La verdad sobre el TVL: fondos estáticos ≠ valor real. La evaluación del proyecto debe volver a la esencia.

La veracidad de los datos de TVL ha sido un tema candente de discusión en la industria. Recientemente, ha surgido la opinión de que el mismo UTXO podría ser contado repetidamente como el TVL de diferentes proyectos, lo que resultaría en datos inflados. Sin embargo, desde el punto de vista técnico, esta situación no puede ocurrir. Un UTXO solo puede ser bloqueado una vez, incluso utilizando un Hashed TimeLock Contrato (HTLC), por lo que el mismo UTXO solo puede ser contabilizado en el TVL de un proyecto a la vez.

De hecho, la mayoría de los proyectos hacen públicas sus direcciones de staking; incluso si no se publican, se pueden rastrear a través del flujo de fondos en la cadena. Estas direcciones no solo son públicas para los usuarios, sino que también están destinadas a ser auditadas por los inversores para verificar el control del equipo del proyecto sobre estas direcciones.

Las operaciones de datos TVL se concentran principalmente en estas direcciones públicas. Los proyectos suelen colaborar con grandes inversores para atraer fondos y aumentar el valor de TVL. Para los grandes inversores, los proyectos se comprometen a una tasa de rendimiento mínima garantizada. Esta práctica es común en diversos proyectos DeFi y se puede considerar una estrategia ganadora para ambas partes. Los proyectos obtienen datos TVL más altos, mientras que los grandes inversores obtienen rendimientos considerables, lo que finalmente atrae a más minoristas a participar.

Tomando un proyecto como ejemplo, utiliza un patrón común: implementa multifirma a través de una billetera MPC. Los grandes inversores efectivamente transfieren fondos a la dirección de la billetera MPC del proyecto, pero estos fondos son gestionados conjuntamente por los grandes inversores y el equipo del proyecto. La billetera MPC logra la gestión colaborativa a través de múltiples fragmentos de claves privadas, de modo que ninguna parte puede acceder a los fondos de forma independiente. Desde el exterior, estas direcciones pertenecen efectivamente al equipo del proyecto, pero el equipo del proyecto no tiene control total sobre los fondos en las direcciones.

Sobre el concepto de "TVL falsa", es necesario aclarar: la TVL falsa no se refiere a la falsificación de datos, sino a que esta parte de la TVL es capital estático, que no puede crear valor real, sino que se utiliza únicamente para atraer a inversores posteriores y generar impulso para el proyecto.

El TVL se puede dividir en TVL real y TVL falso. El TVL real es la liquidez que se puede utilizar de manera efectiva, como los fondos en proyectos de préstamos o transacciones, lo que mejora la experiencia del usuario; mientras que el TVL falso es la liquidez inactiva y no utilizada adecuadamente, como los fondos en proyectos de staking.

Para los proyectos de staking, el valor de referencia del indicador TVL es limitado. Los datos de TVL altos a menudo son solo "inflados" y se utilizan principalmente para mejorar la imagen del proyecto, y no para proporcionar un valor real a la operación del producto.

Durante mucho tiempo, la industria ha enfatizado excesivamente el indicador de TVL. Sin embargo, no todo TVL tiene un valor sustantivo. Debemos regresar al valor intrínseco del proyecto: ¿puede realmente resolver los problemas de los usuarios? ¿Puede demostrar la viabilidad de su modelo de negocio a través de flujos de efectivo positivos?

Los proyectos realmente excelentes deben ser capaces de crear valor para los usuarios y toda la industria. Ese es el factor clave en el que debemos centrarnos al evaluar un proyecto.