La lógica subyacente del juego de liquidez: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
En el mercado financiero, los inversores minoristas a menudo son considerados como los "compradores de última instancia" cuando los inversores institucionales se retiran de la liquidez. Cuando las instituciones necesitan deshacerse de grandes cantidades de activos, los minoristas a menudo asumen pasivamente los activos cuyos precios están cayendo. Esta asimetría se amplifica aún más en el ámbito de las criptomonedas, donde los mecanismos de creadores de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en dark pools agravan esta diferencia de información. Sin embargo, con la evolución de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por nuevos DEX de libro de órdenes están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de innovaciones en los mecanismos.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automatizados, el comportamiento de provisión de liquidez de los minoristas presenta un riesgo significativo de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, a pesar de que su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, y se distribuye principalmente en pequeños grupos con un volumen de negociación diario inferior a 100,000 dólares; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de negociación con una posición promedio de 3.7 millones de dólares, y la proporción de instituciones en grupos con un volumen de negociación diario superior a 10 millones de dólares alcanza entre el 70 y el 80%. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en una zona de amortiguación para la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación del Banco de Pagos Internacionales revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: a pesar de que los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por unas pocas instituciones. Esta estratificación no es accidental, sino el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, por ejemplo, un mecanismo de fondos que un DEX lanzó, que asigna algorítmicamente el USDC depositado por minoristas a subfondos liderados por instituciones, asegurando tanto la profundidad de liquidez como evitando que los minoristas se expongan directamente a impactos de negociaciones de gran volumen.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación del modo libro de órdenes
Los DEX que utilizan un libro de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez de múltiples niveles a través de la innovación tecnológica. El objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" pasivas de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que coordina lo on-chain y lo off-chain, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas en el fondo de liquidez.
El modelo híbrido maneja la coincidencia de órdenes y otras operaciones de alta frecuencia fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodia de activos. Varios DEX realizan la coincidencia de transacciones a través de libros de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en cadena, preservando así la ventaja central de la descentralización mientras logran una eficiencia de transacción cercana a la de un CEX.
Al mismo tiempo, la privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente inhibe el front-running y los ataques de sándwich, entre otros comportamientos de MEV. Un proyecto DEX ha reducido el riesgo de manipulación del mercado que conlleva un libro de órdenes transparente en cadena mediante un modelo híbrido. El modelo híbrido permite la integración de algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando spreads y profundidad más ajustados a través de la gestión flexible de un pool de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de contratos perpetuos ha adoptado un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento del AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tasas de financiación y la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo es necesario gestionar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido soporta la integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Una plataforma de intercambio de derivados obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas en el comercio de derivados.
Construir estrategias de cortafuegos de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El cortafuegos de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad de los fondos de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un tiempo de bloqueo al retirar LP (como un retraso de 24 horas, que puede llegar hasta 7 días), para evitar el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros frecuentes. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones drásticas, el tiempo de bloqueo puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, mientras que mediante contratos inteligentes se registra de forma transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez mediante oráculos, el intercambio también puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se invoca automáticamente un algoritmo de reequilibrio para evitar que las pérdidas impermanentes se amplíen. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo de los LP y su contribución. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la adhesión.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena para identificar patrones de transacción anómalos (como ataques de arbitraje de alto valor) y activar mecanismos de interrupción en la cadena. Suspender el comercio de pares específicos o limitar órdenes grandes, similar al mecanismo de "interrupción" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, al tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agencia que permita reparar vulnerabilidades sin trasladar la liquidez, evitando la repetición de eventos significativos de la historia.
Estudio de caso
Práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes de un DEX
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las operaciones en tiempo real, y solo después de la ejecución se completa la liquidación final a través de una cadena de aplicaciones construida sobre el Cosmos SDK. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia sobre la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retiro. Se adopta un modo de transacción sin Gas que solo cobra tarifas de manera proporcional después de que la transacción se haya realizado con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a retiradas frecuentes, reduciendo así el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los inversores individuales apuestan tokens, pueden obtener un rendimiento del 15% APR en USDC (stablecoin) procedente de la participación en las comisiones de transacción, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener un mayor rendimiento. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los inversores individuales de las funciones de nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La emisión de tokens sin permisos y la separación de liquidez, a través de un algoritmo, asignan el USDC proporcionado por los inversores individuales a diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de comisiones, nuevos pares de negociación y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los inversores individuales.
Un proyecto de stablecoin------El foso de liquidez de la stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo equivalente en CEX para realizar la cobertura. Los minoristas que poseen esta moneda estable solo asumen los ingresos por la garantía de ETH y la diferencia de tasas de financiación, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los activos colaterales a través de contratos en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas que pongan en garantía stablecoins obtienen tokens de rendimiento, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y las tasas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente separadas. Se inyectan tokens de recompensa en el grupo de stablecoins de un DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con un deslizamiento bajo, evitando verse obligados a soportar la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
DEX------Creación de mercado elástica y control de valor del protocolo
Este DEX ha migrado de una L2 a otra nueva red L2 emergente, construyendo un modelo eficiente de trading de contratos de libro de órdenes con conciliación fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato soporta la entrada y salida sin costuras de activos multi-cadena y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, al mismo tiempo que se eliminan las tarifas de Gas, reduciendo significativamente el costo de transacción. Además, este DEX de trading al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multi-cadena con USDT con un solo clic, eliminando el engorroso proceso de puenteo entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de monedas Meme de múltiples cadenas.
La competencia central de este DEX proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de cero conocimiento y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad intercadena que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en varias redes L1/L2, formando un profundo fondo de liquidez, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de validación, lo que hace que la capacidad de este DEX se acerque al nivel de los CEX, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, esta plataforma, gracias a su interoperabilidad intercadena y mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral.
Un DEX------la revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
Este DEX utiliza tecnología de Zero Knowledge, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima (como la suficiencia de margen) sin revelar detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo exitosamente el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agregan miles de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas. La combinación de Merkle Tree y la verificación en la cadena proporciona a los minoristas una "solución sin compromisos" que ofrece una experiencia de nivel CEX y la seguridad de un nivel DEX.
En el diseño del pool LP, este DEX utiliza un modelo de LP híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens LP a través de contratos inteligentes, lo que también tiene en cuenta las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los CEX tradicionales, si los clientes con grandes fondos quieren salir de la Liquidez, necesitan depender de la Liquidez de todos los usuarios en el order book, lo que puede causar fácilmente una caída en picado. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este DEX puede equilibrar eficazmente la oferta de Liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los minoristas, permitiendo que los minoristas no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alto apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de liquidez de DEX en el futuro podría tener dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de co-gobernanza. La red de liquidez global romperá los islotes a través de la tecnología de interoperabilidad entre cadenas, maximizando la eficiencia del capital, y los minoristas podrán obtener la mejor experiencia de negociación a través de "cross-chain sin esfuerzo". El ecosistema de co-gobernanza, por otro lado, innovará en el diseño de mecanismos, cambiando la gobernanza de DAO de "poder del capital" a "derechos de contribución", permitiendo que los minoristas y las instituciones formen un equilibrio dinámico en el juego.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta utiliza un protocolo de comunicación entre cadenas para construir la infraestructura subyacente, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez. Por ejemplo, cuando Ethereum
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
12 me gusta
Recompensa
12
6
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
Blockblind
· hace19h
¿Los tontos siempre solo pueden ser compradores tontos?
Ver originalesResponder0
AlphaBrain
· hace20h
Un experto en atrapar un cuchillo que cae como siempre.
Ver originalesResponder0
HashRatePhilosopher
· hace20h
dex todavía tiene que cambiar, de lo contrario siempre será una máquina para tomar a la gente por tonta.
Ver originalesResponder0
OnChainDetective
· hace20h
Cada noche, los analistas que no pueden dormir mirando la billetera de la ballena... Huelo el aroma del arbitraje en dark pools, las instituciones finalmente no pueden esconderse.
Ver originalesResponder0
OnchainUndercover
· hace20h
Los inversores minoristas siempre serán tontos.
Ver originalesResponder0
RooftopVIP
· hace20h
Los inversores minoristas son tontos, siempre lo han sido.
Reestructuración del poder de la liquidez: ¿Cómo protegen los DEX a los inversores minoristas de la presión de venta institucional?
La lógica subyacente del juego de liquidez: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
En el mercado financiero, los inversores minoristas a menudo son considerados como los "compradores de última instancia" cuando los inversores institucionales se retiran de la liquidez. Cuando las instituciones necesitan deshacerse de grandes cantidades de activos, los minoristas a menudo asumen pasivamente los activos cuyos precios están cayendo. Esta asimetría se amplifica aún más en el ámbito de las criptomonedas, donde los mecanismos de creadores de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en dark pools agravan esta diferencia de información. Sin embargo, con la evolución de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por nuevos DEX de libro de órdenes están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de innovaciones en los mecanismos.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automatizados, el comportamiento de provisión de liquidez de los minoristas presenta un riesgo significativo de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, a pesar de que su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, y se distribuye principalmente en pequeños grupos con un volumen de negociación diario inferior a 100,000 dólares; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de negociación con una posición promedio de 3.7 millones de dólares, y la proporción de instituciones en grupos con un volumen de negociación diario superior a 10 millones de dólares alcanza entre el 70 y el 80%. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en una zona de amortiguación para la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación del Banco de Pagos Internacionales revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: a pesar de que los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por unas pocas instituciones. Esta estratificación no es accidental, sino el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, por ejemplo, un mecanismo de fondos que un DEX lanzó, que asigna algorítmicamente el USDC depositado por minoristas a subfondos liderados por instituciones, asegurando tanto la profundidad de liquidez como evitando que los minoristas se expongan directamente a impactos de negociaciones de gran volumen.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación del modo libro de órdenes
Los DEX que utilizan un libro de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez de múltiples niveles a través de la innovación tecnológica. El objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" pasivas de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que coordina lo on-chain y lo off-chain, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas en el fondo de liquidez.
El modelo híbrido maneja la coincidencia de órdenes y otras operaciones de alta frecuencia fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodia de activos. Varios DEX realizan la coincidencia de transacciones a través de libros de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en cadena, preservando así la ventaja central de la descentralización mientras logran una eficiencia de transacción cercana a la de un CEX.
Al mismo tiempo, la privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente inhibe el front-running y los ataques de sándwich, entre otros comportamientos de MEV. Un proyecto DEX ha reducido el riesgo de manipulación del mercado que conlleva un libro de órdenes transparente en cadena mediante un modelo híbrido. El modelo híbrido permite la integración de algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando spreads y profundidad más ajustados a través de la gestión flexible de un pool de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de contratos perpetuos ha adoptado un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento del AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tasas de financiación y la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo es necesario gestionar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido soporta la integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Una plataforma de intercambio de derivados obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas en el comercio de derivados.
Construir estrategias de cortafuegos de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El cortafuegos de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad de los fondos de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un tiempo de bloqueo al retirar LP (como un retraso de 24 horas, que puede llegar hasta 7 días), para evitar el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros frecuentes. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones drásticas, el tiempo de bloqueo puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, mientras que mediante contratos inteligentes se registra de forma transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez mediante oráculos, el intercambio también puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se invoca automáticamente un algoritmo de reequilibrio para evitar que las pérdidas impermanentes se amplíen. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo de los LP y su contribución. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la adhesión.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena para identificar patrones de transacción anómalos (como ataques de arbitraje de alto valor) y activar mecanismos de interrupción en la cadena. Suspender el comercio de pares específicos o limitar órdenes grandes, similar al mecanismo de "interrupción" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, al tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agencia que permita reparar vulnerabilidades sin trasladar la liquidez, evitando la repetición de eventos significativos de la historia.
Estudio de caso
Práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes de un DEX
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las operaciones en tiempo real, y solo después de la ejecución se completa la liquidación final a través de una cadena de aplicaciones construida sobre el Cosmos SDK. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia sobre la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retiro. Se adopta un modo de transacción sin Gas que solo cobra tarifas de manera proporcional después de que la transacción se haya realizado con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a retiradas frecuentes, reduciendo así el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los inversores individuales apuestan tokens, pueden obtener un rendimiento del 15% APR en USDC (stablecoin) procedente de la participación en las comisiones de transacción, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener un mayor rendimiento. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los inversores individuales de las funciones de nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La emisión de tokens sin permisos y la separación de liquidez, a través de un algoritmo, asignan el USDC proporcionado por los inversores individuales a diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de comisiones, nuevos pares de negociación y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los inversores individuales.
Un proyecto de stablecoin------El foso de liquidez de la stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo equivalente en CEX para realizar la cobertura. Los minoristas que poseen esta moneda estable solo asumen los ingresos por la garantía de ETH y la diferencia de tasas de financiación, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los activos colaterales a través de contratos en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas que pongan en garantía stablecoins obtienen tokens de rendimiento, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y las tasas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente separadas. Se inyectan tokens de recompensa en el grupo de stablecoins de un DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con un deslizamiento bajo, evitando verse obligados a soportar la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
DEX------Creación de mercado elástica y control de valor del protocolo
Este DEX ha migrado de una L2 a otra nueva red L2 emergente, construyendo un modelo eficiente de trading de contratos de libro de órdenes con conciliación fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato soporta la entrada y salida sin costuras de activos multi-cadena y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, al mismo tiempo que se eliminan las tarifas de Gas, reduciendo significativamente el costo de transacción. Además, este DEX de trading al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multi-cadena con USDT con un solo clic, eliminando el engorroso proceso de puenteo entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de monedas Meme de múltiples cadenas.
La competencia central de este DEX proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de cero conocimiento y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad intercadena que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en varias redes L1/L2, formando un profundo fondo de liquidez, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de validación, lo que hace que la capacidad de este DEX se acerque al nivel de los CEX, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, esta plataforma, gracias a su interoperabilidad intercadena y mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral.
Un DEX------la revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
Este DEX utiliza tecnología de Zero Knowledge, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima (como la suficiencia de margen) sin revelar detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo exitosamente el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agregan miles de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas. La combinación de Merkle Tree y la verificación en la cadena proporciona a los minoristas una "solución sin compromisos" que ofrece una experiencia de nivel CEX y la seguridad de un nivel DEX.
En el diseño del pool LP, este DEX utiliza un modelo de LP híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens LP a través de contratos inteligentes, lo que también tiene en cuenta las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los CEX tradicionales, si los clientes con grandes fondos quieren salir de la Liquidez, necesitan depender de la Liquidez de todos los usuarios en el order book, lo que puede causar fácilmente una caída en picado. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este DEX puede equilibrar eficazmente la oferta de Liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los minoristas, permitiendo que los minoristas no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alto apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de liquidez de DEX en el futuro podría tener dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de co-gobernanza. La red de liquidez global romperá los islotes a través de la tecnología de interoperabilidad entre cadenas, maximizando la eficiencia del capital, y los minoristas podrán obtener la mejor experiencia de negociación a través de "cross-chain sin esfuerzo". El ecosistema de co-gobernanza, por otro lado, innovará en el diseño de mecanismos, cambiando la gobernanza de DAO de "poder del capital" a "derechos de contribución", permitiendo que los minoristas y las instituciones formen un equilibrio dinámico en el juego.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta utiliza un protocolo de comunicación entre cadenas para construir la infraestructura subyacente, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez. Por ejemplo, cuando Ethereum