Yatırım Dünyasının Yeni Efsanesi: MicroStrategy'nin Bitcoin Stratejisinin Derinlemesine Analizi

Wall Street tarihindeki efsaneler hiç eksik olmamıştır, ancak MicroStrategy'nin ( Bitcoin stratejik dönüşüm yolu, şüphesiz ki eşsiz bir yeni efsane haline gelecektir.

Küresel Dikkat Çeken Bitcoin Stratejisi

2020 yılında, COVID-19 pandemisi küresel likidite krizine yol açtı, ülkeler ekonomik büyümeyi desteklemek için gevşek para politikaları uyguladı ve bu durum para birimlerinin değer kaybetmesine ve enflasyon riskinin artmasına neden oldu.

Michael Saylor, pandeminin başlangıcında Bitcoin'in değerini yeniden değerlendirdi. Para arzı her yıl %15 oranında artarken, insanların yasal nakit akışına bağlı olmayan bir güvenli varlığa ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Bu nedenle, MicroStrategy için Bitcoin stratejisini seçti.

Diğer şirketlerin piyasaya sürdüğü BTC ETF veya Spot Bitcoin ETP'lerine kıyasla, MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisi daha agresif. Şirket, nakit fazlası, tahvil ihraçları, hisse senedi artışı gibi finansman yöntemleriyle Bitcoin satın alıyor; bu sayede şirket, Bitcoin'in değer artışından doğan potansiyel kazançları doğrudan elde ediyor, aynı zamanda değer kaybı riskini de üstleniyor. ETF/ETP'ler ise daha çok fiyat takibine odaklanıyor.

![Yatırımın Yeni Efsanesi, Mikro Stratejinin Bitcoin Stratejisini Ayrıntılı İncelemesi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5bb5b5927a64b459dfc7f2e16d490c1.webp(

MicroStrategy'nin Fon Kaynağı ve Bitcoin Alım Süreci

MicroStrategy, Bitcoin satın almak için dört ana yolla fon topluyor.

1. Kendi fonlarınızı kullanarak satın alın

İlk üç yatırımda, MicroStrategy nakit bekleyen fonları satın almaya yatırdı. Ağustos 2020'de 2,5 milyon dolar harcayarak 21.400 Bitcoin satın aldı; Eylül'de 1,75 milyon dolar yatırarak 16.796 Bitcoin aldı; Aralık'ta ise 0,5 milyon dolar yatırarak 2.574 Bitcoin aldı.

2. Dönüştürülebilir İkincil Tahvil İhracı

Daha fazla Bitcoin satın almak için MicroStrategy, tahvil ihraç etme yoluyla finansman sağlamaya başladı. Bu tür tahvillerin faiz oranı düşüktür, hatta sıfır olabilirken, mevcut hisse senedi fiyatından daha yüksek bir dönüşüm fiyatı belirlenmiştir. Yatırımcılar, bu tür tahvilleri satın alırken, esas olarak aşağı yönlü koruma ve hisse senedi fiyatı yükseldiğinde potansiyel kazancı önemsemektedir.

3. Öncelikli Teminatlı Tahvil İhracı

MicroStrategy, 2028 yılına kadar vadesi olan %6.125 faiz oranına sahip 489 milyon dolarlık bir öncelikli teminatlı tahvil daha ihraç etti. Bu tür teminatlı tahvillerin riski daha düşüktür, ancak yalnızca sabit faiz getirisi sağlar.

4. Piyasa Fiyatı Hisse Senedi İhracı

Stratejinin sonuç vermeye başlamasıyla, MSTR hisse senedi fiyatı sürekli olarak yükseliyor, MicroStrategy daha fazla piyasa fiyatı ile hisse senedi ihraç etme yöntemiyle finansman sağlıyor. Bu yöntem daha düşük risk taşır, geri ödeme baskısı yoktur ve sabit bir geri ödeme tarihi yoktur.

30 Aralık 2024 itibarıyla, MicroStrategy toplamda yaklaşık 27.7 milyar dolar yatırım yaparak 444262 adet Bitcoin satın aldı ve pozisyon ortalaması 62257 dolar/adet.

![Yeni Yatırım Efsanesi, Mikro Stratejinin Bitcoin Stratejisini Detaylıca Açıklıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fc8305b3aa091ef3e631dcbb7699e080.webp(

MicroStrategy "Akıllı Kaldıraç" ile Bitcoin satın almanın birkaç önemli sorusu

) Birincisi, MSTR'nin kaldıraç riski yüksek mi?

Sonuç pek yüksek değil.

2024年12月30 itibarıyla MicroStrategy, 444262 adet Bitcoin'e sahip olup, değeri 42.25 milyar dolardır. Diğer varlıkların değişmediği varsayıldığında (yani 1.49 milyar dolar), toplam varlık 43.74 milyar dolar, borç ise 7.27385 milyar dolardır ve borç özkaynak oranı yalnızca 0.208'dir.

Diğer önde gelen halka açık şirketlerle kıyaslandığında, yazılım şirketinden finansal bir şirkete dönüşen MicroStrategy'nin bu borç-özsermaye oranı sağlıklıdır.

![Yatırımın Yeni Efsanesi, Mikro Stratejinin Bitcoin Stratejisini Detaylandırmak]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4dccb8bb613613f06e00c4ba44d84354.webp(

) İki, bu dönüşebilir tahviller hangi koşullarda gelecekte katlanılamaz bir yük haline gelecek?

Eğer MicroStrategy daha fazla dönüştürülebilir tahvil ihraç etmezse, Bitcoin uzun vadede 16364 doları aşarsa, elindeki 444262 Bitcoin'in değeri ancak 72.7 milyar dolarlık toplam dönüştürülebilir tahvil miktarını geçebilir. Sadece ATM finansmanı ve boş fonları kullanarak coin alındığında, elindeki miktar arttıkça bu "borçtan fazla yükümlülük" fiyat çizgisi daha da düşük olabilir.

MicroStrategy'nin tahvilleri, tahvil sahiplerine tahvilleri MSTR hisselerine dönüştürme hakkı tanır. Eğer MSTR hissesinin fiyatı finansman sırasında artış gösterirse, alacaklılar tahvili hisseye dönüştürmeyi düşünebilir; eğer bir düşüş olursa, alacaklılar anapara ve faizi talep edebilir.

İhtiyaç duyulsa bile, MicroStrategy'nin birkaç seçeneği var: Yeni hisse senetleri ihraç ederek finansman sağlamak, eski borçları ödemek için yeni tahviller çıkarmak veya bazı Bitcoin'leri satmak.

Bu nedenle, şu anda MicroStrategy'nin "borçlarını karşılayamama" durumu ile karşılaşma olasılığı düşük.

![Yeni Yatırım Efsanesi, Mikro Stratejinin Bitcoin Stratejisini Ayrıntılı Olarak Açıklaması]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0b3bd3f95def05ad63dc249f89955b1c.webp(

) Üç, yatırımcılar neden MSTR'nin hisse başına coin miktarına ilgi duymaya başladı?

Hisse başına coin miktarı, MSTR'nin hisse başına net varlığını belirleyecektir.

MicroStrategy yönetiminin önerdiği BTC Yield KPI konsepti şudur: MSTR piyasa değeri, sahip olunan BTC'nin toplam değerinden daha yüksek olduğu sürece, yani piyasa değeri prim oranı varsa, MSTR sermayesini sulandırarak BTC satın almak, her bir MSTR hissesi başına bulunan coin miktarını artırabilir ve dolayısıyla her bir hissenin net değerini yükseltebilir.

30 Aralık 2024 itibarıyla, MicroStrategy 444262 BTC tutmakta, toplam pozisyon değeri yaklaşık 42.256 milyar dolar. MSTR piyasa değeri 80.37 milyar dolar, piyasa değeri Bitcoin pozisyon değerinin 1.902 katı, prim oranı %90.2. Toplam hisse senedi sayısı 244 milyon, her bir hisse senedi yaklaşık 0.0018 BTC pozisyon miktarına karşılık gelmektedir.

Bu, "akıllı kaldıraç" olarak adlandırılan şeyin özüdür; kendi işletme değerini ve Bitcoin pozisyon değerini arasındaki farkı sermaye operasyonu avantajına dönüştürmektir.

![Yeni yatırım efsanesi, MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisinin detayları]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1439f3aba4236b230bdc3d9dbe4f49e2.webp(

) Dördüncü, son iki ayda MicroStrategy neden daha agresif bir şekilde Bitcoin satın aldı?

Muhtemelen MSTR'nin hisse fiyatı çok yüksek olduğu içindir.

2024 yılının Kasım ve Aralık aylarında, MicroStrategy ATM ve tahvil ihraçları aracılığıyla toplam 176.9 milyar dolar (toplam yatırım tutarının %63.8'i) yatırım yaparak 192042 adet Bitcoin (toplam satın alımın %43.2'si) satın aldı. Bunun 146.9 milyar doları ATM yöntemiyle finanse edildi.

MicroStrategy CEO'su, 2024'ün üçüncü çeyrek finansal rapor konferansında "42B Planı"nı açıkladı. Bu plan, önümüzdeki üç yıl içinde 21B ATM + 21B Sabit Gelir ihraç etmeyi ve Bitcoin alımına devam etmeyi hedefliyor.

![Yeni yatırım efsanesi, mikro stratejinin Bitcoin stratejisini detaylandırması]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-af4d421f55d6fa6e67552948ec8a252c.webp(

) Beş, MicroStrategy'nin ardından Bitcoin'in başka ne tür bir yükseliş gücü var?

MicroStrategy'nin Bitcoin satın alma yönündeki etkisi dışında, mevcut olası motivasyonlar arasında daha fazla ulusal stratejik rezerv de bulunabilir, ancak bu döngüdeki boğa piyasasında büyük beklentiler olmamalıdır.

Bu döngüde Bitcoin'in yükselmesinin başlıca nedenleri şunlardır:

1. Bitcoin'a güçlü bir konsensüse sahip uzun vadeli yatırımcılar
2. ETF'lerin getirdiği geleneksel finans piyasasında artan fonlar
3. MicroStrategy sürekli alım yapıyor, birçok halka açık şirket bunu takip ediyor.
4. Az sayıda ülkenin stratejik rezervleri

Eğer Bitcoin'i yükseltebilecek daha fazla itici güç varsa, bu da Trump'ın başkan seçilmesi durumunda ABD hükümetinin Bitcoin stratejik rezervini desteklemesi olabilir ve bu da daha fazla ülkenin stratejik rezervlerinin Bitcoin'i artırmasına neden olabilir.

![Yeni Yatırım Efsanesi, Mikro Strateji'nin Bitcoin Stratejisini Ayrıntılı İnceleme]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00e57a0c8606b8af2d20312cceb1d87f.webp(

Özet

MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisi sadece bir işletme dönüşümünün ticari deneyimi değil, aynı zamanda finans tarihindeki önemli bir yenilik. İnce sermaye yönetimi, akıllı kaldıraç ve Bitcoin değerine dair derin içgörüler aracılığıyla, sadece kendisi için önemli bir piyasa değeri artışı sağlamakla kalmadı, aynı zamanda Bitcoin'i geleneksel finans perspektifine daha da derinlemesine sokarak, kripto varlıklar ile ana akım sermaye piyasaları arasındaki engelleri de yıktı.

Bu cesur deneme belki de Bitcoin efsanesinin bir önsözü, ancak finansal yeni bir çağın büyük bir adımı olabilir.