dYdX链正式进入测试阶段：交易迁移策略与市场表现分析

11月13日，基于Cosmos SDK和Tendermint设计的dYdX v4正式开启Beta测试，并开放交易功能。这个新版本也被称为dYdX Chain。目前，Cosmos上的v4版本与StarkEx上的v3版本并行运行，大部分交易量仍集中在v3上。这种双线并行的策略既保留了v3的功能和用户基础，也为v4在新平台上的创新发展创造了条件。

在当前市场波动较大的环境下，链上永续合约平台迎来了可观的交易量增长，平台代币的表现也相当亮眼。截至11月16日，DYDX代币价格达到4.02美元，7天涨幅高达54.45%。数据平台显示，dYdX近期日均交易量约为17亿美元，超过了过去三个月中前两个月的日交易量峰值。作为该领域市值最大的项目，dYdX的市场表现反映出投资者对其的浓厚兴趣和积极态度。

DYDX盈利能力评估

dYdX的最新更新中，最受投资者关注的是将交易手续费以USDC形式全部分配给DYDX代币的质押者和验证者。这一变化使DYDX从单纯的治理代币转变为能够分享平台收益的代币。

与其他永续合约方案和现货DEX相比，dYdX采用订单簿交易模式，没有被动的流动性提供者，主动参与的做市商可以获得未分配的DYDX代币奖励。这种模式下，交易产生的手续费可以全部分配给质押者，显著提升了盈利能力。

根据某数据平台的最新数据，DYDX的流通市值为7.2亿美元。基于过去30天8670万美元的费用，预计年化费用约为1.05亿美元。据此计算，DYDX的P/F（价格费用比）为6.6，预估质押收益率达14.6%。

然而，这种估算方法存在一定局限性，需要假设交易量保持不变并全部转移到v4上，同时假设DYDX全部代币用于质押。此外，目前流通的DYDX不足总量的20%这一事实也被忽略了。

多管齐下促进交易量从v3向v4转移

dYdX v4将以独立链的形式运行，DYDX将作为交易的Gas费。质押者在获得奖励的同时享有治理权，也将承担保护网络安全的责任。目前，只有在v4上产生的手续费才会分配给v4的质押者。鉴于v4目前每日8万美元的交易量与v3的17亿美元相比微不足道，dYdX采取了多项措施以促进交易从v3向v4迁移。

1. 2000万美元DYDX激励计划

dYdX通过投票决定拨款2000万美元的DYDX代币，用于推动v4的启动。该项目将重点研究奖励分配方式和防止刷单交易，同时为dYdX建立一个门户网站，提高数据收集和奖励计算的透明度。

2. 优化交易奖励和费率

v4引入了新的交易奖励模块，根据每个区块产生的交易费用分配奖励，旨在鼓励用户交易。在初期120天内，挂单手续费比例设定在0.01%以内，但对于大额交易者（交易量超1.25亿美元且市场份额超4%）则为1.1%。

3. 调整v3奖励机制

从9月29日开始，dYdX逐步取消了v3的手续费折扣。从11月21日起，v3的交易奖励和LP奖励将逐步减少，并于2024年1月16日完全取消。剩余未分配奖励将转移到dYdX Chain上。

4. 开放v4质押功能

目前已支持将DYDX从以太坊迁移到dYdX Chain，并可通过Cosmos生态的Keplr钱包进行质押，但暂未显示APR。

Cosmos生态项目广泛支持

DYDX的完全稀释市值达40亿美元，超过了ATOM，这使得dYdX一上线Cosmos就受到生态内项目的全面支持。

原生USDC与跨链传输

Circle已在Noble上推出原生USDC，并将从11月28日起支持跨链传输协议（CCTP）。用户可通过跨链聚合器或跨链桥将其他链上的USDC跨链到Noble，再通过IBC转移到dYdX Chain。

流动性质押支持

Stride决定为DYDX开发流动性质押代币stDYDX，将自动用USDC奖励购买DYDX并进行复投。

在其他DeFi项目中的应用

尽管dYdX的交易尚未完全活跃，但DYDX已可在多个Cosmos上的DeFi应用中使用，如Levana和Shade Protocol。在Levana中，用户可提供DYDX/USDC交易对的流动性，作为DYDX永续合约交易的对手方；在Shade中，可提供SILK/DYDX交易对的流动性。

总结

dYdX以应用链形式在Cosmos生态系统中推出，DYDX代币的验证者和质押者将以USDC形式获得全部交易手续费，同时享有治理权并承担网络安全责任。虽然v4的Beta阶段刚启动，交易量仍较小，但dYdX已采取多项措施促进交易量从v3向v4转移。预计到明年年初，v3的交易和LP奖励停止后，大部分交易量可能会转移到v4平台。