【Япония】 Реальные заработные платы в июне немного восстановились по сравнению с предыдущим месяцем, но снизились на 1,3% по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Ситуация остается стабильной, но инфляция продолжает превышать эти показатели | Понятное объяснение важных экономических индикаторов Японии и Америки | Манэкури Медиапортал с инвестиционной информацией и полезными советами от Monex Securities

6 августа 2025 года (среда) в 8:30

Япония. Предварительные данные о статистике труда за июнь 2025 года.

【1】Результат: снижение сокращается, но реальные заработные платы остаются отрицательными в течение 6 месяцев подряд

【図表1】Предварительные данные обследования занятости за июнь 2025 года ! Источник: составлено компанией Monex Securities на основе данных Министерства здравоохранения, труда и благосостояния, установленная заработная плата для предприятий с численностью работников 5 и более, исследуемые отрасли В июне 2025 года номинальная заработная плата увеличилась на 2,5% по сравнению с тем же месяцем прошлого года и выросла с предыдущего мая (пересмотренные данные). Это не дотянуло до рыночных ожиданий, и основным фактором стало замедление специальной зарплаты, которая относится к бонусам, с 7,8% увеличения в июне 2024 года до 3,0% увеличения. С другой стороны, предельная зарплата, которая относится к основной зарплате, увеличилась на 2,1%, что немного ускорило рост по сравнению с предыдущим месяцем (пересмотренные данные). Исключая влияние замены выборки, предельная зарплата на общих предприятиях также показала устойчивый результат, превышающий 2%, хотя и с замедлением на 0,1 пункта.

【図表2】Динамика реальной заработной платы (по сравнению с тем же месяцем прошлого года, %) ! Источник: создано Monex Securities на основе данных Министерства здравоохранения, труда и благополучия, индекс потребительских цен (исключая предполагаемую арендную плату за собственное жилье) показывает отрицательное значение. В июне реальные заработные платы сократились, но снижение было меньше, чем в предыдущий раз, составив 1,3% по сравнению с тем же месяцем прошлого года. С другой стороны, отрицательная динамика продолжается уже 6 месяцев подряд. Реальные заработные платы, скорректированные по индексу потребительских цен (CPI), также снизились на 1,3%. С начала года инфляция замедляется, хотя и постепенно (см. график 2, серый цвет), но ее уровень превышает 3%, что продолжает опережать рост заработных плат.

【2】Содержание и основные моменты: Ожидается, что в будущем реальная зарплата постепенно станет положительной, однако следующая премия может быть подвержена неопределенности.

【図表3】Динамика фиксированной зарплаты (по сравнению с тем же месяцем прошлого года, %) ! Источник: создано Monex Securities на основе Министерства здравоохранения, труда и благосостояния, исследование промышленности, реальная заработная плата рассчитывается на основе индекса потребительских цен (исключая арендную плату за собственное жилье по общему индексу) Заработная плата в июне осталась почти на том же уровне, что и в предыдущем месяце, но по сравнению с тем же месяцем прошлого года увеличилась на 2,1%. В реальном выражении продолжает наблюдаться отрицательная динамика, и до перехода к реальному росту еще далеко. Результаты весенних переговоров постепенно отражаются на ситуации, и ожидается, что в будущем будет наблюдаться устойчивый рост, превышающий 2%. Ключевым фактором остается динамика цен, и будет важно наблюдать, произойдет ли замедление во второй половине года.

【図表4】Разложение вклада номинальной заработной платы (по сравнению с тем же месяцем прошлого года, %, % пунктов) ! Источник: подготовлено Monex Securities на основе данных Министерства здравоохранения, труда и благосостояния, стандартная зарплата, сверхурочные и специальные выплаты - это данные для обычных работников. Стабильный рост заработной платы считается основным сценарием на будущее, однако к рискам во второй половине года можно отнести снижение корпоративных показателей, что может привести к сокращению зимних бонусов и средств на повышение зарплаты в следующем году. Политика тарифов США приближается к компромиссу, но факт остается фактом: тарифная нагрузка увеличивается. Кроме того, замедление глобальной экономики и ухудшение деловой активности в производственном секторе могут стать факторами, из-за которых зимние бонусы в следующем году могут оказаться ниже ожидаемого.

Можно сказать, что предыдущий раз был слишком высоким, однако, если посмотреть на факты по сравнению с прошлым годом, то можно подтвердить, что вклад специальной зарплаты в июне этого года снизился, и, вероятно, в следующий раз он будет ниже уровня 2024 года (рисунок 4, синий).

【3】Мнение: Решение о повышении процентной ставки зависит от внутренней экономической ситуации; если оно будет принято, то самое раннее — в октябре.

【図表5】Индикаторы цен на услуги и изменение заработной платы (по сравнению с тем же месяцем прошлого года, %) ! Источник: Министерство здравоохранения, труда и благосостояния, Банк Японии, Министерство внутренних дел и связи, составлено компанией Monex Securities. По-прежнему высокие цены на продукты питания остаются основной причиной того, что инфляция в Японии остается на высоком уровне, однако складывается впечатление, что тенденции цен на услуги также остаются стабильными (см. диаграмму 5). Что касается базовых цен, то у Японского центрального банка наблюдается желание подождать немного дольше, однако в недавно опубликованных протоколах заседания по денежно-кредитной политике за июнь упоминается о продолжении курса на повышение процентных ставок, и можно сказать, что на данный момент они уделяют большее внимание внутренней экономической ситуации, чем ценам. Если внутренняя экономика будет оставаться стабильной даже под воздействием тарифов и других факторов, то можно ожидать раннего повышения процентных ставок, но учитывая время на проверку данных, я предполагаю, что это произойдет не раньше октября.

Монекс Секьюритиз, Департамент Финансовой Интеллигенции, Ямагучи Кэйта