Preguntas detrás de la locura de emitir moneda de Pump.fun: ¿salir o Atrapar un cuchillo que cae?

Recientemente, el evento de generación de tokens más destacado en el mercado de criptomonedas, (TGE), es sin duda la emisión de moneda de Pump.fun. Este evento comenzó a gestarse en junio, fermentando entre diversas expectativas y voces de escepticismo, hasta que finalmente se llevó a cabo el 12 de julio. A pesar de las numerosas dudas sobre su valoración de 4 mil millones de dólares, los datos reales muestran que el entusiasmo de los inversores sigue siendo alto. La cantidad de oferta pública fue agotada en solo 12 minutos, e incluso hubo inversores que expresaron su descontento en las redes sociales por no poder participar.

A día de hoy, Pump.fun ha entregado un informe relativamente satisfactorio. Después de su lanzamiento, el precio del token ha ido en aumento constante, y hoy se ha realizado la primera recompra. Sin embargo, si el precio de la moneda puede mantenerse a largo plazo sigue siendo una pregunta en la mente de muchas personas.

Como uno de los líderes en aplicaciones de este ciclo alcista, el éxito de Pump.fun es incuestionable. Ha transformado por completo el modelo tradicional de emisión de moneda, reduciendo significativamente la barrera de entrada. Con solo 3 dólares se puede crear una moneda, un mecanismo atractivo que, incluso en el contexto actual de enfriamiento del fervor por los MEME, sigue teniendo un gran atractivo.

Desde la perspectiva del diseño del mecanismo, Pump.fun adopta una fijación de precios basada en contratos inteligentes durante todo el proceso, sin etapas de preventa ni de financiación privada, e incluso ha establecido un mecanismo automático de "graduación". Cuando la capitalización de mercado del token alcanza los 69,000 dólares, el sistema creará automáticamente un fondo de liquidez en un intercambio descentralizado, logrando un proceso completamente automático para listar el token, lo que ha sido muy bien recibido en el mercado. Esto también ha convertido a Pump.fun en una de las "máquinas de imprimir dinero" más fuertes en esta ronda de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, el informe de resultados de Pump.fun ha sido impresionante. La cantidad total de monedas emitidas alcanzó los 11.44 millones, con más de 22 millones de direcciones utilizadas, y los ingresos acumulados se acercan a los 720 millones de dólares. En su momento más álgido, los ingresos por comisiones diarias alcanzaron los 5.43 millones de dólares, y los ingresos totales diarios superaron los 15.88 millones de dólares. Se puede decir que casi todos los beneficios del actual mercado de MEME han sido absorbidos por Pump.fun, lo que ha impulsado aún más el desarrollo del ecosistema de Solana.

Sin embargo, un proyecto que comenzó con MEME de repente anunció emitir moneda, lo que provocó una amplia discusión en el mercado. Ya en febrero de este año, hubo rumores de que Pump.fun planeaba emitir moneda en un intercambio centralizado, pero se pospuso debido a un mal entorno del mercado. En junio, los rumores sobre la emisión de moneda volvieron a salir a la luz. Según múltiples fuentes, Pump.fun planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de hasta 4,000 millones de dólares.

El 10 de julio, Pump.fun anunció oficialmente que el 12 de julio comenzará la oferta pública del token nativo PUMP, y a la vez se realizará un airdrop. Esta venta ofrecerá 150,000 millones de monedas, con un precio unitario de 0.004 USDT, lo que representa el 15% del suministro total. Con una valoración de 4,000 millones de dólares, el tamaño de esta ronda de financiación es de 600 millones de dólares. Cabe destacar que, por razones de cumplimiento, los usuarios del Reino Unido y Estados Unidos están excluidos de esta venta.

En el plan de asignación de tokens, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna al equipo, el 2.4% se destina a un fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se asigna a los inversores existentes, el 3% se destina a actividades relacionadas con transmisiones en vivo, y el 2.6% se utiliza para liquidez y soporte de intercambio.

Sin embargo, en comparación con las altas expectativas anteriores, cuando llegó el momento de emitir moneda, el mercado mostró un fenómeno de desánimo colectivo. La controversia se centra principalmente en la valoración de 4,000 millones de dólares. Hay que tener en cuenta que recientemente el gigante de las monedas estables Circle, que se cotiza en la Bolsa de Nueva York, tiene una valoración de apenas 7,000 millones de dólares. Es sorprendente que una plataforma de apuestas en la cadena tenga una valoración de 4,000 millones, incluso superando a la mayoría de los proyectos DeFi de primera línea, lo que lleva al mercado a cuestionar si ha agotado el espacio de crecimiento futuro.

Lo que es más importante, el entorno del mercado actual ha cambiado drásticamente. A lo largo de todo el mercado de criptomonedas, además de un pequeño rebote en los últimos días, la mayoría de los altcoins y monedas MEME han tenido un desempeño bastante sombrío. Esto se puede ver claramente en los datos de volumen de transacciones. Según las estadísticas de Dune, el volumen de transacciones de Pump.fun alcanzó un pico de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025, y luego mostró una tendencia de caída abrupta. El volumen diario de transacciones reciente se ha mantenido básicamente por debajo de 700,000 dólares, con una caída del 87.2% desde su punto más alto. En cuanto a la creación de tokens, el número de nuevos tokens diarios ha bajado de un pico de 70,000 a alrededor de 30,000, casi a la mitad. La "tasa de graduación" de los tokens es aún más sorprendente, cayendo del 1.6% más alto en 2024 a menos del 1% en la actualidad. Estos datos demuestran plenamente que el entusiasmo por el mercado MEME está disminuyendo rápidamente, y el interés de los usuarios también se está debilitando rápidamente.

A pesar de que la influencia de Pump.fun no debe subestimarse, al final, sigue siendo solo una plataforma de herramientas, y su éxito depende en gran medida de la prosperidad del mercado MEME en general. Esta también es una de las razones importantes por las que el mercado cuestiona su alta valoración.

Por otro lado, aunque el mercado en su conjunto está en contracción, los competidores están surgiendo constantemente. Pump.fun, que alguna vez fue el líder indiscutible, también enfrenta una considerable presión recientemente. El competidor letsbonk.fun, que tiene como tema a BONK, ha crecido rápidamente, superando varias veces la cantidad de emisión de tokens de Pump.fun, y llegó a convertirse en el número uno en participación de mercado. A pesar de que Pump.fun respondió rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo muy intensa, y la posición de liderazgo de Pump.fun ha sido desafiada como nunca antes.

Es precisamente debido a la combinación de estos factores que la valoración de 40 mil millones de dólares de Pump.fun ha sido severamente cuestionada. En cuanto surgieron los rumores sobre la emisión de moneda en junio, inmediatamente desataron una aversión al riesgo en el mercado, y las populares monedas MEME en el ecosistema de Solana sufrieron grandes retrocesos, con una rápida fuga de capitales. Algunos profesionales incluso afirmaron que esta ICO se parece más a una liquidación de salida que a un plan de desarrollo a largo plazo. Además, algunos analistas de criptomonedas señalaron que Pump.fun podría estar llevando a cabo una "acción de cosecha" completa.

Es bastante irónico que en marzo de 2024, el cofundador de Pump.fun haya declarado públicamente que cada preventa es una estafa. Y ahora, Pump.fun ha elegido precisamente la forma de preventa para emitir moneda, lo que no puede evitar hacer que uno se sorprenda de lo impredecible que es el mundo. Esta emisión de moneda recaudó el 33% del suministro total, de los cuales el 18% corresponde a una ronda de financiación privada dirigida a instituciones, y el 15% a una ronda pública, con todas las monedas desbloqueadas en su totalidad en el primer día de lanzamiento.

A pesar de que dentro de la industria hay una actitud cautelosa hacia esta emisión de moneda, el entusiasmo de los partidarios e inversores institucionales ha sido sorprendentemente alto. La oferta pública se completó en solo 12 minutos con un monto de 500 millones de dólares, y 6 grandes plataformas de intercambio, incluidas varias casas de cambio de renombre, participaron en la oferta pública de PUMP. Según estadísticas, el número de direcciones de billetera que participaron en la preventa del sitio web Pump.fun y completaron KYC alcanzó las 23,959, con 10,145 direcciones que compraron con éxito, y un monto promedio de suscripción de 44,209 dólares. Es notable que el 89.7% de la preventa del token PUMP se realizó a través del sitio web oficial, mientras que el total vendido en los intercambios representó solo el 10.3%. En la preventa del sitio web, los usuarios de bajo monto dominan, con 5,758 usuarios cuya suscripción fue inferior a 1,000 dólares, mientras que el número de direcciones con suscripciones superiores a un millón de dólares fue de 202, lo que muestra un gran interés por parte de los inversores institucionales.

Este proceso ilustra perfectamente el fenómeno característico del mercado de criptomonedas conocido como "hablar mal pero actuar bien". Debido a fallos técnicos en algunas plataformas de intercambio durante el proceso de venta pública, algunos usuarios no pudieron completar sus solicitudes, lo que provocó un descontento en las redes sociales. En cuanto al desempeño posterior de PUMP, también han surgido grandes divisiones dentro de la comunidad. Un grupo opina que la valoración es demasiado alta y que, tras la desaparición del efecto foco, inevitablemente colapsará; mientras que otro grupo sostiene que Pump, como el producto más representativo en el ámbito de los MEME, cuenta con una lógica de ingresos completa y una base de reconocimiento de usuarios, por lo que no caerá fácilmente de su pedestal.

A partir de la situación actual, parece que la segunda opinión tiene la ventaja por el momento. PUMP, después de su lanzamiento el 15 de julio, aunque cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, rápidamente se estabilizó y comenzó a subir. Actualmente, cotiza a 0.0066 dólares, un aumento del 55% respecto al precio de emisión de 0.004 dólares, y su capitalización de mercado ha crecido de 4 mil millones de dólares a 6.6 mil millones de dólares, lo que ha traído beneficios considerables a los suscriptores.

Por supuesto, detrás de esta parte del aumento también hay ciertos factores operativos. Según el análisis de datos en cadena, Pump.fun comenzó a utilizar los ingresos por comisiones para recomprar PUMP después de emitir moneda. En solo 7 horas, el equipo del proyecto transfirió 187,770 SOL de ingresos por comisiones a una dirección específica para comprar PUMP, y luego transfirió los tokens adquiridos a otra dirección para su almacenamiento. Actualmente, se han utilizado 111,953 SOL(, aproximadamente 1.83 millones de dólares), para adquirir 30.4 mil millones de PUMP, con un precio promedio de 0.006 dólares. Aunque este comportamiento de recompra puede sostener el precio, también es inevitable que dé la sensación de que se pasa de la mano izquierda a la mano derecha. Sin embargo, para los poseedores de tokens, siempre que se pueda aumentar el precio, independientemente del propósito, es una buena noticia.

Ya sea para salir del efectivo o simplemente para seguir desarrollándose, la controversia en torno a la valoración de Pump.fun refleja la situación actual del mercado. El sector de MEME, que alguna vez se destacó por su liquidez, está cayendo colectivamente en problemas, y la economía de la atención, que alguna vez fue candente, parece haberse convertido gradualmente en un tema falso. Hasta el día de hoy, incluso las aplicaciones más representativas se han visto obligadas a seguir el camino de emitir moneda, lo que puede presagiar el final de una era. La dirección futura del campo de los MEME dependerá del rendimiento del token PUMP, que se convertirá en un importante indicador de tendencia. La apuesta del mercado por ello es, en realidad, una prueba exhaustiva del valor de la economía de la atención. Si el token puede seguir subiendo, al menos indica que el mercado reconoce su valoración; por el contrario, si el token cae drásticamente, la gente tendrá que repensar el valor intrínseco del mercado MEME, lo que podría provocar más emociones de venta. Esta podría ser también una de las razones por las que Pump.fun ha optado por la recompra.

Volviendo a la pregunta del título: al emitir moneda de Pump.fun, ¿quién es el mayor ganador? Sin duda, el equipo del proyecto es el mayor beneficiario. Los participantes en la oferta pública y privada también parecen haber ganado mucho, y los inversores que han apostado a corto plazo igualmente han obtenido grandes beneficios. Pero, ¿cuánto tiempo puede durar esta situación? ¿A qué nivel puede el equipo del proyecto mantener el precio de la moneda? Estas son grandes preguntas que aún están en el aire. Hay indicios de que algunos grandes inversores ya han comenzado a asegurar sus ganancias. Según el monitoreo, una ballena gastó 5 millones de USDC a través de 5 billeteras para participar en la venta pública de PUMP, comprando 1.25 mil millones de PUMP, y hoy ha vendido todo a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia neta de 3.416 millones de dólares.

Por otro lado, al regresar al entorno macroeconómico actual, la tendencia general positiva del mercado también influirá en cierta medida en el sector de MEME. El fuerte desempeño de Ethereum ha impulsado un aumento continuo en los tokens principales, lo que ha llevado directamente a la explosión de proyectos de calidad dentro del ecosistema de Ethereum. Tomemos como ejemplo a ENS, que hoy ha aumentado más del 18%, alcanzando un nuevo máximo desde febrero de este año. A largo plazo, aunque todavía existen algunas incertidumbres en el mercado actual, se puede prever que el ciclo de reducción de tasas de interés ya está en camino, y el mercado de altcoins podría experimentar un pequeño auge. El sector de MEME podría presentar una tendencia de polarización: los proyectos de calidad se beneficiarán de la rotación del sector y aumentarán, mientras que otros proyectos podrían caer en un estado de abandono debido a la extracción de liquidez.

Siguiendo este camino de desarrollo, aunque MEME, como una existencia similar a la economía del lápiz labial o la economía de la lotería, nunca desaparecerá, también será difícil volver a agitar el mercado con olas tan fuertes como en 2024.

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