Evolución de la tasa de financiación: de la fluctuación severa a una situación estable

El nacimiento de los contratos perpetuos ha cambiado por completo el panorama del comercio de derivados de criptomonedas. Para mantener la consistencia entre el precio del contrato y el precio al contado, los diseñadores introdujeron el mecanismo de tasa de financiación. En cada período fijo, según la relación entre el precio del contrato y el precio al contado, ambas partes, largas y cortas, deben pagarse mutuamente la tasa de financiación. Este mecanismo no solo proporciona una fuente de ingresos para los arbitrajistas, sino que también se ha convertido en un indicador importante que refleja el sentimiento del mercado.

Este artículo analiza en profundidad la variación de la tasa de financiación de XBTUSD durante los últimos 9 años. La investigación encontró que la tasa de financiación de XBTUSD ha pasado de una alta fluctuación en sus inicios a una estabilidad sin precedentes, manteniéndose relativamente estable incluso cuando Bitcoin alcanzó nuevos máximos en 2024-2025.

Panorama de nueve años de evolución: de la Fluctuación a la estabilidad

A lo largo de nueve años de datos, la frecuencia de los eventos extremos de tasa de financiación ha disminuido en un noventa por ciento en comparación con los picos históricos, y la volatilidad anual se ha comprimido dentro del rango de más/menos 10%. Este nivel de estabilidad es sin precedentes en la historia de los derivados de Bitcoin.

Esta transformación en casi una década se puede dividir en tres etapas:

Fase 1: Período de inicio (2016-2018)

En los dos años previos al lanzamiento de los contratos perpetuos, el mercado de tasa de financiación mostró una extrema ineficiencia y alta fluctuación:

• La tasa de financiación a menudo supera ±0.3%, lo que equivale a una tasa anual superior a ±1000%
• Durante el mercado alcista de 2017, ocurrieron numerosos eventos extremos
• La duración prolongada de eventos extremos de financiación indica una ineficiencia continua en el mercado.

Segunda fase: Período de crecimiento (2018-2024)

Entre 2018 y 2024, el mercado de tasa de financiación de XBTUSD comenzó a autorregularse:

• La cantidad de eventos extremos ha disminuido significativamente
• La tasa de financiación se está distribuyendo gradualmente hacia un rango normal.
• Los eventos importantes del mercado seguirán provocando una fluctuación significativa, pero la frecuencia disminuirá.

Tercera etapa: Período de madurez (2024 hasta la fecha)

Dos eventos clave a principios de 2024 remodelaron el panorama del mercado:

1. Lanzamiento del ETF de Bitcoin:

   • El interés de arbitraje institucional se dispara
   • ETF hace que el precio del contrato esté más estrechamente anclado al precio spot

2. Lanzamiento del protocolo Ethena:

   • Introducción de arbitraje de tasa de financiación sistemática
   • Las instituciones y los minoristas están inyectando capital en el mercado de arbitraje, estabilizando aún más la tasa de financiación

Sorprendentes retornos de arbitraje de tasas

Para los traders que participan en estrategias de arbitraje de tasa de financiación, los rendimientos históricos son impresionantes. El análisis de retroceso muestra que una inversión de 100,000 dólares en arbitraje de tasa de financiación en 2016 ha crecido a 8,000,000 dólares hasta hoy.

Estrategia que ofrece un retorno anualizado del 873%, sin años de pérdidas, sin grandes retrocesos, logrando una acumulación continua de beneficios.

Efecto multiplicador de pagos en Bitcoin de BitMEX

BitMEX paga la tasa de financiación en Bitcoin, creando oportunidades de multiplicación de riqueza para los arbitrajistas. Los pagos de financiación recibidos en 2016 se valorizaron 200 veces cuando Bitcoin alcanzó los 100,000 dólares en 2024.

Si se utiliza USDT para el pago, el beneficio de 8 millones de dólares se acercará más a 800 mil dólares. El efecto compuesto creado por los pagos en Bitcoin hace que el arbitraje de fondos sea una de las estrategias más rentables en la historia de las criptomonedas.

Squeeze de capital: La desaparición de las altas tasas de financiación

En comparación con los mercados alcistas de 2017 y 2021, la tasa de financiación durante el nuevo máximo histórico de Bitcoin en 2024-2025 es anormalmente tranquila:

• El pico más alto fue solo del 0.1308%, muy por debajo de las últimas rondas de mercado.
• La tasa promedio es solo del 0.0173%, muy por debajo de las expectativas de los traders.

Esta variación ha suscitado dudas sobre la rentabilidad futura de la arbitración de la tasa de financiación.

tasa de financiación del estado actual

A pesar de que la tasa de financiación tiende a estabilizarse en general, se han encontrado los siguientes fenómenos interesantes en el análisis:

1. Alta tasa de financiación se vuelve temporal pero aún existe
2. Después del lanzamiento del ETF, la tasa de financiación sigue existiendo, e incluso ha aumentado en los primeros 3 meses.
3. La tasa de financiación se mantiene constantemente en valores positivos, lo que indica que el mercado ha encontrado un nuevo equilibrio.

Conclusión

La tasa de financiación del Bitcoin ha completado la transformación de "montaña rusa especulativa" a "oscilación de nivel institucional". La aparición de ETF al contado y protocolos DeFi ha construido conjuntamente un ecosistema de derivados más profundo, más estable y más eficiente.

Para los traders que buscan obtener rendimientos excesivos a través de la tasa de financiación, la verdadera ventaja competitiva ya no es la capacidad de soportar alta fluctuación, sino la mejora integral en la velocidad de la infraestructura, la eficiencia del capital y la capacidad de iteración de estrategias. Solo así se podrá continuar descubriendo su propio Alpha en un mercado cada vez más institucionalizado.