Глубокий анализ рыночных механизмов, стоящих за колебаниями цены Ethereum
За колебаниями цен на Эфир скрывается сложная рыночная структура. На первый взгляд, оптимизм розничных инвесторов способствует росту цен, но на самом деле взаимодействие между рынком процентных ставок, хеджированием нейтральных стратегий и рекурсивным спросом на кредитное плечо выявляет глубокую системную уязвимость текущего криптовалютного рынка.
Мы наблюдаем редкое явление: левередж на самом деле стал синонимом ликвидности. Массовое создание длинных позиций розничными инвесторами коренным образом изменяет способ нейтрального распределения капитала, что приводит к новому типу рыночной уязвимости, о которой большинство участников рынка еще не осознают в полной мере.
Спрос со стороны розничных инвесторов в основном сосредоточен на вечных контрактах на Эфир, так как такие кредитные продукты легко доступны. Трейдеры устремляются в длинные позиции с кредитным плечом с темпом, значительно превышающим реальный спрос на спот-рынке. Количество желающих ставить на рост ETH значительно превышает количество фактически покупающих Эфир на спот-рынке.
Эти позиции требуют принятия со стороны контрагента. Из-за того, что спрос на покупки становится аномально агрессивным, короткие позиции все чаще поглощаются институциональными игроками, использующими дельта-нейтральные стратегии. Это не направленные медвежьи игроки, а арбитражеры по фондовым ставкам, которые вмешиваются не для того, чтобы делать ставку на снижение ETH, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным коротким продажам. Эти трейдеры одновременно держат равные объемы длинных позиций по спотам или фьючерсам и короткие позиции по бессрочным контрактам. Хотя они не несут рисков по цене Эфира, они получают прибыль за счет премии по ставке финансирования, которую платят за поддержание заимствованной позиции от розничных длинных позиций.
С учетом эволюции структуры ETF на Эфир, такая арбитражная сделка может вскоре быть усилена за счет увеличения слоя пассивного дохода (внедрение дохода от стейкинга в структуру упаковки ETF), что further повысит привлекательность дельта-нейтральных стратегий.
Это действительно отличная сделка, при условии что вы сможете принять ее сложность.
Нейтральная хеджинговая стратегия Delta: легальный механизм "печати денег"
Трейдеры принимают на себя спрос розничных инвесторов на длинные позиции, шортив бессрочные контракты на Эфир, одновременно хеджируя свои позиции на спотовом рынке, тем самым превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на финансирование, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, и в этот момент бычьи трейдеры должны платить деньги медвежьим трейдерам. Институты, использующие нейтральные стратегии, хеджируя риски, получают прибыль, предоставляя ликвидность, что создает прибыльные арбитражные операции, и эта модель привлекает постоянный приток институциональных средств.
Однако это породило опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но такая "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды.
Момент исчезновения механизма стимулов приведет к崩塌 структуры, которую он поддерживал. Поверхностная глубина рынка瞬но превратится в虚空, и с轰然倒塌 рыночной структуры цена может значительно колебаться.
Это движение не ограничивается только крипто-родными платформами. Даже на Чикагской товарной бирже, где доминируют учреждения, большая часть короткой ликвидности не является направленной ставкой. Профессиональные трейдеры продают фьючерсы CME, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие спотовых позиций.
Опционные маркетмейкеры осуществляют дельта-хеджирование через фьючерсы для повышения эффективности маржи. Институты отвечают за хеджирование потока заказов институциональных клиентов. Все это относится к структурным необходимым сделкам и не является отражением медвежьих ожиданий. Объем открытых контрактов может увеличиваться, но это редко передает рыночный консенсус.
Асимметричная структура риска: причины, по которым это на самом деле несправедливо
Розничные быки непосредственно сталкиваются с риском ликвидации, когда цена колеблется в неблагоприятном направлении, в то время как дельта-нейтральные медведи, как правило, имеют более крепкие финансовые средства и управляются профессиональными командами.
Они закладывают имеющийся у них ETH в качестве залога и могут шортить бессрочные контракты в механизме с полной хеджированием и высокой эффективностью капитала. Эта структура может безопасно переносить умеренное кредитное плечо, не вызывая ликвидацию.
Обе стороны имеют различия в структуре. Институциональные медведи обладают устойчивой способностью противостоять давлению и развитой системой управления рисками для защиты от колебаний; в то время как маржинальные бычьи трейдеры имеют низкую способность к сопротивлению и недостаток инструментов управления рисками, их операционная ошибка почти равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, бычьи позиции быстро распадаются, в то время как медвежьи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать, казалось бы, внезапный, но на самом деле структурно неизбежный поток ликвидаций.
Спрос на лонги по вечным контрактам Ethereum продолжает существовать, и требуется, чтобы трейдеры с дельта-нейтральной стратегией выступали в качестве контрагента для хеджирования шортов, что создает постоянный премиум на фонды. Различные протоколы и доходные продукты соревнуются за эти премии, что способствует возвращению большего капитала в эту замкнутую систему.
В реальности не существует никогда не останавливающейся машины для зарабатывания денег.
Это будет продолжать создавать восходящее давление, но полностью зависит от одного предварительного условия: быки должны быть готовы нести затраты на плечо.
Механизм фонда имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ максимальная ставка фонда для бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовой доходности около 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, короткие позиции, стремящиеся к прибыли, больше не получают стимула открывать сделки.
Накопление рисков достигло критической точки: доход от арбитража фиксирован, но структурные риски продолжают расти. Когда эта критическая точка будет достигнута, рынок, вероятно, быстро закроет позиции.
Различия в представлении ETH и BTC: Спор двойной экосистемы
Биткойн получает выгоду от незаемного спроса, вызванного корпоративными финансовыми стратегиями, в то время как рынок деривативов BTC уже обладает более высокой ликвидностью. Вечные контракты Ethereum глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, а залог ETH продолжает поступать в структурированные продукты, предоставляя пользователям, участвующим в арбитраже ставок на финансирование, доходность.
Биткойн обычно считается движимым естественным спросом со стороны ETF и компаний. Однако значительная часть средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры по базису традиционных финансов покупают доли ETF и одновременно продают фьючерсные контракты CME, чтобы зафиксировать арбитраж между спот-ценой и фиксированным ценовым различием на фьючерсах.
Это по сути то же самое, что и дельта-нейтральная сделка с базисом по ETH, только она выполняется через регулируемую упаковочную структуру и финансируется с долларовой стоимостью 4-5%. Таким образом, операции с плечом по ETH становятся инфраструктурой дохода, в то время как плечо по BTC формирует структурированный арбитраж. Оба варианта не являются направленными операциями и нацелены на получение дохода.
Проблема циклической зависимости: когда музыка останавливается
Здесь есть потенциально тревожный вопрос: этот динамический механизм имеет внутреннюю циклическую природу. Прибыль от дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной стоимости финансирования, что требует длительного сохранения спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия за финансирование не существует постоянно, она очень уязвима. Когда премия сжимается, начинается волна закрытия позиций. Если энтузиазм розничных инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шорты будут платить длинным, а не получать премию.
Когда крупный капитал начинает поступать, этот динамический механизм создает множественные уязвимости. Во-первых, с увеличением капитала, поступающего в дельта-нейтральные стратегии, базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок по финансированию также приведет к снижению доходности арбитражных сделок.
Если спрос изменится или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут перейти в состояние дисконта, то есть цена контракта будет ниже спотовой цены. Это явление будет препятствовать входу новых дельта-нейтральных позиций и может вынудить существующие учреждения закрыть свои позиции. В то же время, у длинных позиций с плечом недостаточно буферного пространства по марже, даже умеренная коррекция рынка может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры отзывают ликвидность, и длинные позиции принудительно закрываются, как водопад, возникает ликвидностный вакуум, и под ценой больше не остается настоящих направляющих покупателей, только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается и превращается в хаотичное закрытие позиций.
Рынок участники часто ошибочно воспринимают поток хеджевых средств как медвежью тенденцию. На самом деле, высокая короткая позиция по ETH часто отражает прибыльную арбитражную торговлю, а не направленное ожидание.
Во многих случаях, на первый взгляд, сильная глубина рынка производных финансовых инструментов на самом деле поддерживается временной ликвидностью, предоставляемой нейтральными торговыми столами, которые получают прибыль за счет сбора премии на капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создать определенный уровень естественного спроса, большая часть торгов на рынке бессрочных контрактов по сути является структурными искусственными операциями.
Ликвидность Ethereum не основана на вере в его будущее, она существует только тогда, когда финансовая среда приносит прибыль. Как только прибыль исчезает, ликвидность также исчезает.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение долгого времени при структурной поддержке ликвидности, создавая иллюзию безопасности. Но когда условия меняются, и быки не могут выполнить свои обязательства по финансированию, крах происходит в мгновение ока. Одна сторона полностью раздавлена, другая же спокойно уходит.
Для участников рынка распознавание этих паттернов означает как возможности, так и риски. Институты могут извлекать прибыль, понимая состояние капитала, тогда как розничные инвесторы должны различать искусственную Глубина и реальную Глубина.
Движущими силами рынка деривативов Ethereum являются не согласие по поводу децентрализованных компьютеров, а структурные действия по сбору премий за финансирование. Пока ставка финансирования остается положительной, вся система может функционировать гладко. Однако, когда ситуация изменится, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущаяся сбалансированность является лишь тщательно замаскированной игрой с плечом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
3
Поделиться
комментарий
0/400
ApeWithNoFear
· 07-27 13:23
Все это просто игра с нулевой суммой.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MidnightGenesis
· 07-24 13:52
в блокчейне мониторинг показывает, что позиции в лонг получают ликвидацию, ночью будет развернута еще более жесткая ликвидация.
Скрытые силы за колебаниями цен на Ethereum: рычаг, ликвидность и системный риск
Глубокий анализ рыночных механизмов, стоящих за колебаниями цены Ethereum
За колебаниями цен на Эфир скрывается сложная рыночная структура. На первый взгляд, оптимизм розничных инвесторов способствует росту цен, но на самом деле взаимодействие между рынком процентных ставок, хеджированием нейтральных стратегий и рекурсивным спросом на кредитное плечо выявляет глубокую системную уязвимость текущего криптовалютного рынка.
Мы наблюдаем редкое явление: левередж на самом деле стал синонимом ликвидности. Массовое создание длинных позиций розничными инвесторами коренным образом изменяет способ нейтрального распределения капитала, что приводит к новому типу рыночной уязвимости, о которой большинство участников рынка еще не осознают в полной мере.
1. Феномен массового инвестирования розничных трейдеров: последствия высокой согласованности рыночного поведения
Спрос со стороны розничных инвесторов в основном сосредоточен на вечных контрактах на Эфир, так как такие кредитные продукты легко доступны. Трейдеры устремляются в длинные позиции с кредитным плечом с темпом, значительно превышающим реальный спрос на спот-рынке. Количество желающих ставить на рост ETH значительно превышает количество фактически покупающих Эфир на спот-рынке.
Эти позиции требуют принятия со стороны контрагента. Из-за того, что спрос на покупки становится аномально агрессивным, короткие позиции все чаще поглощаются институциональными игроками, использующими дельта-нейтральные стратегии. Это не направленные медвежьи игроки, а арбитражеры по фондовым ставкам, которые вмешиваются не для того, чтобы делать ставку на снижение ETH, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным коротким продажам. Эти трейдеры одновременно держат равные объемы длинных позиций по спотам или фьючерсам и короткие позиции по бессрочным контрактам. Хотя они не несут рисков по цене Эфира, они получают прибыль за счет премии по ставке финансирования, которую платят за поддержание заимствованной позиции от розничных длинных позиций.
С учетом эволюции структуры ETF на Эфир, такая арбитражная сделка может вскоре быть усилена за счет увеличения слоя пассивного дохода (внедрение дохода от стейкинга в структуру упаковки ETF), что further повысит привлекательность дельта-нейтральных стратегий.
Это действительно отличная сделка, при условии что вы сможете принять ее сложность.
Нейтральная хеджинговая стратегия Delta: легальный механизм "печати денег"
Трейдеры принимают на себя спрос розничных инвесторов на длинные позиции, шортив бессрочные контракты на Эфир, одновременно хеджируя свои позиции на спотовом рынке, тем самым превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на финансирование, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, и в этот момент бычьи трейдеры должны платить деньги медвежьим трейдерам. Институты, использующие нейтральные стратегии, хеджируя риски, получают прибыль, предоставляя ликвидность, что создает прибыльные арбитражные операции, и эта модель привлекает постоянный приток институциональных средств.
Однако это породило опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но такая "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды.
Момент исчезновения механизма стимулов приведет к崩塌 структуры, которую он поддерживал. Поверхностная глубина рынка瞬но превратится в虚空, и с轰然倒塌 рыночной структуры цена может значительно колебаться.
Это движение не ограничивается только крипто-родными платформами. Даже на Чикагской товарной бирже, где доминируют учреждения, большая часть короткой ликвидности не является направленной ставкой. Профессиональные трейдеры продают фьючерсы CME, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие спотовых позиций.
Опционные маркетмейкеры осуществляют дельта-хеджирование через фьючерсы для повышения эффективности маржи. Институты отвечают за хеджирование потока заказов институциональных клиентов. Все это относится к структурным необходимым сделкам и не является отражением медвежьих ожиданий. Объем открытых контрактов может увеличиваться, но это редко передает рыночный консенсус.
Асимметричная структура риска: причины, по которым это на самом деле несправедливо
Розничные быки непосредственно сталкиваются с риском ликвидации, когда цена колеблется в неблагоприятном направлении, в то время как дельта-нейтральные медведи, как правило, имеют более крепкие финансовые средства и управляются профессиональными командами.
Они закладывают имеющийся у них ETH в качестве залога и могут шортить бессрочные контракты в механизме с полной хеджированием и высокой эффективностью капитала. Эта структура может безопасно переносить умеренное кредитное плечо, не вызывая ликвидацию.
Обе стороны имеют различия в структуре. Институциональные медведи обладают устойчивой способностью противостоять давлению и развитой системой управления рисками для защиты от колебаний; в то время как маржинальные бычьи трейдеры имеют низкую способность к сопротивлению и недостаток инструментов управления рисками, их операционная ошибка почти равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, бычьи позиции быстро распадаются, в то время как медвежьи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать, казалось бы, внезапный, но на самом деле структурно неизбежный поток ликвидаций.
Рекурсивная обратная связь: самоинтерференция рыночного поведения
Спрос на лонги по вечным контрактам Ethereum продолжает существовать, и требуется, чтобы трейдеры с дельта-нейтральной стратегией выступали в качестве контрагента для хеджирования шортов, что создает постоянный премиум на фонды. Различные протоколы и доходные продукты соревнуются за эти премии, что способствует возвращению большего капитала в эту замкнутую систему.
В реальности не существует никогда не останавливающейся машины для зарабатывания денег.
Это будет продолжать создавать восходящее давление, но полностью зависит от одного предварительного условия: быки должны быть готовы нести затраты на плечо.
Механизм фонда имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ максимальная ставка фонда для бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовой доходности около 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, короткие позиции, стремящиеся к прибыли, больше не получают стимула открывать сделки.
Накопление рисков достигло критической точки: доход от арбитража фиксирован, но структурные риски продолжают расти. Когда эта критическая точка будет достигнута, рынок, вероятно, быстро закроет позиции.
Различия в представлении ETH и BTC: Спор двойной экосистемы
Биткойн получает выгоду от незаемного спроса, вызванного корпоративными финансовыми стратегиями, в то время как рынок деривативов BTC уже обладает более высокой ликвидностью. Вечные контракты Ethereum глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, а залог ETH продолжает поступать в структурированные продукты, предоставляя пользователям, участвующим в арбитраже ставок на финансирование, доходность.
Биткойн обычно считается движимым естественным спросом со стороны ETF и компаний. Однако значительная часть средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры по базису традиционных финансов покупают доли ETF и одновременно продают фьючерсные контракты CME, чтобы зафиксировать арбитраж между спот-ценой и фиксированным ценовым различием на фьючерсах.
Это по сути то же самое, что и дельта-нейтральная сделка с базисом по ETH, только она выполняется через регулируемую упаковочную структуру и финансируется с долларовой стоимостью 4-5%. Таким образом, операции с плечом по ETH становятся инфраструктурой дохода, в то время как плечо по BTC формирует структурированный арбитраж. Оба варианта не являются направленными операциями и нацелены на получение дохода.
Проблема циклической зависимости: когда музыка останавливается
Здесь есть потенциально тревожный вопрос: этот динамический механизм имеет внутреннюю циклическую природу. Прибыль от дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной стоимости финансирования, что требует длительного сохранения спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия за финансирование не существует постоянно, она очень уязвима. Когда премия сжимается, начинается волна закрытия позиций. Если энтузиазм розничных инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шорты будут платить длинным, а не получать премию.
Когда крупный капитал начинает поступать, этот динамический механизм создает множественные уязвимости. Во-первых, с увеличением капитала, поступающего в дельта-нейтральные стратегии, базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок по финансированию также приведет к снижению доходности арбитражных сделок.
Если спрос изменится или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут перейти в состояние дисконта, то есть цена контракта будет ниже спотовой цены. Это явление будет препятствовать входу новых дельта-нейтральных позиций и может вынудить существующие учреждения закрыть свои позиции. В то же время, у длинных позиций с плечом недостаточно буферного пространства по марже, даже умеренная коррекция рынка может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры отзывают ликвидность, и длинные позиции принудительно закрываются, как водопад, возникает ликвидностный вакуум, и под ценой больше не остается настоящих направляющих покупателей, только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается и превращается в хаотичное закрытие позиций.
Ошибочное восприятие рыночных сигналов: иллюзия равновесия
Рынок участники часто ошибочно воспринимают поток хеджевых средств как медвежью тенденцию. На самом деле, высокая короткая позиция по ETH часто отражает прибыльную арбитражную торговлю, а не направленное ожидание.
Во многих случаях, на первый взгляд, сильная глубина рынка производных финансовых инструментов на самом деле поддерживается временной ликвидностью, предоставляемой нейтральными торговыми столами, которые получают прибыль за счет сбора премии на капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создать определенный уровень естественного спроса, большая часть торгов на рынке бессрочных контрактов по сути является структурными искусственными операциями.
Ликвидность Ethereum не основана на вере в его будущее, она существует только тогда, когда финансовая среда приносит прибыль. Как только прибыль исчезает, ликвидность также исчезает.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение долгого времени при структурной поддержке ликвидности, создавая иллюзию безопасности. Но когда условия меняются, и быки не могут выполнить свои обязательства по финансированию, крах происходит в мгновение ока. Одна сторона полностью раздавлена, другая же спокойно уходит.
Для участников рынка распознавание этих паттернов означает как возможности, так и риски. Институты могут извлекать прибыль, понимая состояние капитала, тогда как розничные инвесторы должны различать искусственную Глубина и реальную Глубина.
Движущими силами рынка деривативов Ethereum являются не согласие по поводу децентрализованных компьютеров, а структурные действия по сбору премий за финансирование. Пока ставка финансирования остается положительной, вся система может функционировать гладко. Однако, когда ситуация изменится, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущаяся сбалансированность является лишь тщательно замаскированной игрой с плечом.