比特幣的真正價值在於交易媒介，而非單純價值存儲

邁克爾·塞勒，你似乎被迫意識到所有價值存儲資產都存在缺陷，這促使你關注唯一看似完美的資產。然而，這並不意味着你對交易媒介的重要性視而不見。從不同角度看待房地產市場，你會發現它既龐大又令人生畏。但如果你面臨保持數十億美元購買力的壓力，房產確實是一個不錯的工具。

你對價值存儲的執着可能偏離了重點。比特幣最關鍵的方面在於它作爲交易媒介的潛力。盡管當前金融體系越來越傾向於分離貨幣的功能，但這並不意味着應該如此。將比特幣定位爲交易媒介確實可能引發爭議，許多既得利益者可能會試圖阻撓。然而，如果他們選擇擁抱而非對抗，情況或許會更好。這種方法可能會讓更多富有投資者相信他們可以安全地投資比特幣，但僅僅將其視爲價值存儲工具實際上是在限制其潛力。這種觀點可能會將比特幣變成數字黃金2.0，使其潛力受限。

沒有交易媒介功能，就不可能實現真正的價值存儲！交易媒介的角色是首要的。你首先進行交易，然後才能存儲比特幣。如果價值存儲是唯一重點，想象一下宣布丟失比特幣私鑰的情景——從技術上講，你仍然"完美地"存儲着價值，但由於失去了交易能力，市場會迅速抹去這種虛構的價值。比特幣的價值恰恰來源於其流動性和作爲交易媒介的潛力。

就像氧氣罐對生存至關重要，但呼吸更爲基礎。價值存儲是次要的，它依賴於交易能力。沒有交易能力，價值存儲就失去了意義。邁克爾，你在阿根廷的經歷，當你的百萬美元資產迅速貶值90%時，正是這一點的生動體現。你努力保值，不是因爲沒有預見到通脹的到來，而是因爲你無法有效地使用這些資產進行交易。確實，糟糕的價值存儲會削弱交易媒介的功能，但爲什麼交易媒介更爲重要？因爲交易能力是讓你能夠靈活應對市場變化的關鍵。

目前，大多數接觸過比特幣的人都熟悉那張廣爲流傳的資產圖表。你提到沒有比9000萬億美元的"優質"價值存儲更好的概念，緊接着又稱比特幣是世界上流動性最強的市場之一，全天候運行。值得注意的是，高流動性恰恰意味着強大的交易媒介功能。

讓我們仔細分析一下這張圖表，從房地產市場開始。它的總價值高達330萬億美元，但作爲交易媒介，其性能相當差，每年交易額僅爲1.3萬億美元。繁瑣的法規和高額稅收使房地產交易變得困難。盡管如此，由於它作爲價值存儲的效果遠勝於交易媒介，富豪們對其青睞有加，逐漸主導市場，將年輕一代排斥在外。

房產的價值不僅來自於其本身，還源於其與週邊基礎設施的聯繫。新建一條道路，價值就會上升；增加一家超市或加油站，或接入電網，價值又會攀升。這些網路爲能源流入創造機會，增加了將能源轉化爲經濟價值的可能性。因此，網路中發生的交易是提升房產價值的關鍵因素。然而，從另一個角度看，如果你是億萬富翁，擔心他人覬覦你的資源，你可能不希望在你的房產周圍建立大型網路。你會優先考慮隱私。雖然這可能導致房產貶值，但目標轉向了提高他人接觸你的成本，從而減少潛在威脅。

再看債券市場。作爲價值存儲工具，其總規模達300萬億美元，每年交易量爲140萬億美元，新發行債券25萬億美元。這意味着其作爲交易媒介的年度價值約佔總價值的50%。從這個角度看，它比房地產更具流動性，但數據仍表明人們主要將其視爲價值存儲工具。

股票市場的情況略有不同。總市值115萬億美元，年交易額約175萬億美元。這表明其作爲交易媒介的功能可能超過了價值存儲的作用。以某科技公司股票爲例，你比任何人都更了解它的表現。去年它儲存了多少價值，又通過它交易了多少價值？

藝術品市場的年度交易量相對較小，在圖表上幾乎不可見。與此同時，汽車和收藏品行業每年的交易量接近4萬億美元。這凸顯了它們主要被視爲價值存儲工具，但也揭示了房地產市場作爲交易媒介的表現遠不如理想——甚至不如汽車市場。

黃金市場也值得關注。盡管黃金愛好者熱衷於宣傳其5000多年的歷史，稱其爲終極價值存儲工具，但它在價值存儲市場中僅佔1.78%。這可能表明，一旦其交易媒介角色被削弱，它就容易被操縱和控制。黃金總價值16萬億美元，而其支持者聲稱它可以存儲120萬億美元的價值。然而，市場似乎不太認同這一觀點，認爲有缺陷的法定貨幣比這種閃亮的金屬更具價值。那麼，黃金是否是更好的交易媒介？它的年交易額爲54萬億美元，在衍生品的推動下，其交易媒介功能使用量是價值存儲角色的3.5倍。

雖然貨幣在資產價值存儲方面可能不佔主導地位，但它無疑是最重要的交易媒介。其他價值存儲資產在這方面遠遠落後。如果美元（作爲主要貨幣）轉變爲純粹的價值存儲工具，會發生什麼？這可能會破壞美元網路，隨着非美國資產網路介入滿足需求，非美國資產的價值可能上升。長期來看，這些地區的價值存儲資產可能增值，而美元資產可能大幅貶值。

全球貨幣總量約爲120萬億美元，但主要央行的交易量令人矚目：某央行系統約爲1182萬億美元，另一個跨境支付系統約爲765萬億美元，某國內銀行間支付系統約爲145萬億美元，其他系統（部分數據）保守估計約爲500萬億美元。因此，雖然價值存儲總額爲120萬億美元，但這些網路的交易媒介效用是其20多倍，約爲2500萬億美元。如果將20億無銀行帳戶的人納入考慮，交易媒介的價值會有多大？這會引發多少新的交易？如果微交易成爲可能，情況又會如何？

比特幣在這個格局中處於什麼位置？主流觀點往往鼓勵持有者永遠不要出售，將比特幣定位爲價值存儲工具。然而，市場數據似乎講述了一個不同的故事。2024年，比特幣市值達到2萬億美元，而其第一層網路上的交易價值達到3.4萬億美元。考慮到閃電網絡（盡管其確切數據難以準確估計），總交易額可能接近4萬億美元。這表明，比特幣作爲交易媒介的功能可能是其價值存儲作用的兩倍。那麼，如果長期存在的"永遠持有"觀念開始動搖，會發生什麼？

由於法定貨幣系統的固有缺陷，債券和股票等金融工具實際上扮演了類似貨幣的角色。這造就了一個特殊的市場環境，阻礙了大多數人保護自身財富的能力，進一步分離了貨幣的價值存儲功能。但這些工具的普及程度如何？它們是否只是從法定貨幣的交易媒介功能中抽取價值，將其引導到特權階層、富豪和其他需要大量儲蓄的羣體手中？

全球範圍內，只有10-20%的人口接觸到債券市場，主要通過養老金或投資基金間接參與，而非直接持有。股票市場的參與率略高，約爲15-25%。這意味着至少75%的全球人口缺乏這些保值工具，使他們容易受到經濟波動的影響。將價值存儲與交易媒介功能分離，可能會加劇社會中的不平等，形成一種剝削與被剝削的動態關係。這種情況強化了"坎蒂利翁效應"：那些能夠創造交易媒介的羣體購買價值存儲資產，邊緣化了75%或更多的人口。這是一個自我強化的循環，削弱了整個系統，擴大了貧富差距。貨幣發行量越大，其作爲價值存儲的功能就越弱。

系統中另一個關鍵因素是各種費用。通過銀行系統轉帳需要支付費用，這是一種服務，但當你想從交易媒介轉換爲價值存儲工具時，費用往往更高。這在整個系統中造成了巨大的摩擦，導致低收入羣體難以有效存儲他們的價值。在這種情況下，交易媒介越來越多地變成了價值提取的工具，而非促進交易的媒介。這也解釋了爲什麼價值存儲的概念在法定貨幣系統中更受歡迎。

比特幣不同於任何其他資產，它是第一種不會像冰塊融化一樣貶值且不存在歧視的人造貨幣。它是選擇使用它的人的貨幣。由於沒有中心化的發行機構，沒有人會爲了追求"更好"的價值存儲而放棄它——因爲沒有比它更好的選擇。即使是沒有比特幣的人也可以利用它來塑造他們想要的生活。他們不再需要追逐金錢來存儲某種東西，而是可以在比特幣的基礎上構建任何能夠豐富他們生活的東西。

最重要的不是存儲價值，而是轉移價值。但要轉移價值，你首先需要存儲一些。同樣，要存儲價值，就需要有人先以你認可的方式轉移一些給你。這就是爲什麼富人更傾向於不會像冰塊融化一樣流失的資產。與此同時，那些剛開始職業生涯的人更注重獲取價值，而不是存儲他們尚未擁有的東西。

爲什麼價值存儲的觀點如此受關注？一個可能的原因是它所需要的努力相對較少。有了價值存儲，你可以購買並持有——無需做額外的工作來改善生活。而作爲交易媒介，你必須努力增加積蓄，說服他人用比特幣支付你的商品或服務。另一個因素是：對大多數人來說，他們的傳統投資組合仍然超過比特幣投資。只有當比特幣超過他們的法定貨幣持有量時，他們才會考慮用它來改善生活。對於世界上大部分缺乏儲蓄或資產的人來說，這種轉變並不困難。這或許可以解釋爲什麼現有系統不願讓他們退出，而是通過提供比特幣托管服務來維持依賴關係——用一種依賴替換另一種。

即使是所謂的"霍德勒"現象也與對更多交易媒介的需求有關。盡管你強烈支持長期持有，但如果比特幣不用於接觸更多人，你實際上可能在阻礙其發展。與你的觀點不同，某些國家意識到，要使其貨幣成爲世界儲備貨幣，他們必須廣泛分發它以鎖定網路效應。他們認爲網路是關鍵，而且由於印刷和共享帳單的成本很低，這種策略很容易實施。對於比特幣來說，由於其絕對稀缺性，需要在傳播和存儲之間找到平衡。不過，這並不意味着你應該完全避免使用它。

在體內儲存脂肪的比喻確實強調了長期生存的重要性。但這忽視了在儲存脂肪之前，需要穩定的食物供應來維持生命。沒有收入，就沒有什麼可儲存的——所以交易是首要的。然而，對於不擔心飢餓的人來說，重點可能轉移到儲存食物以防變質。我反復