【Курс】 Причины замедления укрепления иены после "шока от данных по занятости" | Дневник валюты Тсуне Ёсиды | Манэクリ Медиа о инвестициях и финансах от Monex Securities
«Шок от данных по занятости» привел к замедлению сокращения процентной ставки
1 августа курс доллара США к иене резко упал примерно на 3 иены, что было названо "шоком по данным занятости", но после начала недели, с 4 августа, курс несколько раз продолжал падение до уровня 146 иен, хотя в целом наблюдалось относительно замедление падения. Причиной этого, вероятно, стало временное прекращение резкого сокращения разницы в процентных ставках между Японией и США (преимущество доллара США и невыгодность иены), возникшее из-за "шока по данным занятости" (см. рисунок 1).
【図表1】Разница между доходностью 2-летних облигаций США и Японии по отношению к доллару США/иене (с апреля 2025 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Так почему же сужение процентной ставки между Японией и США в текущую неделю (на неделе 4 августа) остановилось? Главная причина, вероятно, заключается в том, что резкое снижение американской процентной ставки, вызванное «шоком по данным занятости», замедлилось. До публикации данных о занятости доходность 2-летних казначейских облигаций США, отражающая денежно-кредитную политику, находилась на уровне 3.9%, а после публикации снизилась до уровня ниже 3.7%, что составило более чем 0.2% значительное снижение, однако на этой неделе наблюдается заметная остановка в снижении (см. график 2).
Так почему же доходность 2-летних облигаций США на этой неделе начала колебаться?
【図表2】Доходность 2-летних облигаций Японии и США (с января 2025 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities.
Всего за один день учтены повторные ранние снижения процентной ставки = «Шок от статистики занятости»
Как упоминалось выше, доходность 2-летних американских облигаций движется с учетом монетарной политики. Поэтому, если мнение о том, что процентная ставка ФРС (FF rate) в США будет снижена в ближайшее время, укрепится, то, в основном, это приведет к значительному снижению доходности, предвосхищая снижение ставки ФРС (см. рисунок 3).
【図表3】FF ставка и доходность 2-летних казначейских облигаций США (с 2017 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные брокером Monex.
Однако, когда ФРС начала снижение процентной ставки с объяснением «профилактического снижения» в августе 2019 года, в первом сроке администрации Трампа, доходность двухлетних казначейских облигаций США оказалась более чем на 0,7% ниже верхней границы целевого диапазона ставки ФРС до начала снижения.
И в этот раз, после шока от статистики занятости, доходность двухлетних облигаций США резко упала до уровня около 3,7%. Текущая целевая верхняя граница для ставки ФРС составляет 4,5%, поэтому она сразу же оказалась ниже на 0,8% (см. график 4). Учитывая пример начала снижения ставки в августе 2019 года, можно предположить, что доходность двухлетних облигаций США снизилась до уровня, при котором уже учтено раннее возобновление снижения ставки после «шока от статистики занятости». Поэтому в начале недели снижение доходности двухлетних облигаций США, вероятно, остановилось, и это также привело к остановке сокращения разницы в ставках между Японией и США, что, в свою очередь, могло привести к замедлению снижения курса доллара США к иене.
【図表4】Спред между ставкой FF и доходностью 2-летних облигаций США (2014 год и позже)
!
Источник: составлено компанией Monex на основе данных Refinitiv.
Снижение процентной ставки в США: есть ли вероятность повторного падения доллара и роста иены?
Если доходность 2-летних американских облигаций снизилась до уровня, учитывающего повторное снижение процентной ставки, то это не означает, что дальнейшего снижения американских процентных ставок не будет. Перед тем, как начать значительное снижение на 0,5% в сентябре 2024 года, доходность 2-летних американских облигаций была значительно ниже верхнего предела ставки ФРС на 2%.
С учетом всего вышесказанного, вероятность возобновления снижения процентной ставки на сентябрьском заседании FOMC (Федерального открытого рынка США) значительно возрастает, и также появляется возможность "экстренного снижения ставки", которое может произойти раньше запланированного. Если вероятность значительного снижения на 0,5% станет реальной, доходность 2-летних облигаций США может значительно упасть, и в результате это приведет к дальнейшему сокращению разницы в процентных ставках между США и Японией. Это может стать предпосылкой для повторного ослабления доллара США и укрепления иены.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
【Курс】 Причины замедления укрепления иены после "шока от данных по занятости" | Дневник валюты Тсуне Ёсиды | Манэクリ Медиа о инвестициях и финансах от Monex Securities
«Шок от данных по занятости» привел к замедлению сокращения процентной ставки
1 августа курс доллара США к иене резко упал примерно на 3 иены, что было названо "шоком по данным занятости", но после начала недели, с 4 августа, курс несколько раз продолжал падение до уровня 146 иен, хотя в целом наблюдалось относительно замедление падения. Причиной этого, вероятно, стало временное прекращение резкого сокращения разницы в процентных ставках между Японией и США (преимущество доллара США и невыгодность иены), возникшее из-за "шока по данным занятости" (см. рисунок 1).
【図表1】Разница между доходностью 2-летних облигаций США и Японии по отношению к доллару США/иене (с апреля 2025 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities Так почему же сужение процентной ставки между Японией и США в текущую неделю (на неделе 4 августа) остановилось? Главная причина, вероятно, заключается в том, что резкое снижение американской процентной ставки, вызванное «шоком по данным занятости», замедлилось. До публикации данных о занятости доходность 2-летних казначейских облигаций США, отражающая денежно-кредитную политику, находилась на уровне 3.9%, а после публикации снизилась до уровня ниже 3.7%, что составило более чем 0.2% значительное снижение, однако на этой неделе наблюдается заметная остановка в снижении (см. график 2).
Так почему же доходность 2-летних облигаций США на этой неделе начала колебаться?
【図表2】Доходность 2-летних облигаций Японии и США (с января 2025 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities.
Всего за один день учтены повторные ранние снижения процентной ставки = «Шок от статистики занятости»
Как упоминалось выше, доходность 2-летних американских облигаций движется с учетом монетарной политики. Поэтому, если мнение о том, что процентная ставка ФРС (FF rate) в США будет снижена в ближайшее время, укрепится, то, в основном, это приведет к значительному снижению доходности, предвосхищая снижение ставки ФРС (см. рисунок 3).
【図表3】FF ставка и доходность 2-летних казначейских облигаций США (с 2017 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные брокером Monex. Однако, когда ФРС начала снижение процентной ставки с объяснением «профилактического снижения» в августе 2019 года, в первом сроке администрации Трампа, доходность двухлетних казначейских облигаций США оказалась более чем на 0,7% ниже верхней границы целевого диапазона ставки ФРС до начала снижения.
И в этот раз, после шока от статистики занятости, доходность двухлетних облигаций США резко упала до уровня около 3,7%. Текущая целевая верхняя граница для ставки ФРС составляет 4,5%, поэтому она сразу же оказалась ниже на 0,8% (см. график 4). Учитывая пример начала снижения ставки в августе 2019 года, можно предположить, что доходность двухлетних облигаций США снизилась до уровня, при котором уже учтено раннее возобновление снижения ставки после «шока от статистики занятости». Поэтому в начале недели снижение доходности двухлетних облигаций США, вероятно, остановилось, и это также привело к остановке сокращения разницы в ставках между Японией и США, что, в свою очередь, могло привести к замедлению снижения курса доллара США к иене.
【図表4】Спред между ставкой FF и доходностью 2-летних облигаций США (2014 год и позже) ! Источник: составлено компанией Monex на основе данных Refinitiv.
Снижение процентной ставки в США: есть ли вероятность повторного падения доллара и роста иены?
Если доходность 2-летних американских облигаций снизилась до уровня, учитывающего повторное снижение процентной ставки, то это не означает, что дальнейшего снижения американских процентных ставок не будет. Перед тем, как начать значительное снижение на 0,5% в сентябре 2024 года, доходность 2-летних американских облигаций была значительно ниже верхнего предела ставки ФРС на 2%.
С учетом всего вышесказанного, вероятность возобновления снижения процентной ставки на сентябрьском заседании FOMC (Федерального открытого рынка США) значительно возрастает, и также появляется возможность "экстренного снижения ставки", которое может произойти раньше запланированного. Если вероятность значительного снижения на 0,5% станет реальной, доходность 2-летних облигаций США может значительно упасть, и в результате это приведет к дальнейшему сокращению разницы в процентных ставках между США и Японией. Это может стать предпосылкой для повторного ослабления доллара США и укрепления иены.