Токенізація акцій стає новим улюбленцем крипторинку, альткоїни стикаються з викликами

З появою кількох відомих торгових платформ, що запроваджують бізнес токенізованих акцій, крипторинок переживає глибокі зміни. Ця інновація не тільки переформатовує структуру ринку та потоки капіталу, але й може сприяти переходу криптоекосистеми з периферії в основний потік. Проте залучення якісних активів також ставить серйозні виклики перед альткоїнами. Наразі токенізовані акції все ще перебувають на початковому етапі, стикаючись з недостатньою ліквідністю та регуляторними викликами, які потребують подолання.

Майбутнє альткоїнів викликає занепокоєння?

З поступовим "токенізацією" традиційних якісних активів, фінансові потоки в крипторинку тихо змінюються.

Існує думка, що токенізація традиційних якісних активів завдяки чітким бізнес-моделям, відповідним регуляторним рамкам та стабільним реальним доходам стає новим улюбленцем на ринку ланцюгів і створює ефект всмоктування для крипторинку. Особливо ті токени, які позбавлені реальних моделей доходу, продукти яких ще не зрілі, і які підтримують свою ринкову капіталізацію лише завдяки оповідям, стикаються з виснаженням ліквідності та тиском на виживання.

Один з KOL у сфері шифрування поставив гостре питання: "Коли традиційні якісні активи будуть токенізовані та доступні для торгівлі на ланцюгу, чи має крипто рідний актив ще вартість існування? Інвестори можуть безпосередньо купувати активи з високою ліквідністю, стабільною волатильністю та зрозумілою логікою оцінки на ланцюгу, чому ж ризикувати, інвестуючи в альткоїн, 'який може побудувати продукт'?" Він вважає, що структурна диференціація альткоїнів офіційно почалася, на ланцюгу стає все більше якісних реальних активів, а наративні альти можуть бути маргіналізовані або навіть зникнути.

Ця тенденція також означає, що крипторинок, можливо, прощається з епохою, яка ґрунтується лише на наративі, і переходить до більш раціонального розвитку, орієнтованого на реальну цінність. Один з криптоаналітиків зазначив, що альткоїни не обов'язково зникнуть, але виживати буде все важче. На крипторинку кожен новий якісний актив є ударом по цінам тих активів, які підтримуються лише консенсусом. Єдиний вихід для альтів у майбутньому – це створення реальної прикладної цінності, яка також повинна приносити реальний дохід. Всі токени, які не можуть бути реалізовані і виживають лише за рахунок наративу, поступово потраплять у коло смерті.

Однак існує думка, що токенізація акцій сама по собі не вб'є альткоїни, а лише безстрокові контракти на акції. Адже вони мають безперервно нові наративи та високу волатильність після кредитного важеля.

Один з експертів галузі зазначив, що просто купувати спот, здається, не має великого сенсу, безстрокові контракти на акційні токени можуть бути справжньою перевагою. Традиційні торгові платформи можуть це ускладнити, але децентралізовані платформи можуть добре впоратися з акційними безстроковими контрактами. Складність полягає не лише в регулюванні, але й у тому, що трейдери криптовалют і акцій повинні почати торгувати цим змішаним продуктом, що вимагатиме відносно тривалого процесу навчання.

Крос-секторальна інтеграція традиційних фінансів

Щодо буму токенізованих акцій, багато криптофахівців та лідерів думок висловлюють оптимізм, вважаючи, що впровадження акцій на блокчейн є не лише інновацією торгових інструментів, а й може кардинально змінити екологію та структуру торгівлі цінними паперами, а також сприяти збільшенню масштабу та глибини крипторинку.

Один з KOL у сфері шифрування зазначив, що в порівнянні з ранніми спробами, поточне середовище ринку, профіль користувачів та інфраструктура зазнали якісного стрибка. Зміна регуляторної політики є найбільшою зміною, що створює можливості для інтеграції мульти-ланцюгів та багатьох екосистем.

Інший KOL додав, що однією з основних характеристик шифрувальних технологій є зниження бар'єрів для торгівлі, що сприяє свободі торгівлі. Користувачі в деяких регіонах тепер мають можливість купувати цінні папери, які раніше були недоступні, навіть акції незареєстрованих компаній можуть обертатися через токенізацію. Водночас за свободою торгівлі виникає ефект концентрації, головні активи та валюти отримають більше можливостей, тоді як відносно слабші активи можуть поступово потрапити на маргіналізацію.

Деякі експерти підкреслюють, що безпосередня покупка акцій США в DeFi-протоколах є великим кроком вперед у токенізації акцій. Це означає, що акції можуть оцінюватися за допомогою AMM, а також виконувати складні операції, такі як Loop і Yield Swap. Основна функція блокчейну на фінансовому рівні – це "оплата є розрахунком", що важко реалізувати в традиційних фінансах. Як тільки буде реалізовано "оплата є розрахунком", навіть якщо акції США не можуть торгуватися цілодобово, токенізовані акції можуть, основою торгівлі є відповідність ліквідності.

З більш макроекономічної точки зору, токенізація акцій сигналізує про те, що традиційні фінанси та шифровані активи більше не є чітко розділеними, а починають інтегруватися. Це може спричинити безліч подібних інновацій, таких як токенізація нових компаній, нерухомості або навіть витворів мистецтва.

Один з лідерів галузі зазначив, що в майбутньому буде багато інновацій у сфері токенізації акцій, таких як дослідження безстрокових контрактів на акції. Ці інновації можуть змінити ландшафт галузі. Зараз американські регулятори також заохочують спроби нових речей, що робить компанії більш сміливими, і вони вже не так побоюються юридичних ризиків.

Експерти прямо заявляють, що токенізація акцій є можливістю арбітражу для користувачів з ринків, що розвиваються, а також входом для залучення більшої кількості роздрібних інвесторів до шифрування. Якщо ця тенденція дійсно з'явиться в найближчі 2-3 роки, це буде величезною перевагою.

Виклики

Незважаючи на те, що концепція токенізації акцій користується популярністю, в цілому вона все ще перебуває на ранній стадії, далеко не досягнувши достатньої глибини ринку. Дані показують, що наразі реальна ліквідність в мережі все ще досить обмежена.

Один інвестор зазначив, що ключовою причиною невдалих ранніх спроб є відсутність достатньо значущої ліквідності. Просте токенізування акцій не є складним, справжня складність полягає в наявності достатньої ліквідності для підтримки торгівлі глобального масштабу, але на поточному етапі це все ще важко узгодити з традиційними ринками.

Також експерти вказали на серйозні недоліки в структурі поточних токенізованих акційних продуктів. Вони вважають, що на даному етапі більшість платформ покладаються на спеціально створені інструменти для купівлі на ринку еквівалентних реальних акцій як застави, але вони зазвичай можуть купувати їх лише під час відкриття ринку США. Це означає, що всі угоди після робочих годин/вихідних повинні покриватися маркет-мейкерами, які беруть на себе цінові ризики. Крім того, навіть при викупі маркет-мейкери повинні покривати високі комісії. Водночас будь-який DeFi протокол або маркет-мейкер, якщо ненавмисно надасть ці послуги з торгівлі токенами американським користувачам, зіткнеться з високими ризиками відповідності.

Незважаючи на численні виклики, у довгостроковій перспективі токенізовані акції все ще мають величезний потенціал. Коли первинний ринок справді перейде на блокчейн, забезпечення буде переходити до токенізованих акцій, а традиційні установи оновлять свою технологічну архітектуру, ми можемо побачити: акції з'являтимуться на ланцюгу у формі великомасштабної ліквідності; торгівля на ланцюгу буде плавною, ціноутворення точним, а участь установ активною; інтеграція інфраструктури між криптою та традиційними фінансами прискориться. Тоді настане справжній переломний момент для токенізованих акцій.