El verdadero valor de Bitcoin radica en su medio de intercambio, y no simplemente en su almacenamiento de valor.

Michael Saylor, parece que te has visto obligado a darte cuenta de que todos los activos de almacenamiento de valor tienen defectos, lo que te lleva a enfocarte en el único activo que parece perfecto. Sin embargo, eso no significa que ignores la importancia del medio de intercambio. Al mirar el mercado inmobiliario desde diferentes ángulos, descubrirás que es tanto enorme como intimidante. Pero si te enfrentas a la presión de mantener el poder adquisitivo de miles de millones de dólares, la propiedad realmente es una buena herramienta.

Tu insistencia en el almacenamiento de valor puede haber desviado la atención del punto principal. El aspecto más crucial de Bitcoin es su potencial como medio de intercambio. Aunque el sistema financiero actual tiende cada vez más a separar las funciones de la moneda, esto no significa que deba ser así. Posicionar a Bitcoin como medio de intercambio ciertamente puede generar controversia, ya que muchos interesados en mantener el status quo pueden intentar obstaculizarlo. Sin embargo, si eligen abrazar en lugar de oponerse, la situación podría ser mejor. Este enfoque podría convencer a más inversores adinerados de que pueden invertir en Bitcoin de manera segura, pero considerarlo solo como una herramienta de almacenamiento de valor en realidad limita su potencial. Esta perspectiva podría convertir a Bitcoin en el oro digital 2.0, restringiendo su potencial.

¡Sin la función de medio de intercambio, no es posible lograr un verdadero almacenamiento de valor! El papel del medio de intercambio es primordial. Primero realizas la transacción y luego puedes almacenar Bitcoin. Si el almacenamiento de valor es el único enfoque, imagina el escenario de anunciar la pérdida de la clave privada de Bitcoin: técnicamente, aún "almacenas" el valor "perfectamente", pero debido a la pérdida de la capacidad de transacción, el mercado rápidamente borrará ese valor ficticio. El valor de Bitcoin proviene precisamente de su liquidez y de su potencial como medio de intercambio.

Así como un tanque de oxígeno es vital para la supervivencia, pero la respiración es más fundamental. El almacenamiento de valor es secundario, depende de la capacidad de transacción. Sin capacidad de transacción, el almacenamiento de valor pierde su significado. Michael, tu experiencia en Argentina, cuando tus activos de un millón de dólares se devaluaron rápidamente en un 90%, es una vívida representación de esto. Te esfuerzas por mantener el valor, no porque no preveas la llegada de la inflación, sino porque no puedes usar esos activos de manera efectiva para realizar transacciones. De hecho, un mal almacenamiento de valor debilita la función del medio de intercambio, pero ¿por qué es más importante el medio de intercambio? Porque la capacidad de transacción es la clave que te permite adaptarte de manera flexible a los cambios del mercado.

Actualmente, la mayoría de las personas que han estado en contacto con Bitcoin están familiarizadas con ese famoso gráfico de activos. Mencionaste que no hay mejor concepto que un "almacenamiento de valor" de más de 90 billones de dólares, y luego afirmaste que Bitcoin es uno de los mercados más líquidos del mundo, funcionando todo el día. Es importante señalar que una alta liquidez significa precisamente una fuerte función como medio de intercambio.

Analicemos detenidamente este gráfico, comenzando por el mercado inmobiliario. Su valor total alcanza los 330 billones de dólares, pero como medio de intercambio, su rendimiento es bastante deficiente, con un volumen de transacciones anual de solo 1.3 billones de dólares. Las regulaciones complicadas y los altos impuestos dificultan las transacciones inmobiliarias. Sin embargo, debido a que su efecto como almacenamiento de valor supera con creces al de medio de intercambio, los ricos lo prefieren, dominando gradualmente el mercado y excluyendo a la joven generación.

El valor de una propiedad no solo proviene de sí misma, sino también de su conexión con la infraestructura circundante. La construcción de una nueva carretera aumentará su valor; la adición de un supermercado o una estación de servicio, o la conexión a la red eléctrica, también elevará su valor. Estas redes crean oportunidades para la entrada de energía, aumentando la posibilidad de convertir esa energía en valor económico. Por lo tanto, las transacciones que ocurren en la red son un factor clave para aumentar el valor de la propiedad. Sin embargo, desde otro punto de vista, si eres un multimillonario que teme que otros codicienen tus recursos, es posible que no desees establecer una gran red alrededor de tu propiedad. Darás prioridad a la privacidad. Aunque esto puede llevar a una devaluación de la propiedad, el objetivo se ha trasladado a aumentar el costo para otros de acceder a ti, reduciendo así las amenazas potenciales.

Veamos nuevamente el mercado de bonos. Como herramienta de almacenamiento de valor, su tamaño total alcanza los 300 billones de dólares, con un volumen de transacciones anual de 140 billones de dólares y nuevas emisiones de bonos por 25 billones de dólares. Esto significa que su valor anual como medio de intercambio representa aproximadamente el 50% del valor total. Desde esta perspectiva, es más líquido que el mercado inmobiliario, pero los datos aún indican que las personas principalmente lo ven como una herramienta de almacenamiento de valor.

La situación del mercado de valores es algo diferente. La capitalización total es de 115 billones de dólares, y el volumen de transacciones anual es de aproximadamente 175 billones de dólares. Esto indica que su función como medio de intercambio puede superar su papel como almacenamiento de valor. Tomando como ejemplo las acciones de una empresa tecnológica, tú sabes mejor que nadie cómo se ha comportado. ¿Cuánto valor ha almacenado el año pasado y cuánto valor se ha intercambiado a través de ella?

El volumen de transacciones anual en el mercado de obras de arte es relativamente pequeño, casi invisible en el gráfico. Al mismo tiempo, el volumen de transacciones anual en la industria del automóvil y de coleccionables se acerca a los 4 billones de dólares. Esto destaca que principalmente se consideran herramientas de almacenamiento de valor, pero también revela que el rendimiento del mercado inmobiliario como medio de intercambio está lejos de ser ideal, incluso inferior al del mercado automotriz.

El mercado del oro también merece atención. A pesar de que los entusiastas del oro se esfuerzan por promover su historia de más de 5000 años, llamándolo la herramienta definitiva de almacenamiento de valor, solo ocupa el 1.78% del mercado de almacenamiento de valor. Esto puede indicar que, una vez debilitado su papel como medio de intercambio, es susceptible de ser manipulado y controlado. El valor total del oro es de 16 billones de dólares, mientras que sus defensores afirman que puede almacenar un valor de 120 billones de dólares. Sin embargo, el mercado parece no estar de acuerdo con esta idea, considerando que una moneda fiduciaria defectuosa tiene más valor que este metal brillante. Entonces, ¿es el oro un mejor medio de intercambio? Su volumen de transacciones anual es de 54 billones de dólares, y gracias a los derivados, su uso como medio de intercambio es 3.5 veces mayor que su papel como almacenamiento de valor.

Aunque la moneda puede no ser dominante en el almacenamiento de valor de activos, sin duda es el medio de intercambio más importante. Otros activos de almacenamiento de valor están muy por detrás en este aspecto. ¿Qué pasaría si el dólar (como moneda principal) se convirtiera en una herramienta puramente de almacenamiento de valor? Esto podría desestabilizar la red del dólar, y a medida que la red de activos no estadounidenses intervenga para satisfacer la demanda, el valor de los activos no estadounidenses podría aumentar. A largo plazo, los activos de almacenamiento de valor en estas regiones podrían apreciarse, mientras que los activos en dólares podrían depreciarse considerablemente.

La cantidad total de moneda en el mundo es de aproximadamente 120 billones de dólares, pero el volumen de transacciones de los principales bancos centrales es notable: un sistema de banco central es de aproximadamente 118.2 billones de dólares, otro sistema de pagos transfronterizos es de aproximadamente 76.5 billones de dólares, un sistema de pagos interbancarios nacional es de aproximadamente 14.5 billones de dólares, y otros sistemas (datos parciales) se estiman conservadoramente en aproximadamente 50 billones de dólares. Por lo tanto, aunque el total de valor almacenado es de 120 billones de dólares, la utilidad de medio de intercambio de estas redes es más de 20 veces eso, aproximadamente 250 billones de dólares. Si se considera a 2 mil millones de personas sin acceso a bancos, ¿cuál sería el valor del medio de intercambio? ¿Cuántas nuevas transacciones se generarían? ¿Qué pasaría si las microtransacciones se hicieran posibles?

¿Qué posición ocupa Bitcoin en este panorama? La opinión general a menudo alienta a los poseedores a nunca vender, posicionando a Bitcoin como una herramienta de almacenamiento de valor. Sin embargo, los datos del mercado parecen contar una historia diferente. En 2024, la capitalización de mercado de Bitcoin alcanzará los 2 billones de dólares, mientras que el valor de las transacciones en su red de primera capa alcanzará los 3.4 billones de dólares. Teniendo en cuenta la red Lightning (aunque sus datos exactos son difíciles de estimar con precisión), el volumen total de transacciones podría acercarse a los 4 billones de dólares. Esto sugiere que la función de Bitcoin como medio de intercambio podría ser el doble de su papel como almacenamiento de valor. Entonces, ¿qué sucedería si la noción de "HODL para siempre" que ha existido a largo plazo comenzara a tambalearse?

Debido a las deficiencias inherentes del sistema de moneda fiduciaria, herramientas financieras como los bonos y las acciones en realidad desempeñan un papel similar al de la moneda. Esto ha creado un entorno de mercado especial que obstaculiza la capacidad de la mayoría para proteger su riqueza, separando aún más la función de almacenamiento de valor de la moneda. Pero ¿cuál es el grado de popularidad de estas herramientas? ¿Son simplemente una forma de extraer valor de la función de medio de intercambio de la moneda fiduciaria, dirigiéndolo hacia las clases privilegiadas, los ricos y otros grupos que requieren grandes ahorros?

A nivel global, solo el 10-20% de la población tiene acceso al mercado de bonos, principalmente a través de pensiones o fondos de inversión de manera indirecta, en lugar de poseerlos directamente. La tasa de participación en el mercado de acciones es ligeramente más alta, alrededor del 15-25%. Esto significa que al menos el 75% de la población mundial carece de estas herramientas de preservación del valor, lo que los hace vulnerables a las fluctuaciones económicas. Separar la función de almacenamiento de valor de la de medio de intercambio podría agravar la desigualdad en la sociedad, creando una dinámica de explotación y explotados. Esta situación refuerza el "efecto Cantillon": aquellos grupos que pueden crear medios de intercambio compran activos de almacenamiento de valor, marginando a al menos el 75% de la población. Este es un ciclo auto-reforzante que debilita todo el sistema y amplía la brecha entre ricos y pobres. Cuanto mayor sea la emisión de moneda, más débil será su función como almacenamiento de valor.

Otro factor clave en el sistema son las diversas tarifas. Transferir a través del sistema bancario requiere pagar tarifas, lo cual es un servicio, pero cuando deseas convertir de un medio de intercambio a una herramienta de almacenamiento de valor, las tarifas suelen ser más altas. Esto causa una gran fricción en todo el sistema, lo que dificulta que los grupos de bajos ingresos almacenen efectivamente su valor. En este caso, el medio de intercambio se está convirtiendo cada vez más en una herramienta de extracción de valor, en lugar de un medio que facilite el intercambio. Esto también explica por qué el concepto de almacenamiento de valor es más popular en el sistema de moneda fiduciaria.

Bitcoin es diferente a cualquier otro activo; es la primera moneda artificial que no se devalúa como un bloque de hielo derritiéndose y que no está sujeta a discriminación. Es la moneda de aquellos que eligen usarla. Dado que no hay una entidad emisora centralizada, nadie renunciará a ella en busca de un "mejor" almacenamiento de valor, porque no hay mejor opción que esta. Incluso aquellos que no tienen Bitcoin pueden aprovecharlo para dar forma a la vida que desean. Ya no necesitan perseguir el dinero para almacenar algo, sino que pueden construir sobre Bitcoin cualquier cosa que enriquezca sus vidas.

Lo más importante no es almacenar valor, sino transferir valor. Pero para transferir valor, primero necesitas almacenar algo. Del mismo modo, para almacenar valor, alguien necesita transferirte algo de una manera que tú aceptes. Por eso los ricos tienden a preferir activos que no se desvanecen como un cubo de hielo. Al mismo tiempo, aquellos que recién comienzan su carrera profesional están más enfocados en obtener valor, en lugar de almacenar cosas que aún no poseen.

¿Por qué la perspectiva del almacenamiento de valor es tan destacada? Una posible razón es que el esfuerzo requerido es relativamente bajo. Con el almacenamiento de valor, puedes comprar y mantener, sin necesidad de hacer un trabajo adicional para mejorar tu vida. En cambio, como medio de intercambio, debes esforzarte para aumentar tus ahorros y convencer a otros de que paguen por tus bienes o servicios con Bitcoin. Otro factor es que, para la mayoría de las personas, su cartera de inversiones tradicional aún supera la inversión en Bitcoin. Solo considerarían usarlo para mejorar su vida cuando Bitcoin supere la cantidad que tienen en moneda fiduciaria. Para la mayoría de las personas en el mundo que carecen de ahorros o activos, esta transición no es difícil. Esto podría explicar por qué el sistema existente no está dispuesto a dejarlos salir, sino que mantiene la dependencia ofreciendo servicios de custodia de Bitcoin, reemplazando una dependencia por otra.

Incluso el llamado fenómeno "HODL" está relacionado con la demanda de más medios de intercambio. A pesar de que apoyas firmemente la tenencia a largo plazo, si Bitcoin no se utiliza para llegar a más personas, en realidad podrías estar obstaculizando su desarrollo. A diferencia de tu perspectiva, ciertos países se han dado cuenta de que, para convertir su moneda en una moneda de reserva mundial, deben distribuirla ampliamente para asegurar el efecto de red. Creen que la red es clave y, dado que el costo de imprimir y compartir billetes es muy bajo, esta estrategia es fácil de implementar. Para Bitcoin, debido a su escasez absoluta, es necesario encontrar un equilibrio entre la difusión y el almacenamiento. Sin embargo, esto no significa que debas evitar su uso por completo.

La metáfora de almacenar grasa en el cuerpo enfatiza realmente la importancia de la supervivencia a largo plazo. Pero esto ignora que antes de almacenar grasa, se necesita un suministro de alimentos estable para mantener la vida. Sin ingresos, no hay nada que almacenar, por lo que el intercambio es primordial. Sin embargo, para aquellos que no se preocupan por el hambre, el enfoque puede cambiar hacia almacenar alimentos para prevenir su deterioro. He repetido