Impactos potenciales del proyecto de ley Genius en la industria de Activos Cripto

El Senado de Estados Unidos aprobó recientemente la "Ley de Innovación Nacional sobre Stablecoins de EE. UU. de Orientación y Establecimiento" (Genius, que es el primer marco regulatorio federal integral para las stablecoins. El proyecto de ley ha sido enviado a la Cámara de Representantes, donde el Comité de Servicios Financieros de la Cámara está preparando el texto correspondiente para la negociación. Si todo va bien, el proyecto de ley podría convertirse en ley antes de este otoño, lo que transformará enormemente el panorama de Activos Cripto.

Los estrictos requisitos de reserva de la ley y el sistema de licencias a nivel nacional determinarán qué blockchain serán favorecidas, qué proyectos se volverán importantes y qué Token serán utilizados, afectando así el flujo de la próxima ola de liquidez. Profundicemos en los tres principales impactos que tendrá la ley si se convierte en ley sobre la industria.

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1. Los tokens alternativos de pago pueden desaparecer rápidamente

El proyecto de ley del Senado creará una nueva licencia de "emisor de stablecoin con licencia de pago" y requerirá que cada Token esté respaldado en una proporción de 1:1 por efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra nocturna )repos(. Los emisores con un volumen superior a 50 mil millones de dólares deberán ser auditados anualmente. Esto contrasta fuertemente con el sistema actual, que casi no tiene requisitos sustantivos de garantía o reserva.

Esta clara disposición llega en un momento en que los stablecoins se han convertido en el principal medio de transacción en la blockchain. En 2024, los stablecoins representarán aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de Activos Cripto, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, la mayoría de las cuales serán por montos inferiores a 10,000 dólares.

Para los pagos diarios, es evidente que un Token de moneda estable que mantenga un valor constante de 1 dólar es mucho más práctico que un Token de pago tradicional que puede fluctuar un 5% en poco tiempo. Una vez que los Activos Cripto autorizados en EE. UU. puedan circular legalmente entre estados, será difícil para los comerciantes que aún acepten Tokens volátiles justificar el riesgo adicional. En los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos Tokens alternativos podrían disminuir drásticamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, la tendencia ya es evidente. Los incentivos a largo plazo se inclinarán claramente hacia los canales de pago vinculados al dólar, en lugar de los tokens alternativos de pago.

2. Las nuevas reglas de cumplimiento pueden decidir en realidad nuevos ganadores

La nueva regulación no solo proporcionará legitimidad a los Activos Cripto; si el proyecto de ley se convierte en ley, finalmente guiará efectivamente estos Activos Cripto hacia blockchains que puedan satisfacer los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Ethereum actualmente alberga aproximadamente 130.3 mil millones de dólares en Activos Cripto, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de encriptación descentralizada )DeFi( significa que los emisores pueden acceder fácilmente a pools de préstamos, bloqueadores de colateral y herramientas de análisis. Además, también pueden ensamblar un conjunto de módulos de cumplimiento regulatorio y mejores prácticas para intentar cumplir con los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor XRP )XRPL( se posiciona como una plataforma de monedas tokenizadas prioritaria en cumplimiento, incluyendo monedas estables. En el último mes, se lanzó un token de moneda estable completamente soportado en el libro mayor XRP, donde cada token incorpora herramientas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas características se alinean estrechamente con los requisitos del proyecto de ley del Senado, que exige que los emisores mantengan fuertes medidas de control de redención y contra el blanqueo de capitales.

El sistema de cumplimiento de Ethereum podría hacer que los emisores violen ese requisito, pero actualmente es difícil determinar cuán estrictos son los requisitos de los reguladores en este aspecto. Sin embargo, si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán mecanismos de "conoce a tu cliente" )KYC( de verificación en tiempo real y plug-and-play para mantenerse aproximadamente en cumplimiento. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es complicada, mientras que XRP proporciona una plataforma simplificada y control de arriba hacia abajo.

Actualmente, estas dos cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se centran en la privacidad o la velocidad, las cuales pueden necesitar costosas modificaciones para satisfacer los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva podrían traer un torrente de fondos institucionales al blockchain.

Debido a que cada moneda estable en dólares debe mantener reservas de activos en efectivo equivalentes, esta ley vincula silenciosamente la liquidez de los Activos Cripto con la deuda a corto plazo de Estados Unidos.

El tamaño del mercado de las monedas estables ha superado los 251 mil millones de dólares. Si las instituciones continúan desarrollándose en la trayectoria actual, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. A este tamaño, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de bonos del Tesoro a corto plazo en Estados Unidos, utilizando los beneficios para respaldar el canje o recompensas para los clientes.

Para la blockchain, esta conexión tiene dos significados. Primero, la demanda de más reservas significa que más balances de empresas mantendrán bonos del gobierno, mientras que mantendrán tokens nativos para pagar las tarifas de la red, lo que impulsará la demanda orgánica de tokens como Ethereum y XRP.

En segundo lugar, los ingresos por intereses de las monedas estables pueden financiar incentivos para usuarios agresivos. Si el emisor devuelve parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los tenedores, usar monedas estables en lugar de tarjetas de crédito podría convertirse en una elección racional para algunos inversores, acelerando así el volumen de pagos en cadena y el volumen de tarifas.

Supongamos que la Cámara de Representantes mantiene la cláusula de reserva, los inversores también deben anticipar un aumento en la sensibilidad de la moneda. Si las autoridades reguladoras ajustan la elegibilidad de los colaterales o la Reserva Federal cambia la oferta de bonos del gobierno, el crecimiento de las monedas estables y la liquidez de los Activos Cripto fluctuarán de manera sincronizada.

Este es un riesgo notable, pero también indica que los Activos Cripto se están integrando gradualmente en los mercados de capitales tradicionales, en lugar de estar aislados de ellos.

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