Скрытые риски и их влияние на модель опционов по кредитованию на крипторынке
В последнее время первичный рынок шифрования продолжает оставаться в застое, различные проблемы и регуляторные пробелы постепенно выходят на поверхность. В качестве важных сторонников новых проектов маркетмейкеры должны были способствовать развитию проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако модель сотрудничества под названием "модель опционов на заем" хотя и показала хорошие результаты на бычьем рынке, но была злоупотреблена некоторыми недобросовестными игроками на медвежьем рынке, что серьезно повредило небольшим шифровым проектам, вызвав кризис доверия и рыночный хаос.
Традиционные финансовые рынки сталкивались с аналогичными вызовами, но благодаря совершенствованию регулирования и прозрачным механизмам негативное влияние было сведено к минимуму. Шифровая индустрия может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и создания более справедливой экосистемы. В этой статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели кредитных опций, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционными рынками и текущее состояние рынка.
Модель опционов на кредитование: на поверхности блестяще, но на самом деле скрывает риски
В крипторынке основная задача маркет-мейкеров заключается в том, чтобы обеспечивать достаточную ликвидность на рынке путем частых операций с токенами, предотвращая резкие колебания цен из-за дисбаланса между спросом и предложением. Для новых проектов сотрудничество с маркет-мейкерами почти неизбежно, так как это не только помогает выйти на биржи, но и привлекает внимание инвесторов. "Модель опционов на кредит" является распространенной формой сотрудничества: проект предоставляет маркет-мейкерам большое количество токенов бесплатно или по низкой цене; маркет-мейкеры используют эти токены для маркет-мейкинга на бирже, поддерживая активность рынка. Обычно в контракте содержатся условия опционов, предоставляющие маркет-мейкерам право вернуть или купить токены по согласованной цене в будущем в определенный момент времени, но не обязывающие их к этому.
На первый взгляд, эта модель кажется способной обеспечить двустороннюю выгоду: проект получает поддержку рынка, а маркетмейкеры зарабатывают на разнице в ценах или комиссиях за услуги. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Информационная асимметрия между проектом и маркетмейкерами предоставляет возможность некоторым нечестным маркетмейкерам. Они могут использовать позаимствованные токены для нарушения рыночного порядка, ставя свои собственные интересы выше интересов развития проекта.
Хищническое поведение: Потенциальный ущерб проекту
Когда модель опционов по займам используется неправомерно, это может серьезно повредить проекту. Наиболее распространенный метод — это "разгром": маркетмейкеры сосредоточенно распродают большие объемы заемных токенов, что вызывает резкое падение цены и приводит к паническим распродажам со стороны розничных инвесторов, что, в свою очередь, вызывает рыночные беспорядки. Маркетмейкеры могут получать прибыль различными способами, например, через операции "шорт" — сначала продавая токены по высокой цене, а затем, когда цена обрушится, выкупая их по низкой цене для возврата проекту, зарабатывая на разнице цен. Либо они могут воспользоваться условиями опционов, "возвращая" токены в момент наименьших цен, что значительно снижает затраты.
Это действие может иметь катастрофические последствия для малых проектов. Мы уже видели множество случаев, когда цена токена резко падала в краткосрочной перспективе, рыночная стоимость проекта быстро испаряется, и последующее финансирование становится практически невозможным. Более серьезно, жизнь крипто проекта зависит от доверия сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы либо сомневаются в том, что проект является мошенничеством, либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи имеют строгие требования к объему торгов токенов и стабильности цен, резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена из списка, и перспективы проекта вызывают тревогу.
Усложняет ситуацию то, что эти соглашения о сотрудничестве обычно скрываются под соглашениями о неразглашении (NDA), и внешние лица не могут узнать конкретные детали. Команды проектов в основном состоят из новичков с техническим фоном, которые имеют ограниченное понимание финансовых рынков и рисков контрактов. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они часто оказываются в невыгодном положении и могут подписывать неблагоприятные соглашения, не осознавая этого. Эта информационная асимметрия делает мелкие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Кроме упомянутых выше проблем, таких как продажа занятых токенов для снижения цен и злоупотребление условиями опционов для низкой расчетной цены в модели "модели кредитования опционов", маркетмейкеры на крипторынке также могут предпринимать другие меры для нанесения ущерба неопытным малым проектам. Например, они могут проводить операции "отмывания" продаж, используя свои собственные счета или связанные счета для взаимной торговли, создавая ложный объем торгов и создавая иллюзию интереса к проекту, чтобы привлечь розничных инвесторов. Тем не менее, как только эти операции прекращаются, объем торгов может резко упасть до нуля, что приведет к обрушению цен и поставит проект под угрозу исключения с биржи.
В контракте также могут скрываться различные неблагоприятные условия, такие как высокая маржа, неразумные "премии за производительность", а также разрешение маркет-мейкерам получать токены по низкой цене и затем продавать их по высокой цене после листинга, что создает давление на продажу и приводит к резкому падению цен, нанося убытки розничным инвесторам, в то время как проектная команда оказывается под огнем критики. Некоторые маркет-мейкеры могут использовать свое информационное преимущество, заранее узнав о значительных новостях проекта, чтобы проводить инсайдерскую торговлю, поднимая цену перед хорошими новостями, чтобы заманить розничных инвесторов, а затем продавать, или распускать слухи перед плохими новостями, чтобы сильно снизить цену и массово покупать. Существует также практика, известная как "похищение ликвидности", когда маркет-мейкеры угрожают повысить цену или вывести капитал, если проектная команда станет зависимой от их услуг, угрожая обрушить рынок, если контракт не будет продлен, что ставит проектную команду в затруднительное положение.
Некоторые маркет-мейкеры могут продвигать "пакетные" услуги, включая маркетинг, связи с общественностью, повышение цены акций и т.д., которые на первый взгляд выглядят профессионально, но на самом деле могут привлекать инвесторов, создавая ложный трафик и временно поднимая цены, что в конечном итоге может привести к обрушению цен, заставляя проект потерять не только огромные средства, но и столкнуться с юридическими рисками. Более того, маркет-мейкеры могут одновременно обслуживать несколько проектов, предпочитая крупных клиентов, намеренно занижая цены на мелкие проекты или перемещая средства между различными проектами, создавая эффект "одни теряют, другие выигрывают", что приводит к значительным убыткам для мелких проектов. Эти действия используют пробелы в регулировании крипторынка и недостаток опыта проектных команд, что может привести к серьезному уменьшению рыночной капитализации проектов и распаду сообществ.
Опыт заимствования традиционных финансовых рынков
Традиционные финансовые рынки------такие как акции, облигации и Опции------также сталкивались с аналогичными вызовами. Например, "медвежий рынок" снижает цены на акции за счет массовой распродажи, извлекая прибыль из коротких продаж. Хедж-фонды, занимающиеся высокочастотной торговлей, могут использовать сверхбыстрые алгоритмы, чтобы получить преимущество, усиливая колебания рынка для личной выгоды. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможность несправедливого ценообразования. В период финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренном коротком продавании акций банков, что усилило панику на рынке.
Однако традиционный рынок уже разработал относительно зрелую систему реагирования, на которую стоит обратить внимание шифрования индустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Строгий контроль: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала правило SHO, требующее, чтобы перед проведением сделок с короткими продажами было обеспечено наличие акций для заимствования, чтобы предотвратить практику "голых продаж". "Правило повышения цен" устанавливает, что короткие продажи могут осуществляться только в случае роста цен на акции, что ограничивает недобросовестное давление на цены. Манипуляции на рынке строго запрещены, и нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может повлечь за собой значительные штрафы или даже уголовные наказания. В Европейском Союзе также существует аналогичное Регламент о рыночных злоупотреблениях (MAR), ориентированное на манипуляции с ценами.
Прозрачность информации: традиционные рынки требуют от上市公司 сообщать регуляторам содержание соглашений с маркетмейкерами, данные о сделках (включая цены и объемы) открыты для публики, инвесторы могут просматривать их через профессиональные терминалы. Крупные сделки должны быть своевременно сообщены, чтобы предотвратить тайные "обрушения". Эта высокая степень прозрачности эффективно сдерживает ненадлежащее поведение маркетмейкеров.
Реальный мониторинг: Биржа использует алгоритмы для мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торгов, например, если какая-либо акция внезапно сильно падает, будет запущена процедура расследования. Механизм разрыва автоматически приостанавливает торговлю при резких колебаниях цен, предоставляя рынку период охлаждения, чтобы предотвратить распространение панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая индустрия Регулирующая Ассоциация США (FINRA), установили этические стандарты для маркетмейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркетмейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, в противном случае они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: если маркетмейкеры нарушают рыночный порядок, инвесторы могут привлечь их к ответственности через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были обвинены акционерами в манипуляциях на рынке. Корпорация защиты инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенную компенсацию за убытки, вызванные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, что создало многоуровневую защитную сеть.
Крипторынок сталкивается с особыми вызовами
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами являются:
Неразвитая регулирующая система: Традиционные рынки имеют сотни лет опыта регулирования, а их юридическая система относительно完善. В то время как глобальная регулирующая ситуация в крипторынке все еще разрозненная, во многих регионах отсутствуют четкие законы, касающиеся манипуляций на рынке или действий маркет-мейкеров, что предоставляет возможности для недобросовестных участников.
Небольшой размер рынка: по сравнению с американским фондовым рынком, рыночная капитализация и ликвидность криптовалют относительно ограничены. Операции одного маркетмейкера могут значительно повлиять на цену определенного токена, в то время как большие акции на традиционном рынке трудно контролировать одним субъектом.
Нехватка опыта у команды проекта: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических экспертов и не имеют глубокого понимания работы финансового рынка. Они могут не осознавать потенциальные риски модели опционов на кредитование и легко быть введенными в заблуждение маркет-мейкерами при подписании контрактов.
Непрозрачность информации: в крипторынке обычно используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов часто не раскрываются. Эта скрытность давно привлекла внимание регулирующих органов на традиционных рынках, но в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают малые проекты легкой мишенью для грабежа, одновременно постепенно подрывая доверие и здоровую экосистему всей отрасли.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
5
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropChaser
· 07-14 16:13
Будут играть для лохов, а этот прием жесток.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVSandwichVictim
· 07-14 08:39
Закрытая позиция проекта все еще лучше всего бежать раньше.
Анализ рисков модели опционов на кредиты в крипторынке: возможное злоупотребление маркетмейкеров может привести к краху проекта
Скрытые риски и их влияние на модель опционов по кредитованию на крипторынке
В последнее время первичный рынок шифрования продолжает оставаться в застое, различные проблемы и регуляторные пробелы постепенно выходят на поверхность. В качестве важных сторонников новых проектов маркетмейкеры должны были способствовать развитию проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако модель сотрудничества под названием "модель опционов на заем" хотя и показала хорошие результаты на бычьем рынке, но была злоупотреблена некоторыми недобросовестными игроками на медвежьем рынке, что серьезно повредило небольшим шифровым проектам, вызвав кризис доверия и рыночный хаос.
Традиционные финансовые рынки сталкивались с аналогичными вызовами, но благодаря совершенствованию регулирования и прозрачным механизмам негативное влияние было сведено к минимуму. Шифровая индустрия может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и создания более справедливой экосистемы. В этой статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели кредитных опций, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционными рынками и текущее состояние рынка.
Модель опционов на кредитование: на поверхности блестяще, но на самом деле скрывает риски
В крипторынке основная задача маркет-мейкеров заключается в том, чтобы обеспечивать достаточную ликвидность на рынке путем частых операций с токенами, предотвращая резкие колебания цен из-за дисбаланса между спросом и предложением. Для новых проектов сотрудничество с маркет-мейкерами почти неизбежно, так как это не только помогает выйти на биржи, но и привлекает внимание инвесторов. "Модель опционов на кредит" является распространенной формой сотрудничества: проект предоставляет маркет-мейкерам большое количество токенов бесплатно или по низкой цене; маркет-мейкеры используют эти токены для маркет-мейкинга на бирже, поддерживая активность рынка. Обычно в контракте содержатся условия опционов, предоставляющие маркет-мейкерам право вернуть или купить токены по согласованной цене в будущем в определенный момент времени, но не обязывающие их к этому.
На первый взгляд, эта модель кажется способной обеспечить двустороннюю выгоду: проект получает поддержку рынка, а маркетмейкеры зарабатывают на разнице в ценах или комиссиях за услуги. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Информационная асимметрия между проектом и маркетмейкерами предоставляет возможность некоторым нечестным маркетмейкерам. Они могут использовать позаимствованные токены для нарушения рыночного порядка, ставя свои собственные интересы выше интересов развития проекта.
Хищническое поведение: Потенциальный ущерб проекту
Когда модель опционов по займам используется неправомерно, это может серьезно повредить проекту. Наиболее распространенный метод — это "разгром": маркетмейкеры сосредоточенно распродают большие объемы заемных токенов, что вызывает резкое падение цены и приводит к паническим распродажам со стороны розничных инвесторов, что, в свою очередь, вызывает рыночные беспорядки. Маркетмейкеры могут получать прибыль различными способами, например, через операции "шорт" — сначала продавая токены по высокой цене, а затем, когда цена обрушится, выкупая их по низкой цене для возврата проекту, зарабатывая на разнице цен. Либо они могут воспользоваться условиями опционов, "возвращая" токены в момент наименьших цен, что значительно снижает затраты.
Это действие может иметь катастрофические последствия для малых проектов. Мы уже видели множество случаев, когда цена токена резко падала в краткосрочной перспективе, рыночная стоимость проекта быстро испаряется, и последующее финансирование становится практически невозможным. Более серьезно, жизнь крипто проекта зависит от доверия сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы либо сомневаются в том, что проект является мошенничеством, либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи имеют строгие требования к объему торгов токенов и стабильности цен, резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена из списка, и перспективы проекта вызывают тревогу.
Усложняет ситуацию то, что эти соглашения о сотрудничестве обычно скрываются под соглашениями о неразглашении (NDA), и внешние лица не могут узнать конкретные детали. Команды проектов в основном состоят из новичков с техническим фоном, которые имеют ограниченное понимание финансовых рынков и рисков контрактов. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они часто оказываются в невыгодном положении и могут подписывать неблагоприятные соглашения, не осознавая этого. Эта информационная асимметрия делает мелкие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Кроме упомянутых выше проблем, таких как продажа занятых токенов для снижения цен и злоупотребление условиями опционов для низкой расчетной цены в модели "модели кредитования опционов", маркетмейкеры на крипторынке также могут предпринимать другие меры для нанесения ущерба неопытным малым проектам. Например, они могут проводить операции "отмывания" продаж, используя свои собственные счета или связанные счета для взаимной торговли, создавая ложный объем торгов и создавая иллюзию интереса к проекту, чтобы привлечь розничных инвесторов. Тем не менее, как только эти операции прекращаются, объем торгов может резко упасть до нуля, что приведет к обрушению цен и поставит проект под угрозу исключения с биржи.
В контракте также могут скрываться различные неблагоприятные условия, такие как высокая маржа, неразумные "премии за производительность", а также разрешение маркет-мейкерам получать токены по низкой цене и затем продавать их по высокой цене после листинга, что создает давление на продажу и приводит к резкому падению цен, нанося убытки розничным инвесторам, в то время как проектная команда оказывается под огнем критики. Некоторые маркет-мейкеры могут использовать свое информационное преимущество, заранее узнав о значительных новостях проекта, чтобы проводить инсайдерскую торговлю, поднимая цену перед хорошими новостями, чтобы заманить розничных инвесторов, а затем продавать, или распускать слухи перед плохими новостями, чтобы сильно снизить цену и массово покупать. Существует также практика, известная как "похищение ликвидности", когда маркет-мейкеры угрожают повысить цену или вывести капитал, если проектная команда станет зависимой от их услуг, угрожая обрушить рынок, если контракт не будет продлен, что ставит проектную команду в затруднительное положение.
Некоторые маркет-мейкеры могут продвигать "пакетные" услуги, включая маркетинг, связи с общественностью, повышение цены акций и т.д., которые на первый взгляд выглядят профессионально, но на самом деле могут привлекать инвесторов, создавая ложный трафик и временно поднимая цены, что в конечном итоге может привести к обрушению цен, заставляя проект потерять не только огромные средства, но и столкнуться с юридическими рисками. Более того, маркет-мейкеры могут одновременно обслуживать несколько проектов, предпочитая крупных клиентов, намеренно занижая цены на мелкие проекты или перемещая средства между различными проектами, создавая эффект "одни теряют, другие выигрывают", что приводит к значительным убыткам для мелких проектов. Эти действия используют пробелы в регулировании крипторынка и недостаток опыта проектных команд, что может привести к серьезному уменьшению рыночной капитализации проектов и распаду сообществ.
Опыт заимствования традиционных финансовых рынков
Традиционные финансовые рынки------такие как акции, облигации и Опции------также сталкивались с аналогичными вызовами. Например, "медвежий рынок" снижает цены на акции за счет массовой распродажи, извлекая прибыль из коротких продаж. Хедж-фонды, занимающиеся высокочастотной торговлей, могут использовать сверхбыстрые алгоритмы, чтобы получить преимущество, усиливая колебания рынка для личной выгоды. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможность несправедливого ценообразования. В период финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренном коротком продавании акций банков, что усилило панику на рынке.
Однако традиционный рынок уже разработал относительно зрелую систему реагирования, на которую стоит обратить внимание шифрования индустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Строгий контроль: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала правило SHO, требующее, чтобы перед проведением сделок с короткими продажами было обеспечено наличие акций для заимствования, чтобы предотвратить практику "голых продаж". "Правило повышения цен" устанавливает, что короткие продажи могут осуществляться только в случае роста цен на акции, что ограничивает недобросовестное давление на цены. Манипуляции на рынке строго запрещены, и нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может повлечь за собой значительные штрафы или даже уголовные наказания. В Европейском Союзе также существует аналогичное Регламент о рыночных злоупотреблениях (MAR), ориентированное на манипуляции с ценами.
Прозрачность информации: традиционные рынки требуют от上市公司 сообщать регуляторам содержание соглашений с маркетмейкерами, данные о сделках (включая цены и объемы) открыты для публики, инвесторы могут просматривать их через профессиональные терминалы. Крупные сделки должны быть своевременно сообщены, чтобы предотвратить тайные "обрушения". Эта высокая степень прозрачности эффективно сдерживает ненадлежащее поведение маркетмейкеров.
Реальный мониторинг: Биржа использует алгоритмы для мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торгов, например, если какая-либо акция внезапно сильно падает, будет запущена процедура расследования. Механизм разрыва автоматически приостанавливает торговлю при резких колебаниях цен, предоставляя рынку период охлаждения, чтобы предотвратить распространение панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая индустрия Регулирующая Ассоциация США (FINRA), установили этические стандарты для маркетмейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркетмейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, в противном случае они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: если маркетмейкеры нарушают рыночный порядок, инвесторы могут привлечь их к ответственности через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были обвинены акционерами в манипуляциях на рынке. Корпорация защиты инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенную компенсацию за убытки, вызванные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, что создало многоуровневую защитную сеть.
Крипторынок сталкивается с особыми вызовами
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами являются:
Неразвитая регулирующая система: Традиционные рынки имеют сотни лет опыта регулирования, а их юридическая система относительно完善. В то время как глобальная регулирующая ситуация в крипторынке все еще разрозненная, во многих регионах отсутствуют четкие законы, касающиеся манипуляций на рынке или действий маркет-мейкеров, что предоставляет возможности для недобросовестных участников.
Небольшой размер рынка: по сравнению с американским фондовым рынком, рыночная капитализация и ликвидность криптовалют относительно ограничены. Операции одного маркетмейкера могут значительно повлиять на цену определенного токена, в то время как большие акции на традиционном рынке трудно контролировать одним субъектом.
Нехватка опыта у команды проекта: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических экспертов и не имеют глубокого понимания работы финансового рынка. Они могут не осознавать потенциальные риски модели опционов на кредитование и легко быть введенными в заблуждение маркет-мейкерами при подписании контрактов.
Непрозрачность информации: в крипторынке обычно используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов часто не раскрываются. Эта скрытность давно привлекла внимание регулирующих органов на традиционных рынках, но в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают малые проекты легкой мишенью для грабежа, одновременно постепенно подрывая доверие и здоровую экосистему всей отрасли.