Resolv: Üç token modelinin Delta nötr gelir getiren stablecoin'i

Son günlerde, zincir üstü Delta nötr getiri stablecoin projesi Resolv, 10 milyon dolarlık bir tohum turu finansmanını tamamladı. Bu, projenin 2023 yılında kurulmasından bu yana yaptığı ilk halka açık finansman. Benzer projelere kıyasla, Resolv nispeten alçakgönüllü olsa da, yenilikçi yönleri hiç de az değil; bunlar, benzersiz getiri modeli, zincir üzerindeki getiri kaynakları ve karmaşık Token ekonomisi gibi alanlarda kendini göstermektedir.

Resolv'un kurucu ekibi, Rusya'da eğitim almış üç fen bilimleri kökenli kişiden oluşmaktadır. Bu finansmanın çoktan tamamlanmış olması muhtemeldir, yalnızca bazı nedenlerden ötürü açıklanması gecikmiştir. Bir stablecoin projesi olarak, Resolv'un en azından olası kara kuğu olaylarına karşı belirli bir likiditeye ihtiyacı vardır.

Diğer projelere kıyasla, Resolv zincir üzerindeki ekosistemi benimsemeye daha yatkındır ve pazar payı için daha yüksek getiriler sunarak rekabet etmektedir. Token ekonomisi açısından, Resolv üç token mekanizması kullanmaktadır: stabilcoin USR, sigorta fonu ve LP Token olan RLP, ve yönetişim tokeni $RESOLV. Bu arada, USR ve RLP çift gelir token sistemi oluşturmaktadır; kullanıcılar USDC/USDT/ETH'yi 1:1 oranında USR basabilir. Çoğu varlık, merkezi borsa hedge'lerinin neden olduğu varlık kayıplarını azaltmak için zincir üzerindeki protokollerde veya belirli platformlarda saklanacaktır.

RLP Token'un tasarımı oldukça yaratıcıdır ve esasen merkezi borsalarda hedge etmek için kullanılan fonları kapsar. Teorik olarak, RLP'nin getirisi USR'den daha yüksektir; USR'nin yıllık getirisi %7-%10 arasında değişirken, RLP %20-%30 arasındadır. Ancak, şu anda bu değerler beklenen seviyeye ulaşmamıştır.

Kazanç kaynakları açısından, Resolv zincir içi ekosistemi aktif bir şekilde benimsemektedir. YBS projesinin kazancı genellikle stETH gibi faiz getirici varlıkların doğasından gelen kazançlardan ve merkezi borsa sözleşmelerinin hedge işlemlerinden elde edilen komisyonlardan oluşmaktadır. Zincir içi kazançlar merkezi borsa hedge kazançlarından daha yüksek olabilse de, şu anda karşılaşılan ana sorun, bazı platformların likiditesinin ana akım merkezi borsalardan daha düşük olmasıdır.

USR ve diğer stablecoin'ler arasındaki farklar pek büyük değil, ana farklılık Resolv'un RLP'yi sigorta mekanizması olarak tanıtmasıdır. Şu anda merkezi borsa ve USDC'nin katılımından tamamen kurtulmak mümkün olmadığından, Resolv bu şekilde olumsuz etkilerini en aza indirmeyi hedefliyor. Teorik olarak, USR tamamen zincir üzerindeki varlıklar tarafından aşırı basılacak (şu anda %120 oranında, bunun %40'ı zincir üzerindeki varlıklar), kısmi basım teminat varlıkları kurumsal saklama ve zincir dışı hedge için kullanılacaktır.

Resolv'un sermaye verimliliği, tamamen merkezi borsa hedge'lerine dayanan bazı projelerden daha düşük olabilir, ancak RLP'nin tasarımı bu kazanç farkını telafi etmek için tasarlanmıştır. Bu yenilikçi yaklaşım, bir ölçüde fon verimliliği ile güvenliği dengelemektedir.

Ancak, daha fazla kazanç ve fonun zincir üzerinde tutulması, aynı zamanda zincir üzerindeki portföylerin çeşitli etkileriyle karşılaşmak anlamına da geliyor. Rekabetin yoğun olduğu bir ortamda, güvenliği ve yüksek getiriyi aynı anda sağlamak zor. Şu anda, Resolv'un TVL'si ve ihraç miktarı bazı rakiplerinin gerisinde kalıyor, bu da pazardaki yeni gelenlerin karşılaştığı zorlukları yansıtıyor.

Buna rağmen, YBS alanındaki projelerin sayısı giderek artabilir. Düşük faizli yatırım döneminde, projelerin başlangıç maliyetleri DeFi Yaz dönemindekinden daha düşük olabilir. Yeni projelerin APY'si %5'i aşabildiği sürece, maceraperestleri çekme şansı olabilir ve böylece büyüme tekerleğini başlatma fırsatı doğar.

Genel olarak, USR ve RLP'nin bir araya gelmesi, mevcut ürünlerin bir karışımı olarak görülebilir ve daha karmaşık mekanizma tasarımı ile mevcut ürünlerin ötesine geçmeye çalışmaktadır. Ancak bu, daha yüksek riskler de getirmektedir; herhangi bir LP Token mekanizması, likidite sağlamak için likidite yaratma ikilemi ile karşılaşabilir. Ayrıca, RLP'nin sigorta mekanizması henüz aşırı piyasa koşullarında test edilmemiştir.

Herhangi bir stablecoin projesi için, peg'den kopma yaşamak önemli bir sınavdır. Resolv'un bu kritik anı başarıyla atlatmasını ve rekabetçi YBS pazarında kendi yerini bulmasını bekliyoruz.