Stablecoin luôn là chủ đề nóng trong lĩnh vực tiền điện tử. Nó là một trong số ít sản phẩm tìm thấy vị trí thị trường rõ ràng trong thế giới tiền điện tử. Hiện tại, ngành công nghiệp dự đoán sẽ có hàng trăm tỷ đô la Stablecoin đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới.
Tuy nhiên, không phải mọi thứ lấp lánh đều là vàng.
Sự tiến hóa của ba khó khăn trong stablecoin
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để thể hiện sự so sánh giữa bản thân và các đối thủ chính. Đáng chú ý là gần đây đã có sự lùi rõ rệt trong lĩnh vực phi tập trung.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã xảy ra xung đột với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Tuy nhiên, chúng ta nên tìm ra điểm cân bằng ở một mức độ nào đó.
Ban đầu, ba khó khăn trong ổn định của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Độ ổn định giá: Duy trì giá trị ổn định tương đương với các tài sản neo như đô la Mỹ.
Phi tập trung：Không có thực thể đơn lẻ nào kiểm soát, cung cấp tính năng kháng kiểm duyệt và không cần tin tưởng.
Hiệu quả vốn: Không cần thế chấp quá nhiều để duy trì sự ổn định giá.
Sau nhiều cuộc thử nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức. Do đó, những khái niệm này đang được điều chỉnh liên tục để thích ứng với những thách thức mới.
Gần đây, một số dự án stablecoin chính đã vượt qua phạm vi chỉ là stablecoin, phát triển thành một hệ sinh thái sản phẩm đa dạng hơn. Tuy nhiên, chúng ta có thể quan sát thấy, mặc dù tính ổn định giá cả vẫn không thay đổi, hiệu quả vốn có thể tương đương với khả năng mở rộng, nhưng phi tập trung lại được thay thế bằng khả năng chống kiểm duyệt.
Kháng kiểm duyệt mặc dù là một đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với phi tập trung, nó chỉ là một phần nhỏ. Điều này là do các dự án stablecoin mới nhất (ngoài Liquity và các nhánh của nó, cũng như một số ví dụ khác) đều có một mức độ đặc trưng tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng sàn giao dịch phi tập trung, vẫn có một đội ngũ chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ, những người nắm giữ này thực sự giống như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp bên trong DeFi.
Thực sự Phi tập trung đã bị cản trở.
Sự va chạm giữa thực tại và lý tưởng
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do đại dịch Covid-19, toàn bộ thị trường đã sụp đổ, DAI đã gặp phải những khó khăn mà mọi người đều biết đến. Kể từ đó, dự trữ chủ yếu đã được chuyển sang USDC, khiến nó trở thành một sự thay thế, đồng thời thừa nhận phần nào sự thất bại của Phi tập trung trước một số Stablecoin tập trung. Trong khi đó, những nỗ lực như Stablecoin thuật toán như UST, hay Stablecoin rebase như Ampleforth, cũng không đạt được mục tiêu như mong đợi. Sau đó, sự thắt chặt quy định đã làm gia tăng thêm xu hướng này. Đồng thời, sự nổi lên của Stablecoin thể chế cũng làm giảm không gian phát triển của các dự án thử nghiệm.
Tuy nhiên, Liquity nổi bật nhờ tính không thể thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp để thúc đẩy phi tập trung thuần túy. Dù vậy, khả năng mở rộng của nó vẫn còn thiếu sót.
Liquity gần đây đã ra mắt phiên bản V2, với nhiều nâng cấp để tăng cường tính an toàn của việc neo giá, và cung cấp lãi suất linh hoạt hơn khi đúc đồng stablecoin mới của họ là BOLD.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của nó. So với một số stablecoin tập trung có hiệu suất vốn cao hơn nhưng không có lợi nhuận, tỷ lệ giá trị cho vay (LTV) của stablecoin Liquity khoảng 90%, điều này không phải là cao. Hơn nữa, các đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại, LTV của họ cũng đã đạt 100%.
Nhưng vấn đề chính có thể là sự thiếu hụt mô hình phân phối quy mô lớn. Bởi vì nó vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum sớm, ít chú ý đến việc mở rộng các trường hợp sử dụng như trên DEX. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể sẽ hạn chế sự tăng trưởng chính thống.
Mặc dù tổng giá trị khóa (TVL) có hạn, Liquity là một trong những dự án có TVL cao nhất trong tiền điện tử, với tổng cộng V1 và V2 đạt 370 triệu USD, con số này thật hấp dẫn.
Giá trị đề xuất và chiến lược phân phối
Stablecoin có thể được ví như cái xẻng để khai thác mỏ vàng. Hiện tại trên thị trường có nhiều loại dự án stablecoin khác nhau:
Dự án hỗn hợp: chủ yếu hướng đến các tổ chức, nhằm mở rộng lĩnh vực tài chính truyền thống.
Dự án phát sinh Web2.0: nhằm mở rộng tổng thị trường tiềm năng của nó thông qua việc tiếp cận sâu sắc người dùng tiền điện tử gốc, nhưng gặp phải thách thức về khả năng mở rộng.
Dự án chiến lược cơ sở: Tập trung vào RWA hoặc chiến lược Delta-Neutral, nhằm đạt được lợi nhuận bền vững hoặc tạo ra lợi ích cho người nắm giữ.
Những điểm chung của các dự án này là, mặc dù mức độ khác nhau, nhưng đều tồn tại một mức độ phi tập trung nhất định.
Ngay cả những dự án tập trung vào tài chính phi tập trung (DeFi), chẳng hạn như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể tận dụng Ethereum ở hậu trường, nhưng việc quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Hệ sinh thái mới nổi cũng mang lại hy vọng mới. Ví dụ, một số dự án sẽ áp dụng cơ chế quyết định tập trung trong vài tháng đầu, với mục tiêu đạt được Phi tập trung từng bước thông qua tính an toàn kinh tế được cung cấp. Ngoài ra, còn một số dự án phân nhánh đang trải qua sự tăng trưởng đáng kể và đã thiết lập vị thế của mình trong Stablecoin gốc của chuỗi mới.
Các dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi và tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung bản thân không phải là tiêu cực. Đối với dự án, nó đơn giản hơn, dễ kiểm soát hơn, có khả năng mở rộng hơn và phù hợp hơn với quy định.
Tuy nhiên, điều này không phù hợp với tinh thần ban đầu của tiền điện tử. Điều gì có thể đảm bảo rằng một Stablecoin thực sự có khả năng chống kiểm duyệt? Nó không chỉ đơn thuần là đô la trên chuỗi, mà là một tài sản thực sự của người dùng? Không có một Stablecoin phi tập trung nào có thể đưa ra cam kết như vậy.
Vì vậy, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên ba khó khăn của stablecoin ban đầu: tính ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi đổi mới và phát triển, việc giữ gìn sự chú ý đối với những giá trị cốt lõi này vẫn rất quan trọng.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasGrillMaster
· 07-05 19:37
Cái phi tập trung này khi nào mới có thể thực hiện được đây?
Xem bản gốcTrả lời0
CrashHotline
· 07-05 19:37
Lại nói về Phi tập trung à?
Xem bản gốcTrả lời0
ZenChainWalker
· 07-05 19:36
Ai còn quan tâm đến Phi tập trung, chỉ cần coin ổn định là được.
Xem bản gốcTrả lời0
StablecoinArbitrageur
· 07-05 19:35
*điều chỉnh kính* phân quyền và hiệu quả... tam giác cổ điển tạo ra chênh lệch arb 0.4%
Sự lùi bước của stablecoin phi tập trung: Ba khó khăn và sự va chạm với thực tế
Xem lại Stablecoin: Sự thụt lùi của Phi tập trung
Stablecoin luôn là chủ đề nóng trong lĩnh vực tiền điện tử. Nó là một trong số ít sản phẩm tìm thấy vị trí thị trường rõ ràng trong thế giới tiền điện tử. Hiện tại, ngành công nghiệp dự đoán sẽ có hàng trăm tỷ đô la Stablecoin đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới.
Tuy nhiên, không phải mọi thứ lấp lánh đều là vàng.
Sự tiến hóa của ba khó khăn trong stablecoin
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để thể hiện sự so sánh giữa bản thân và các đối thủ chính. Đáng chú ý là gần đây đã có sự lùi rõ rệt trong lĩnh vực phi tập trung.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã xảy ra xung đột với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Tuy nhiên, chúng ta nên tìm ra điểm cân bằng ở một mức độ nào đó.
Ban đầu, ba khó khăn trong ổn định của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Sau nhiều cuộc thử nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức. Do đó, những khái niệm này đang được điều chỉnh liên tục để thích ứng với những thách thức mới.
Gần đây, một số dự án stablecoin chính đã vượt qua phạm vi chỉ là stablecoin, phát triển thành một hệ sinh thái sản phẩm đa dạng hơn. Tuy nhiên, chúng ta có thể quan sát thấy, mặc dù tính ổn định giá cả vẫn không thay đổi, hiệu quả vốn có thể tương đương với khả năng mở rộng, nhưng phi tập trung lại được thay thế bằng khả năng chống kiểm duyệt.
Kháng kiểm duyệt mặc dù là một đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với phi tập trung, nó chỉ là một phần nhỏ. Điều này là do các dự án stablecoin mới nhất (ngoài Liquity và các nhánh của nó, cũng như một số ví dụ khác) đều có một mức độ đặc trưng tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng sàn giao dịch phi tập trung, vẫn có một đội ngũ chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ, những người nắm giữ này thực sự giống như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp bên trong DeFi.
Thực sự Phi tập trung đã bị cản trở.
Sự va chạm giữa thực tại và lý tưởng
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do đại dịch Covid-19, toàn bộ thị trường đã sụp đổ, DAI đã gặp phải những khó khăn mà mọi người đều biết đến. Kể từ đó, dự trữ chủ yếu đã được chuyển sang USDC, khiến nó trở thành một sự thay thế, đồng thời thừa nhận phần nào sự thất bại của Phi tập trung trước một số Stablecoin tập trung. Trong khi đó, những nỗ lực như Stablecoin thuật toán như UST, hay Stablecoin rebase như Ampleforth, cũng không đạt được mục tiêu như mong đợi. Sau đó, sự thắt chặt quy định đã làm gia tăng thêm xu hướng này. Đồng thời, sự nổi lên của Stablecoin thể chế cũng làm giảm không gian phát triển của các dự án thử nghiệm.
Tuy nhiên, Liquity nổi bật nhờ tính không thể thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp để thúc đẩy phi tập trung thuần túy. Dù vậy, khả năng mở rộng của nó vẫn còn thiếu sót.
Liquity gần đây đã ra mắt phiên bản V2, với nhiều nâng cấp để tăng cường tính an toàn của việc neo giá, và cung cấp lãi suất linh hoạt hơn khi đúc đồng stablecoin mới của họ là BOLD.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của nó. So với một số stablecoin tập trung có hiệu suất vốn cao hơn nhưng không có lợi nhuận, tỷ lệ giá trị cho vay (LTV) của stablecoin Liquity khoảng 90%, điều này không phải là cao. Hơn nữa, các đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại, LTV của họ cũng đã đạt 100%.
Nhưng vấn đề chính có thể là sự thiếu hụt mô hình phân phối quy mô lớn. Bởi vì nó vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum sớm, ít chú ý đến việc mở rộng các trường hợp sử dụng như trên DEX. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể sẽ hạn chế sự tăng trưởng chính thống.
Mặc dù tổng giá trị khóa (TVL) có hạn, Liquity là một trong những dự án có TVL cao nhất trong tiền điện tử, với tổng cộng V1 và V2 đạt 370 triệu USD, con số này thật hấp dẫn.
Giá trị đề xuất và chiến lược phân phối
Stablecoin có thể được ví như cái xẻng để khai thác mỏ vàng. Hiện tại trên thị trường có nhiều loại dự án stablecoin khác nhau:
Những điểm chung của các dự án này là, mặc dù mức độ khác nhau, nhưng đều tồn tại một mức độ phi tập trung nhất định.
Ngay cả những dự án tập trung vào tài chính phi tập trung (DeFi), chẳng hạn như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể tận dụng Ethereum ở hậu trường, nhưng việc quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Hệ sinh thái mới nổi cũng mang lại hy vọng mới. Ví dụ, một số dự án sẽ áp dụng cơ chế quyết định tập trung trong vài tháng đầu, với mục tiêu đạt được Phi tập trung từng bước thông qua tính an toàn kinh tế được cung cấp. Ngoài ra, còn một số dự án phân nhánh đang trải qua sự tăng trưởng đáng kể và đã thiết lập vị thế của mình trong Stablecoin gốc của chuỗi mới.
Các dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi và tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung bản thân không phải là tiêu cực. Đối với dự án, nó đơn giản hơn, dễ kiểm soát hơn, có khả năng mở rộng hơn và phù hợp hơn với quy định.
Tuy nhiên, điều này không phù hợp với tinh thần ban đầu của tiền điện tử. Điều gì có thể đảm bảo rằng một Stablecoin thực sự có khả năng chống kiểm duyệt? Nó không chỉ đơn thuần là đô la trên chuỗi, mà là một tài sản thực sự của người dùng? Không có một Stablecoin phi tập trung nào có thể đưa ra cam kết như vậy.
Vì vậy, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên ba khó khăn của stablecoin ban đầu: tính ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi đổi mới và phát triển, việc giữ gìn sự chú ý đối với những giá trị cốt lõi này vẫn rất quan trọng.