创新 Uniswap, позволяя ликвидным пулам автоматически устанавливать цены без контрагентов или ордеров. Как только вы помещаете один актив в пул, вы можете автоматически получить другой актив по постоянной кривой произведения. Нет необходимости в контрагентах, нет необходимости в ордерах, нет необходимости в сопоставлении, торговое действие равно действию ценообразования.
Прорыв этой модели заключается в том, что она не только решает проблему "нельзя торговать, если никто не выставляет ордера" (что было раньше в DEX), но и кардинально меняет источник ликвидности для цепочных交易: любой может стать провайдером ликвидности (LP), внедряя активы на рынок и зарабатывая на комиссиях.
Успех Uniswap также вдохновил на инновации в других вариантах механизмов AMM:
Balancer ввел многосетевые + настраиваемые весовые пулы, позволяя проектам настраивать веса и распределение активов;
Curve разработала оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, что обеспечивает более низкие затраты на обмен активами;
SushiSwap добавил токеновые стимулы и механизмы управления на основе Uniswap, начав нарратив "ликвидность майнинг + общественный суверенитет";
Эти варианты совместно способствовали переходу AMM DEX в стадию "продуктовой протоколизации". В отличие от первой генерации DEX, которые в основном были движимы идеями и имели грубую форму, вторая генерация DEX уже начала демонстрировать четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут осуществлять交易, но также являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей, участвующих в ликвидности, и даже частью запуска экосистемы проекта.
Можно сказать, что с Uniswap DEX впервые действительно стал "продуктом", который можно использовать, который может расти, накапливать пользователей и капитал — он больше не является приложением к концепции, а начинает становиться самим строителем структуры.
3. Третье поколение DEX: от инструмента к узлу, расширение функционала и интеграция экосистемы
С начала 2021 года эволюция DEX начала выходить за рамки единой торговой сцены и вошла в "смешанную стадию", где функциональные избыточности и экосистемная интеграция идут параллельно. На этой стадии DEX больше не является просто "местом для обмена валют", а постепенно превращается в основной источник ликвидности в цепочном финансовом системе, вход в холодный запуск проектов и даже в диспетчер экосистемной структуры.
Одним из наиболее знаковых парадигмальных сдвигов этого периода стало появление Raydium.
Raydium появился на блокчейне Solana и стал первым DEX, который попытался глубоко интегрировать механизм AMM с цепочечным ордерным книгам. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но также может синхронизировать сделки с цепочечной ордерной книгой Serum, формируя структуру ликвидности, в которой сосуществуют "автоматическое создание рынка + пассивные ордера". Эта модель сочетает простоту AMM и видимые ценовые уровни ордерной книги, значительно повышая эффективность использования средств и ликвидности, сохраняя при этом автономию на цепочке.
Структурное значение Raydium заключается в том, что это не просто "оптимизация AMM", а первое в истории DEX попытка внедрить "опыт централизованной биржи" в дистрибутивное восстановление на блокчейне. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium также является не просто торговой площадкой, а местом запуска — от первоначальной ликвидности до распределения токенов, глубины ордеров и曝光 проекта, это связующее звено между первичными размещениями и вторичными торговыми операциями.
На этом этапе функциональный взрыв далеко не ограничивается Raydium:
SushiSwap добавил торговый майнинг, токены управления, общественное управление и инкубационный пул "Onsen" на основе модели Uniswap, сформировав экосистему DEX с управлением;
PancakeSwap объединяет функции игровых приложений на блокчейне, рынка NFT и лотерей на блокчейне, осуществляя операционную деятельность DEX на BNB Chain;
Velodrome(Оптимизм)внедрил "распределение ликвидности между протоколами" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не просто обслуживать пользователей;
Jupiter связывает несколько DEX и пути активов в экосистеме Solana, выполняя роль агрегатора путей и становясь подлинным "агрегатором межпротокольных решений на цепочке".
Общей характеристикой этой стадии является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол.
Он должен выполнять как "конечное взаимодействие" пользователей с транзакциями, так и встраивать "начальный поток" выпускаемого проекта, а также интегрировать целую систему поведения в цепочке, включающую управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX, с этого момента избавляется от идентичности "孤岛协议" и становится узловой точкой в мире DeFi — компонентом цепочки с высокой адаптивностью и высокой совместимостью.
4. Четвёртое поколение DEX: деформирующий рост в многоцепочном потоке, это агрегирование, сеть второго уровня и межсетевые эксперименты
Если эволюцию первых двух поколений DEX можно считать резким изменением технической парадигмы, то третья стадия Raydium — это попытка соединения функциональных модулей. С 2021 года DEX вступил в более трудный для классификации этап: он уже не является результатом "апгрейда версии" какой-либо команды, а представляет собой адаптивную трансформацию, вынужденную всей структурой на блокчейне.
Первые, кто почувствовал это изменение, — это DEX, развернутые в сетях второго уровня.
После запуска основных сетей Arbitrum и Optimism высокие затраты на Gas при транзакциях в Ethereum больше не являются единственным вариантом, структура Rollup начинает становиться почвой для роста нового поколения DEX. GMX на Arbitrum использует модель ценообразования на основе оракулов + бессрочных контрактов, отвечая на проблему "AMM недостаточно для решения глубины" с помощью предельно простого пути и структуры без пулов LP. А на Optimism Velodrome с помощью модели veToken пытается установить механизм координации управления с ликвидностными стимулами между протоколами. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а укореняются в определенной цепочке в качестве "экологических сопутствующих услуг".
В то же время формируется другой тип структурного патча: агрегатор.
Когда DEX становится все больше, проблема фрагментации ликвидности быстро увеличивается, и пользователю все труднее принимать решение о том, "где торговать" на блокчейне. С момента запуска 1inch в 2020 году и появления Matcha, Jupiter, агрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все ликвидные пути DEX. Особенно Jupiter, быстро поднимающийся на цепочке Solana, достигает успеха благодаря тому, что точно заполняет пробелы в глубине пути, переходах активов и опыте торговли.
Но структура DEX не остановилась на адаптации внутри цепи. После 2021 года проекты, такие как ThorChain и Router Protocol, начали появляться и выдвинули более радикальную идею: возможно ли, чтобы стороны сделки вообще не находились на одной цепи, но всё равно могли обмениваться? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблемы передачи активов между цепями с помощью создания собственных уровней валидации, релейных сообщений или виртуальных пулов ликвидности. Хотя структура протокола значительно сложнее, чем у одноцепочных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за рамки какой-либо публичной цепи и направился в эпоху сотрудничества межцепочных протоколов.
На этом этапе DEX трудно классифицировать по "типам": это может быть вход для ликвидности ( 1inch ), также это может быть координирующий протокол ( Velodrome ), и, скорее всего, это механизм межцепочечного обмена ( ThorChain ). Они не "разработаны" так, как это было в предыдущем поколении, а скорее "выталкиваются структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а реакция на окружающую среду — адаптивный продукт, предназначенный для поддержания изменений сетевой структуры, межсетевых переходов активов и стимулирующих игр между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а отражение "эволюции структуры".
Два. Когда цена, ликвидность и нарратив пересекаются: как DEX "входит" в Launch
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, несложно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не потому, что какая-то функция была спроектирована более удачно, а потому, что они постоянно реагируют на реальные потребности в сети — от сватовства, маркет-мейкинга до агрегации и кросс-чейн, каждое преобразование DEX является естественным заполнением структурного пробела.
На этом этапе DEX уже не является «функциональной точкой» на какой-либо цепочке, он больше похож на «умолчательное адаптивное звено» после изменения структуры цепи. Независимо от того, хочет ли проект