生息穩定幣：加密投資者的新收益引擎

在加密市場，穩定幣正在悄然演變，不再只是單純的"穩定"工具，而是成爲了幫助投資者賺錢的重要手段。從美國國債收益到永續合約套利，生息穩定幣正成爲加密投資者新的收益來源。目前，市值超2000萬美元的相關項目已有數十個，總價值超過百億美元。本文將深入分析主流生息穩定幣的收益來源，並盤點市場上最具代表性的項目。

生息穩定幣簡介

與傳統穩定幣不同，生息穩定幣允許用戶在持有期間獲得被動收入。它們的核心價值在於在保持價格穩定的同時，通過底層策略爲持幣者帶來額外收益。

收益來源

生息穩定幣的收益來源多樣，主要包括：

1. 真實世界資產（RWA）投資：投資於美國國債、貨幣市場基金或公司債券等低風險資產。

2. DeFi策略：參與去中心化金融的流動性池、流動性挖礦或採用"德爾塔中性"策略。

3. 借貸：將存款借給借款人，收取利息。

4. 債務支持：允許用戶鎖定加密資產作爲抵押品，借出穩定幣，收益來自穩定性費用或抵押品利息。

5. 混合來源：結合代幣化RWA、DeFi協議、中心化金融平台等多種策略。

主流生息穩定幣項目概覽

以下列出了一些當前主流的生息穩定幣項目，按其主要收益生成策略分類。數據爲總供應量，且主要涵蓋總供應量在2000萬美元或以上的項目。

1. RWA支持型

這類穩定幣通過投資現實世界的低風險、有收益的資產來產生回報。

• USDtb (13億美元)：由某知名基金支持。
• USD0 (6.19億美元)：由超短期RWA 1:1支持。
• USDY (5.60億美元)：由美國國債全額支持。
• USDO (2.80億美元)：收益來自美國國債和回購協議支持的儲備金。
• USDz (1.228億美元)：由多元化的代幣化RWA組合全額支持。
• USDN (1.069億美元)：由103%的美國國債支持。
• USDL (9400萬美元)：由美國國債和現金等價物全額支持，每日自動複利。
• AUSD (8900萬美元)：由美元和現金等價物支持。
• cgUSD (7090萬美元)：由短期國債支持，每日自動調整餘額以反映收益。
• frxUSD (6290萬美元)：多鏈穩定幣，由某知名基金支持。

2. 基差交易/套利策略型

這類穩定幣通過市場中性策略，如永續合約資金費率套利、跨交易平台套利等，來獲取收益。

• USDe (60億美元)：通過現貨抵押品德爾塔對沖來維持其錨定。
• USDX (6.71億美元)：通過多種加密貨幣之間的德爾塔中性套利策略產生收益。
• USDf (5.73億美元)：通過市場中性策略產生收益。
• USR (2.16億美元)：完全由ETH抵押池支持，ETH價格風險通過永續期貨對沖。
• deUSD (1.72億美元)：使用stETH和sDAI作爲抵押品，通過做空ETH創建德爾塔中性頭寸。
• USDF (1.10億美元)：由加密資產和相應做空期貨支持。
• xUSD/xUSDT (6500萬美元)：通過中心化交易平台的市場中性套利賺取收益。
• yUSD (2300萬美元)：收益來自德爾塔中性策略、借貸平台和收益交易協議。
• USDh (550萬美元)：由德爾塔對沖的比特幣支持，使用做空永續期貨賺取資金費用。

3. 借貸/債務支持型

這類穩定幣通過借出存款、收取利息或通過抵押債務頭寸的穩定性費用和清算收益來產生回報。

• DAI (53億美元)：基於CDP，通過抵押ETH、BTC LSTs和sUSDS鑄造。
• crvUSD (8.40億美元)：超額抵押穩定幣，由ETH支持並通過LLAMMA管理。
• syrupUSDC (6.31億美元)：由向加密機構提供的固定利率抵押貸款支持。
• MIM (2.41億美元)：超額抵押穩定幣，通過鎖定生息加密貨幣鑄造。
• GHO (2.51億美元)：通過某借貸市場中提供的抵押品鑄造。
• DOLA (2億美元)：通過抵押借貸鑄造，收益通過質押產生。
• lvlUSD (1.84億美元)：由存入DeFi借貸協議的USDC或USDT支持。
• NECT (1.69億美元)：原生CDP穩定幣，由iBGT支持。
• USDa (1.93億美元)：全鏈穩定幣，通過CeDeFi CDP模型使用BTC等資產鑄造。
• BOLD (9500萬美元)：由超額抵押的ETH支持，通過借款人利息和清算收益產生收益。
• lisUSD (6290萬美元)：通過使用BNB、ETH、穩定幣作爲抵押品的CDP鑄造。
• fxUSD (6500萬美元)：通過stETH或WBTC支持的槓杆頭寸鑄造。
• BUCK (7200萬美元)：基於某網路的超額抵押CDP支持穩定幣。
• feUSD (7100萬美元)：超額抵押CDP穩定幣，使用HYPE或UBTC作爲抵押品鑄造。
• superUSDC (5100萬美元)：USDC支持的金庫，自動再平衡於頂級借貸協議。
• USD3 (4900萬美元)：由一籃子藍籌生息代幣1:1支持。

4. 混合收益來源型

這類穩定幣通過組合多種策略來分散風險並優化收益。

• rUSD (2.305億美元)：超額抵押穩定幣，由RWA以及基於美元的資本分配者和借貸金庫組合支持。
• csUSDL (1.266億美元)：由T-Bills和DeFi借貸支持，通過金庫提供受監管的低風險回報。
• mEGDE等系列 (1.10億美元)：合規的機構級穩定幣策略，代表對主動管理的生息RWA和DeFi策略的債權。
• upUSDC (3280萬美元)：生息並部分由借貸策略支持，收益也來自LP和質押。
• USD* (1990萬美元)：某鏈原生的生息穩定幣，通過互換費用和IBT驅動的流動性池賺取收益。

風險提示

雖然生息穩定幣提供了新的收益機會，但投資者應當意識到，這些收益並非無風險。生息穩定幣可能面臨智能合約風險、協議風險、市場風險或抵押品風險等多種挑戰。在投資前，建議thoroughly審查項目的風險狀況和運作機制。