La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Comparación entre Hyperliquid, Binance y OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una agitación en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. El precio de dicho contrato se disparó un 429% en un corto período de tiempo, casi desencadenando una liquidación masiva. Si se produce una liquidación, las posiciones cortas se introducirán en el fondo de liquidez en la cadena, lo que podría causar pérdidas flotantes de decenas de millones de dólares. Al mismo tiempo, un intercambio centralizado inusualmente lanzó "de la noche a la mañana" el trading de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En el momento en que la crisis estaba a punto de estallar, los validadores de la plataforma descentralizada votaron urgentemente para intervenir, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones, lo que provocó cuestionamientos sobre los intercambios "descentralizados".
Este evento no solo se ha convertido en el centro de atención de la comunidad cripto, sino que también ha expuesto un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Puede el Algoritmo mantenerse neutral?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para un análisis comparativo de las diferencias en los algoritmos de las tres grandes plataformas en los mecanismos centrales de los contratos perpetuos (, el precio del índice, el precio marcado y la tasa de financiación ), y explorará en profundidad las filosofías financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, cómo sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
Antes de profundizar en la discusión, primero entendamos los tres componentes centrales del comercio de contratos perpetuos:
Precio índice: sigue los cambios en los precios del mercado spot, es el "ancla teórica". Una plataforma descentralizada lo llama precio de oráculo.
Precio de referencia: utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, liquidaciones y otros eventos clave.
Tasa de financiación: un mecanismo económico que conecta el mercado spot con el mercado de futuros, guiando el precio de los futuros hacia el precio spot.
Es importante destacar que quien controla el precio de referencia, tiene el poder sobre la vida y la muerte del contrato. El núcleo de una plataforma descentralizada radica en cómo asegurar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Esta plataforma se ha optimizado sobre la base del algoritmo de un intercambio centralizado, permitiendo que el precio regrese rápidamente al precio de mercado en condiciones extremas del mercado, y se ha enfocado en evitar el impacto de los valores atípicos ( y ).
Detalles de comparación del Algoritmo
Precio del índice/Precio del oráculo
El precio del índice de una plataforma descentralizada se denomina precio del oráculo, completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos de validación. Utiliza el método de mediana ponderada para resistir las fluctuaciones extremas de precios, mejorando la capacidad de resistencia a la manipulación, aunque la frecuencia de actualización es lenta (3 veces por segundo ). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave. Aunque la frecuencia de actualización es "lenta", también es un mecanismo de suavizado, que no necesariamente es un inconveniente.
Mecanismo de precio de referencia
El algoritmo del precio de referencia de un intercambio centralizado se basa en dos principios: "suavidad de precio" y "reflejo de profundidad de mercado". Su fórmula se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta del mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto. El precio de impacto refleja el costo real de liquidez al simular el efecto de grandes órdenes de mercado en el libro de órdenes. La construcción de la mediana procesada por EMA permite que el precio de referencia cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la disposición estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje.
Otro exchange centralizado utiliza un enfoque más "agresivo", utilizando únicamente el precio medio de compra/venta en el libro de órdenes como fuente del precio de referencia. Este algoritmo no considera el precio de ejecución ni la profundidad del libro de órdenes, lo que hace que el precio sea extremadamente sensible a transacciones pequeñas y que pueda experimentar fluctuaciones severas debido a grandes órdenes que afectan el libro de órdenes. Aunque la volatilidad es mayor, la velocidad de retorno al precio spot es más rápida, lo que lo hace adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio de marcado de una plataforma descentralizada combina los dos métodos mencionados anteriormente. Está controlada por múltiples nodos y fusiona tres fuentes de precios: el promedio móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia entre el precio del oráculo y el precio del contrato; la mediana del precio de compra más alto, el precio de venta más bajo y el último precio de transacción de la propia plataforma; y la mediana ponderada del precio medio perpetuo de varias casas de cambio centralizadas. Si cualquiera de estas dos falla, el sistema complementará con una mediana procesada por un EMA de 30 segundos como reemplazo.
Los validadores en cadena no solo actualizan periódicamente los oráculos y los precios de referencia, sino que también deben verificar la integridad de la fuente de entrada, las marcas de tiempo y la tolerancia a desviaciones. Este mecanismo forma un cierto grado de "democracia algorítmica", lo que refuerza la capacidad de resistencia a manipulaciones.
Tasa de financiamiento Algoritmo
La tasa de financiación es un palanca económica clave que conecta los contratos perpetuos con el mercado spot, afectando directamente el grado de desviación entre el precio del contrato y el precio spot, y guiando al mercado a corregirse a sí mismo. Las tres principales plataformas reflejan diferentes caminos tecnológicos y filosofías de negociación en el diseño del algoritmo de tasa de financiación.
Una plataforma descentralizada ha introducido un índice de prima en el modelo básico de precios y tasas de préstamo de un intercambio centralizado, utilizando precios de oráculos en el cálculo para acercarse más a la situación real del mercado. El índice de prima se muestrea cada 5 segundos, calculando el promedio por hora ( muestreando 720 veces por hora ), para prevenir fluctuaciones bruscas a corto plazo, y la tasa de interés de préstamo se fija en 0.01%.
Para compensar la desventaja de la lentitud en la recuperación de precios, la plataforma ha adoptado tres configuraciones características:
En circunstancias extremas, se puede alcanzar una alta tasa de financiación del 4% por hora.
El costo de financiamiento se basa en el precio del oráculo y no en el precio marcado, para prevenir la manipulación de precios.
La tasa de financiamiento se cobra cada hora a un octavo, acelerando el regreso del precio.
En comparación, la tasa de financiación de un intercambio centralizado depende de ciclos de liquidación más largos, ( que suelen ser de 8 horas, ) calculando la profundidad del libro de órdenes para simular el impacto en el precio de compra y venta de grandes órdenes de mercado, mientras se considera la tasa de interés de préstamo fija. Este diseño proporciona a los inversores institucionales y a los traders a medio y largo plazo un costo de financiación más suave y predecible.
El algoritmo de tasa de financiamiento de otro intercambio centralizado es relativamente simple, basado principalmente en el cálculo de la desviación entre los precios de compra y venta del libro de órdenes, y el período de liquidación también es largo. La falta de una consideración integral de la profundidad del libro de órdenes y los costos de préstamo provoca fluctuaciones severas en la tasa de financiamiento, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo, pero también conlleva un mayor riesgo de liquidación.
Filosofía de negociación detrás del Algoritmo
Los algoritmos de precios, la lógica de liquidación y los mecanismos de fondos de diferentes plataformas reflejan diversas filosofías financieras y valores.
El diseño general de un intercambio centralizado tiende hacia la "institucionalización y suavización", y su concepto central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto se alinea estrechamente con el espíritu de la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis del mercado eficiente, asumiendo que el mercado es en su mayoría racional y puede ser domesticado a través de modelos estadísticos.
La estrategia de diseño de otro intercambio centralizado se asemeja a "rápido, feroz y preciso", su filosofía es que "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto coincide con la lógica de la finanza conductual, aceptando que el mercado es irracional, que los traders son emocionales, y que las personas verdaderamente inteligentes no buscan construir modelos suaves, sino que buscan derribar esas "hipótesis" y encontrar espacio de juego en la volatilidad extrema.
Una plataforma descentralizada intenta crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programable. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden. Es más como un protocolo financiero que opera en la blockchain, donde los precios son consensuados por nodos validador, la liquidación de posiciones es respaldada por un fondo de liquidez, todos los datos de las transacciones se registran en la cadena y son públicos, no se permite la operación en caja negra de la plataforma, ni se permite que el intercambio "interfiera" en el precio y el manejo de posiciones.
Conclusión
El precio es la apariencia de la transacción, el Algoritmo es el orden de la transacción. Ya sea un amortiguador institucional, el comportamiento del mercado por encima de todo, o el consenso en cadena, en esencia todos intentan responder a la misma pregunta: ¿cómo debemos confiar en un mercado invisible?
Cuando el mercado se encuentra en situaciones extremas, el algoritmo puede retirarse y las personas deben intervenir. Incluso los sistemas más descentralizados necesitan un "banco central" temporal para hacerse cargo de las posiciones; incluso el consenso más neutral no puede eliminar completamente la controversia sobre la "justicia". Al final, el precio no es determinado por "algoritmos", sino por a quién elegimos creer que lo decide.
Quizás no podamos diseñar un sistema perfecto, pero podemos diseñar uno que se auto-corrija constantemente en medio de la imperfección. En el futuro del mundo financiero, el Algoritmo seguirá expandiendo su territorio. Pero es necesario reconocer que cada lógica escrita en código proyecta la sombra de un juicio de valor detrás de ella.
Al final, lo que persigues no es el precio, sino la ilusión del orden. La gente siempre debe hacerse responsable de sus propios valores. Mantengamos siempre un corazón lleno de respeto hacia el mercado.
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fork_in_the_road
· 07-12 08:54
Aún hay Descentralización, dicho de manera simple, aún depende del color de la cara de la gente.
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BearMarketBard
· 07-12 03:27
429% de aumento tomar a la gente por tonta los tontos están por llegar nuevamente
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ReverseTradingGuru
· 07-09 09:27
Jugar en dex me ha tomado a la gente por tonta, jajaja
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MeaninglessApe
· 07-09 09:23
El pump es un gran espectáculo.
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ponzi_poet
· 07-09 09:02
Comparado con el dex, este té de gelatina es realmente delicioso.
La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: comparación de mecanismos y discusión filosófica de Hyperliquid, Binance y OKX
La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Comparación entre Hyperliquid, Binance y OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una agitación en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. El precio de dicho contrato se disparó un 429% en un corto período de tiempo, casi desencadenando una liquidación masiva. Si se produce una liquidación, las posiciones cortas se introducirán en el fondo de liquidez en la cadena, lo que podría causar pérdidas flotantes de decenas de millones de dólares. Al mismo tiempo, un intercambio centralizado inusualmente lanzó "de la noche a la mañana" el trading de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En el momento en que la crisis estaba a punto de estallar, los validadores de la plataforma descentralizada votaron urgentemente para intervenir, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones, lo que provocó cuestionamientos sobre los intercambios "descentralizados".
Este evento no solo se ha convertido en el centro de atención de la comunidad cripto, sino que también ha expuesto un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Puede el Algoritmo mantenerse neutral?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para un análisis comparativo de las diferencias en los algoritmos de las tres grandes plataformas en los mecanismos centrales de los contratos perpetuos (, el precio del índice, el precio marcado y la tasa de financiación ), y explorará en profundidad las filosofías financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, cómo sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
Antes de profundizar en la discusión, primero entendamos los tres componentes centrales del comercio de contratos perpetuos:
Precio índice: sigue los cambios en los precios del mercado spot, es el "ancla teórica". Una plataforma descentralizada lo llama precio de oráculo.
Precio de referencia: utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, liquidaciones y otros eventos clave.
Tasa de financiación: un mecanismo económico que conecta el mercado spot con el mercado de futuros, guiando el precio de los futuros hacia el precio spot.
Es importante destacar que quien controla el precio de referencia, tiene el poder sobre la vida y la muerte del contrato. El núcleo de una plataforma descentralizada radica en cómo asegurar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Esta plataforma se ha optimizado sobre la base del algoritmo de un intercambio centralizado, permitiendo que el precio regrese rápidamente al precio de mercado en condiciones extremas del mercado, y se ha enfocado en evitar el impacto de los valores atípicos ( y ).
Detalles de comparación del Algoritmo
Precio del índice/Precio del oráculo
El precio del índice de una plataforma descentralizada se denomina precio del oráculo, completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos de validación. Utiliza el método de mediana ponderada para resistir las fluctuaciones extremas de precios, mejorando la capacidad de resistencia a la manipulación, aunque la frecuencia de actualización es lenta (3 veces por segundo ). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave. Aunque la frecuencia de actualización es "lenta", también es un mecanismo de suavizado, que no necesariamente es un inconveniente.
Mecanismo de precio de referencia
El algoritmo del precio de referencia de un intercambio centralizado se basa en dos principios: "suavidad de precio" y "reflejo de profundidad de mercado". Su fórmula se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta del mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto. El precio de impacto refleja el costo real de liquidez al simular el efecto de grandes órdenes de mercado en el libro de órdenes. La construcción de la mediana procesada por EMA permite que el precio de referencia cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la disposición estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje.
Otro exchange centralizado utiliza un enfoque más "agresivo", utilizando únicamente el precio medio de compra/venta en el libro de órdenes como fuente del precio de referencia. Este algoritmo no considera el precio de ejecución ni la profundidad del libro de órdenes, lo que hace que el precio sea extremadamente sensible a transacciones pequeñas y que pueda experimentar fluctuaciones severas debido a grandes órdenes que afectan el libro de órdenes. Aunque la volatilidad es mayor, la velocidad de retorno al precio spot es más rápida, lo que lo hace adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio de marcado de una plataforma descentralizada combina los dos métodos mencionados anteriormente. Está controlada por múltiples nodos y fusiona tres fuentes de precios: el promedio móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia entre el precio del oráculo y el precio del contrato; la mediana del precio de compra más alto, el precio de venta más bajo y el último precio de transacción de la propia plataforma; y la mediana ponderada del precio medio perpetuo de varias casas de cambio centralizadas. Si cualquiera de estas dos falla, el sistema complementará con una mediana procesada por un EMA de 30 segundos como reemplazo.
Los validadores en cadena no solo actualizan periódicamente los oráculos y los precios de referencia, sino que también deben verificar la integridad de la fuente de entrada, las marcas de tiempo y la tolerancia a desviaciones. Este mecanismo forma un cierto grado de "democracia algorítmica", lo que refuerza la capacidad de resistencia a manipulaciones.
Tasa de financiamiento Algoritmo
La tasa de financiación es un palanca económica clave que conecta los contratos perpetuos con el mercado spot, afectando directamente el grado de desviación entre el precio del contrato y el precio spot, y guiando al mercado a corregirse a sí mismo. Las tres principales plataformas reflejan diferentes caminos tecnológicos y filosofías de negociación en el diseño del algoritmo de tasa de financiación.
Una plataforma descentralizada ha introducido un índice de prima en el modelo básico de precios y tasas de préstamo de un intercambio centralizado, utilizando precios de oráculos en el cálculo para acercarse más a la situación real del mercado. El índice de prima se muestrea cada 5 segundos, calculando el promedio por hora ( muestreando 720 veces por hora ), para prevenir fluctuaciones bruscas a corto plazo, y la tasa de interés de préstamo se fija en 0.01%.
Para compensar la desventaja de la lentitud en la recuperación de precios, la plataforma ha adoptado tres configuraciones características:
En comparación, la tasa de financiación de un intercambio centralizado depende de ciclos de liquidación más largos, ( que suelen ser de 8 horas, ) calculando la profundidad del libro de órdenes para simular el impacto en el precio de compra y venta de grandes órdenes de mercado, mientras se considera la tasa de interés de préstamo fija. Este diseño proporciona a los inversores institucionales y a los traders a medio y largo plazo un costo de financiación más suave y predecible.
El algoritmo de tasa de financiamiento de otro intercambio centralizado es relativamente simple, basado principalmente en el cálculo de la desviación entre los precios de compra y venta del libro de órdenes, y el período de liquidación también es largo. La falta de una consideración integral de la profundidad del libro de órdenes y los costos de préstamo provoca fluctuaciones severas en la tasa de financiamiento, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo, pero también conlleva un mayor riesgo de liquidación.
Filosofía de negociación detrás del Algoritmo
Los algoritmos de precios, la lógica de liquidación y los mecanismos de fondos de diferentes plataformas reflejan diversas filosofías financieras y valores.
El diseño general de un intercambio centralizado tiende hacia la "institucionalización y suavización", y su concepto central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto se alinea estrechamente con el espíritu de la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis del mercado eficiente, asumiendo que el mercado es en su mayoría racional y puede ser domesticado a través de modelos estadísticos.
La estrategia de diseño de otro intercambio centralizado se asemeja a "rápido, feroz y preciso", su filosofía es que "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto coincide con la lógica de la finanza conductual, aceptando que el mercado es irracional, que los traders son emocionales, y que las personas verdaderamente inteligentes no buscan construir modelos suaves, sino que buscan derribar esas "hipótesis" y encontrar espacio de juego en la volatilidad extrema.
Una plataforma descentralizada intenta crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programable. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden. Es más como un protocolo financiero que opera en la blockchain, donde los precios son consensuados por nodos validador, la liquidación de posiciones es respaldada por un fondo de liquidez, todos los datos de las transacciones se registran en la cadena y son públicos, no se permite la operación en caja negra de la plataforma, ni se permite que el intercambio "interfiera" en el precio y el manejo de posiciones.
Conclusión
El precio es la apariencia de la transacción, el Algoritmo es el orden de la transacción. Ya sea un amortiguador institucional, el comportamiento del mercado por encima de todo, o el consenso en cadena, en esencia todos intentan responder a la misma pregunta: ¿cómo debemos confiar en un mercado invisible?
Cuando el mercado se encuentra en situaciones extremas, el algoritmo puede retirarse y las personas deben intervenir. Incluso los sistemas más descentralizados necesitan un "banco central" temporal para hacerse cargo de las posiciones; incluso el consenso más neutral no puede eliminar completamente la controversia sobre la "justicia". Al final, el precio no es determinado por "algoritmos", sino por a quién elegimos creer que lo decide.
Quizás no podamos diseñar un sistema perfecto, pero podemos diseñar uno que se auto-corrija constantemente en medio de la imperfección. En el futuro del mundo financiero, el Algoritmo seguirá expandiendo su territorio. Pero es necesario reconocer que cada lógica escrita en código proyecta la sombra de un juicio de valor detrás de ella.
Al final, lo que persigues no es el precio, sino la ilusión del orden. La gente siempre debe hacerse responsable de sus propios valores. Mantengamos siempre un corazón lleno de respeto hacia el mercado.