Основной доклад председателя SEC на круглом столе по токенизации

Сегодня мне очень приятно выступить перед гостями на этом круглом столе по токенизации.

Тема нашего обсуждения очень актуальна, так как мы наблюдаем тенденцию перехода от традиционных баз данных к распределенной бухгалтерской системе на основе блокчейна.

Это преобразование можно сопоставить с эволюцией аудиозаписи за последние десятилетия, от виниловых пластинок к кассетам и далее к цифровым форматам. Цифровизация сделала аудиофайлы более удобными для передачи, изменения и хранения, что привело к огромным инновациям в музыкальной индустрии. Аудио освободилось от ограничений фиксированных форматов и может взаимодействовать между различными устройствами и приложениями, а также может быть переосмыслено для создания совершенно новых продуктов. Это способствовало развитию нового оборудования и бизнес-моделей потокового вещания, что значительно принесло пользу потребителям и экономике.

Аналогично, миграция к цепочным ценным бумагам также ожидается, что изменит все аспекты рынка ценных бумаг. Например, цепочные ценные бумаги могут использовать смарт-контракты для регулярного и прозрачного распределения дивидендов. Токенизация также может преобразовать активы с недостаточной ликвидностью в инвестиционные возможности с ликвидностью. Блокчейн-технологии открывают новые сценарии применения для ценных бумаг, порождая множество новых рыночных активностей, которые не учитывались в существующих правилах.

Чтобы сделать США мировым лидером в области криптографии, SEC должна идти в ногу со временем и рассмотреть необходимость реформы регулирования для адаптации к ончейн ценным бумагам и другим криптоактивам. Правила, разработанные для традиционных ценных бумаг, могут быть несовместимы или ненужны для ончейн активов, что, в свою очередь, будет сдерживать развитие технологии блокчейн.

Моя важная задача заключается в разработке разумной регуляторной базы для рынка криптоактивов, установлении четких правил для их выпуска, хранения и торговли, а также в постоянной борьбе с незаконной деятельностью. Ясные правила жизненно важны для защиты инвесторов от мошенничества, особенно в помощи в выявлении нелегальных схем.

SEC вступила в новую эпоху. Политика больше не будет основываться на временных правоохранительных действиях. Вместо этого мы будем использовать существующие правила для разработки, толкования и предоставления исключений, чтобы установить практические стандарты для участников рынка. Способы правоприменения вернутся к своей изначальной цели — регулированию нарушений этих четко определенных обязательств, особенно в отношении мошенничества и манипуляций.

Эта работа требует координации между несколькими подразделениями SEC, поэтому я рад видеть, что комиссары Уэда и Пирс объединились для создания специальной рабочей группы по криптовалютам. Это отражает, как мы можем работать вместе, чтобы предоставить общественности ту ясность и определенность, в которой они нуждаются на протяжении долгого времени.

Сейчас я сосредоточусь на трех ключевых областях политики в отношении криптоактивов — выпуск, хранение и торговля.

Выпуск

Прежде всего, я надеюсь разработать четкие и разумные рекомендации для выпуска криптоактивов, подпадающих под действие ценных бумаг или инвестиционных контрактов. В настоящее время только несколько эмитентов криптоактивов зарегистрировали свои выпуски. Эмитенты в значительной степени избегают таких выпусков, частично из-за трудности соблюдения соответствующих требований к раскрытию информации. Если эмитенты не намерены выпускать обычные ценные бумаги, то также трудно определить, являются ли криптоактивы "ценными бумагами" или подлежат действию инвестиционных контрактов.

В последние годы SEC изначально занимала уклончивую позицию, а затем перешла к агрессивной стратегии правоприменения и регулирования. Хотя SEC утверждает, что готова общаться с потенциальными зарегистрированными лицами, на практике это утверждение оказалось вводящим в заблуждение, поскольку SEC не внесла необходимые изменения в регистрационные формы с учетом этой новой технологии.

Я стремлюсь содействовать SEC в разработке новых руководящих принципов. Сотрудники SEC недавно опубликовали заявление о некоторых обязательствах по раскрытию информации при регистрации и эмиссии и уточнили, что некоторые эмиссии и криптоактивы не подпадают под действие федерального закона о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат разъяснять другие типы эмиссий и активов. В то же время я запросил рассмотреть необходимость дополнительных руководств, освобождений от регистрации и безопасных гаваней, чтобы открыть путь для эмиссии криптоактивов на территории США.

Хранение

Во-вторых, я поддерживаю предоставление большего уровня автономии для зарегистрированных пользователей, чтобы они могли самостоятельно решать, как хранить свои криптоактивы. Недавно сотрудники SEC отменили заявление, устранив препятствия для компаний, стремящихся предоставить услуги хранения криптоактивов. Однако SEC может сделать гораздо больше, чтобы усилить конкуренцию на рынке легальных и соблюдающих нормы услуг хранения.

Необходимо четко определить, какие типы кастодианов соответствуют требованиям законодательства к квалифицированным кастодианам, а также уточнить разумные исключения из требований к квалифицированному кастодиану. Многие консультанты и фонды могут использовать решения для самокастоди, которые могут применять более современные технологии для защиты криптоактивов. Поэтому правила кастоди могут потребовать обновления, чтобы разрешить самокастоди в определенных случаях.

Кроме того, возможно, необходимо отменить рамки "специальных брокерских торговцев" и заменить их более разумной системой. SEC может потребоваться предпринять меры для разъяснения применения правил защиты клиентов и чистого капитала к неценным криптоактивам или к депозитарной деятельности по криптоактивам.

Торговля

Третье, я поддерживаю разрешение зарегистрированным пользователям торговать большими разновидностями продуктов на своей платформе и реагировать на рыночный спрос, осуществлять ранее запрещенные SEC действия. Например, некоторые брокерские фирмы пытаются выйти на рынок через "суперприложение", которое предлагает интегрированную торговлю ценными бумагами, неценными бумагами и другими финансовыми услугами. Федеральный закон о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам с альтернативными торговыми системами содействовать сделкам с неценными бумагами, включая "парные сделки" между ценными бумагами и неценными бумагами.

Я попросил сотрудников SEC помочь разработать методы модернизации регулирования ATS, чтобы лучше адаптироваться к криптоактивам. Кроме того, я также запросил изучение необходимости дополнительного руководства или разработки правил для содействия листингу и торговле криптоактивами на национальных фондовых биржах.

В то время как SEC стремится разработать всеобъемлющую регуляторную рамку для криптоактивов, участники рынка ценных бумаг не должны быть вынуждены уезжать за границу для внедрения инноваций в области блокчейн-технологий. Я хотел бы обсудить, уместно ли предоставление условных исключений для участников, стремящихся вывести новые продукты и услуги на рынок, если эти продукты и услуги могут не соответствовать действующим правилам.

Я стремлюсь к координации с коллегами из правительства и парламента, чтобы сделать США лучшим местом в мире для участия в рынке криптоактивов.