Huyền thoại mới trong giới đầu tư: Độ sâu phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy

Trong lịch sử Phố Wall, những câu chuyện huyền thoại liên tiếp xuất hiện, nhưng con đường chuyển đổi chiến lược Bitcoin của MicroStrategy(, chắc chắn sẽ trở thành một huyền thoại độc đáo mới.

Chiến lược Bitcoin thu hút sự chú ý toàn cầu

Năm 2020, đại dịch Covid-19 đã gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu, các quốc gia đã thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng để kích thích kinh tế, dẫn đến sự mất giá của tiền tệ và gia tăng rủi ro lạm phát.

Michael Saylor đã đánh giá lại giá trị của Bitcoin trong thời kỳ đại dịch. Ông cho rằng, khi lượng cung tiền tăng trưởng với tốc độ 15% mỗi năm, mọi người cần một tài sản trú ẩn không gắn liền với dòng tiền hợp pháp. Do đó, ông đã chọn chiến lược Bitcoin cho MicroStrategy.

So với các công ty khác phát hành BTC ETF hoặc Spot Bitcoin ETPs, chiến lược Bitcoin của MicroStrategy thì mạnh mẽ hơn. Họ sử dụng vốn nhàn rỗi của công ty, phát hành trái phiếu chuyển đổi, tăng vốn cổ phần và các phương thức huy động khác để mua Bitcoin, công ty trực tiếp thu được lợi nhuận tiềm năng từ sự tăng giá của Bitcoin, đồng thời phải gánh chịu rủi ro tiềm tàng từ sự giảm giá, trong khi ETF/ETPs thì chú trọng hơn vào việc theo dõi giá.

![Đầu tư huyền thoại mới, phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5bb5b5927a64b459dfc7f2e16d490c1.webp(

Nguồn vốn của MicroStrategy và quá trình mua Bitcoin

MicroStrategy chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin thông qua bốn con đường.

1. Sử dụng vốn tự có để mua

Ba khoản đầu tư đầu tiên, MicroStrategy đã đầu tư tiền nhàn rỗi vào việc mua. Vào tháng 8 năm 2020, họ đã chi 250 triệu USD để mua 21.400 Bitcoin; vào tháng 9, họ đã đầu tư 175 triệu USD để mua 16.796; vào tháng 12, họ đã đầu tư 50 triệu USD để mua 2.574.

2. Phát hành trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi

Để mua thêm Bitcoin, MicroStrategy bắt đầu sử dụng phương thức phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn. Loại trái phiếu này có lãi suất thấp, thậm chí bằng không, đồng thời thiết lập mức giá chuyển đổi cao hơn giá cổ phiếu hiện tại. Các nhà đầu tư mua loại trái phiếu này chủ yếu chú trọng vào bảo vệ giảm giá và tiềm năng lợi nhuận khi giá cổ phiếu tăng.

3. Phát hành trái phiếu đảm bảo ưu tiên

MicroStrategy cũng đã phát hành một trái phiếu ưu tiên bảo đảm với giá trị 489 triệu USD, kỳ hạn đến năm 2028 và lãi suất 6.125%. Loại trái phiếu có bảo đảm này có rủi ro thấp hơn, nhưng chỉ có lợi tức lãi suất cố định.

4. Phát hành cổ phiếu theo giá thị trường

Khi chiến lược bắt đầu có hiệu quả, giá cổ phiếu MSTR tiếp tục tăng, MicroStrategy đã thực hiện nhiều hình thức phát hành cổ phiếu theo giá thị trường để huy động vốn. Cách này có rủi ro thấp hơn, không có áp lực hoàn trả và cũng không có ngày hoàn trả cố định.

Đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã đầu tư tổng cộng khoảng 27,7 tỷ USD, mua 444262 đồng Bitcoin, giá trung bình nắm giữ là 62257 USD/đồng.

![Đầu tư huyền thoại mới, phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fc8305b3aa091ef3e631dcbb7699e080.webp(

Về một số vấn đề chính khi mua Bitcoin bằng "đòn bẩy thông minh" của MicroStrategy

) Một, rủi ro đòn bẩy của MSTR có cao không?

Kết luận là không cao lắm.

Tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy sở hữu 444262 đồng Bitcoin, trị giá 42.25 tỷ USD. Giả sử các tài sản khác không thay đổi (tức là 1.49 tỷ USD), tổng tài sản là 43.74 tỷ USD, nợ phải trả là 7.27385 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu chỉ là 0.208.

So với các công ty niêm yết hàng đầu khác, MicroStrategy là một công ty đã chuyển từ phần mềm sang tài chính, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu này là khỏe mạnh.

![Đầu tư huyền thoại mới, phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4dccb8bb613613f06e00c4ba44d84354.webp(

) Hai, những trái phiếu chuyển đổi này sẽ trở thành gánh nặng không thể chịu đựng trong những trường hợp nào trong tương lai?

Nếu MicroStrategy không tiếp tục phát hành trái phiếu chuyển đổi, Bitcoin sẽ lâu dài rơi xuống dưới 16364 USD, giá trị của 444262 Bitcoin nắm giữ chỉ có thể thấp hơn tổng số tiền trái phiếu chuyển đổi 7.27 tỷ USD. Nếu chỉ sử dụng tài chính ATM và tiền nhàn rỗi để mua coin, với việc gia tăng nắm giữ, mức giá "không đủ để trả nợ" này còn có thể thấp hơn.

Quyền chuyển đổi trái phiếu của MicroStrategy cho phép người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu MSTR. Nếu giá cổ phiếu MSTR tăng so với thời điểm huy động vốn, người cho vay có thể xem xét việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu; nếu giảm, người cho vay có thể yêu cầu hoàn lại vốn gốc và lãi.

Ngay cả khi cần phải trả nợ, MicroStrategy cũng có nhiều lựa chọn: tiếp tục phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, hoặc bán một phần Bitcoin.

Do đó, khả năng hiện tại của MicroStrategy rơi vào tình trạng "không đủ khả năng thanh toán" là không lớn.

![Đầu tư huyền thoại mới, phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0b3bd3f95def05ad63dc249f89955b1c.webp(

) Ba, tại sao các nhà đầu tư bắt đầu quan tâm đến lượng coin mỗi cổ phiếu của MSTR?

Số lượng coin trên mỗi cổ phiếu sẽ quyết định giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu của MSTR.

Ý tưởng KPI lợi suất BTC do ban lãnh đạo MicroStrategy đề xuất là: chỉ cần giá trị vốn hóa thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị BTC nắm giữ, tức là có tỷ lệ định giá vốn hóa, thì việc pha loãng vốn cổ phần MSTR để mua BTC sẽ nâng cao lượng coin trên mỗi cổ phiếu MSTR, từ đó nâng cao giá trị ròng trên mỗi cổ phiếu.

Tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy nắm giữ 444262 BTC, tổng giá trị tài sản khoảng 422,56 tỷ USD. Giá trị vốn hóa thị trường của MSTR là 80,37 tỷ USD, vốn hóa thị trường gấp 1,902 lần giá trị nắm giữ Bitcoin, tỷ lệ chênh lệch là 90,2%. Tổng số cổ phiếu là 244 triệu cổ phiếu, mỗi cổ phiếu tương ứng với khoảng 0,0018 BTC.

Đây chính là cốt lõi của cái gọi là "đòn bẩy thông minh", biến sự chênh lệch giữa giá trị thị trường của doanh nghiệp và giá trị thị trường của Bitcoin thành lợi thế trong hoạt động vốn.

![Đầu tư huyền thoại mới, phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1439f3aba4236b230bdc3d9dbe4f49e2.webp(

) Bốn, tại sao trong hai tháng qua MicroStrategy lại tích cực mua Bitcoin hơn?

Có thể là vì giá cổ phiếu của MSTR rất cao.

Vào tháng 11 và tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã đầu tư tổng cộng 17,69 tỷ USD (chiếm 63,8% tổng số vốn đầu tư) thông qua ATM và phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua 192042 đồng Bitcoin (chiếm 43,2% tổng số lượng mua). Trong đó, 14,69 tỷ USD được huy động thông qua hình thức ATM.

CEO của MicroStrategy đã đề xuất "Kế hoạch 42B" trong cuộc gọi báo cáo tài chính Q3 năm 2024, dự định phát hành 21B ATM + 21B Fixed Income trong ba năm tới để tiếp tục gia tăng sở hữu Bitcoin.

![Đầu tư huyền thoại mới, giải thích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-af4d421f55d6fa6e67552948ec8a252c.webp(

) Năm, sau MicroStrategy, Bitcoin còn động lực nào để tăng giá?

Ngoài các công ty niêm yết mua Bitcoin do MicroStrategy thúc đẩy, động lực hiện tại có thể còn bao gồm các dự trữ chiến lược cấp quốc gia, nhưng không nên quá kỳ vọng vào điều này trong đợt tăng giá này.

Đợt tăng giá Bitcoin trong chu kỳ này chủ yếu có những lực mua lớn sau đây:

1. Những người nắm giữ dài hạn có sự đồng thuận mạnh mẽ về Bitcoin
2. ETF mang lại dòng vốn gia tăng từ thị trường tài chính truyền thống
3. MicroStrategy tiếp tục mua vào, nhiều công ty niêm yết bắt chước.
4. Dự trữ chiến lược của một số quốc gia

Nếu còn động lực nào có thể thúc đẩy Bitcoin tăng giá, có thể là chiến lược dự trữ Bitcoin của chính phủ Mỹ mà Trump có thể thúc đẩy nếu ông đắc cử tổng thống, từ đó dẫn đến việc nhiều quốc gia khác cũng dự trữ Bitcoin.

![Đầu tư huyền thoại mới, giải thích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00e57a0c8606b8af2d20312cceb1d87f.webp(

Tóm tắt

Chiến lược Bitcoin của MicroStrategy không chỉ là một thí nghiệm kinh doanh trong chuyển đổi doanh nghiệp, mà còn là một đổi mới quan trọng trong lịch sử tài chính. Thông qua việc vận hành vốn tinh vi, đòn bẩy thông minh và cái nhìn sâu sắc về giá trị Bitcoin, nó không chỉ mang lại sự gia tăng đáng kể về giá trị thị trường cho chính mình, mà còn đưa Bitcoin vào tầm nhìn tài chính truyền thống một cách sâu sắc hơn, phá vỡ rào cản giữa tài sản tiền mã hóa và thị trường vốn chính thống.

Thử nghiệm táo bạo này có thể chỉ là khúc dạo đầu cho huyền thoại Bitcoin, nhưng có thể là một bước tiến lớn trong kỷ nguyên tài chính mới.