¿Puede Tether mantener su posición de liderazgo en la industria bajo la nueva legislación de EE. UU.?

Con la inminente revisión final del Senado de EE. UU. al proyecto de ley "Ley de Innovación y Establecimiento de Monedas Estables de EE. UU. 2025" (GENIUS Act), el emisor de la mayor stablecoin del mundo, USDT, Tether, podría enfrentar desafíos significativos. Este proyecto de ley podría traer el primer marco regulatorio a nivel federal para la industria de las criptomonedas, lo que podría tener un profundo impacto en el modelo operativo de Tether.

Actualmente, la cuota de mercado de USDT está muy por delante, con un volumen de emisión que ha alcanzado los 155 mil millones de dólares. Sin embargo, los analistas señalan que el actual modelo operativo de Tether podría tener dificultades para cumplir con los próximos requisitos regulatorios en Estados Unidos. Ante esta situación, Tether parece enfrentar dos opciones: o bien ajustar su modelo de negocio para cumplir con las nuevas regulaciones, o trasladar su enfoque a los mercados internacionales.

La nueva ley proporciona un camino para que los emisores de stablecoins fuera de los Estados Unidos ingresen al mercado estadounidense, pero el proceso de cumplimiento es bastante complejo. Según el borrador, si Tether desea ofrecer servicios a los usuarios estadounidenses, debe cumplir con las siguientes condiciones: primero, debe estar bajo la supervisión de una agencia reguladora extranjera reconocida por Estados Unidos, y los estándares regulatorios deben ser equivalentes a los de Estados Unidos; en segundo lugar, puede ser necesario registrarse y someterse a la regulación de la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU.; por último, también debe mantener reservas adecuadas en instituciones financieras dentro de Estados Unidos para garantizar que pueda satisfacer las demandas de reembolso de los clientes estadounidenses en caso de quiebra del emisor.

La ley impone estrictos requisitos de gestión de reservas a todos los emisores regulados. Deben mantener efectivo y activos de alta liquidez, como bonos del Tesoro de EE. UU., equivalentes al valor de los tokens en circulación. En cuanto a los mecanismos de cumplimiento, los emisores deben someterse a auditorías mensuales por parte de firmas de contabilidad registradas, y los informes de auditoría deben ser firmados por el CEO y el CFO de la empresa. Esto significa que los ejecutivos asumirán responsabilidad legal personal por la veracidad de la divulgación de información. Cabe destacar que este marco regulatorio exige a los emisores de stablecoins que divulguen información con más frecuencia que las instituciones financieras tradicionales.

Además, las empresas relacionadas deben cumplir plenamente con las regulaciones de prevención de lavado de dinero aplicables a las instituciones financieras de EE. UU.

Para Tether, continuar enfocándose en los mercados emergentes podría ser una elección más inteligente. Como una de las empresas más rentables del mundo, Tether ha trasladado recientemente su sede a El Salvador, donde la política de criptomonedas es relativamente laxa. Sin embargo, el Secretario del Tesoro de EE. UU. tiene un amplio margen de maniobra en el nuevo proyecto de ley, que incluye evaluar la integridad de los marcos regulatorios de cada país y decidir si otorga exenciones regulatorias a empresas específicas.

Los críticos argumentan que el proyecto de ley tiene lagunas que podrían permitir que las stablecoins extranjeras no reguladas circulen a través de plataformas de criptomonedas descentralizadas en Estados Unidos. Sin embargo, los defensores creen que al menos establece un marco regulatorio preliminar para el sector de las stablecoins.

A pesar de los desafíos, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, afirmó recientemente que la compañía podría no introducir directamente su token principal en el mercado estadounidense, sino que está considerando emitir un nuevo tipo de stablecoin a través de una filial local completamente regulada por Estados Unidos. Para Tether, los actuales requisitos regulatorios en EE. UU. son un obstáculo adicional, ya que su modelo de negocio existente está lejos de cumplir con los estándares de cumplimiento.

Con el marco regulatorio de EE. UU. cada vez más claro, el principal competidor Circle y su USDC están al acecho, tratando de apoderarse de la cuota de mercado de Tether. Si los inversores institucionales y las empresas financieras tradicionales abrazan los activos digitales como se espera, y Tether continúa fuera del sistema financiero de EE. UU., podría perder una gran oportunidad.

A pesar de que el camino por delante está lleno de desafíos e incertidumbres, el futuro de Tether sigue siendo digno de un seguimiento cercano. Ya sea que elijan ajustar su modelo de negocio para adaptarse a las nuevas regulaciones o continuar enfocándose en el mercado internacional, las decisiones de Tether tendrán un profundo impacto en el panorama global de las stablecoins.