RWA: A transição da especulação de conceito para aplicação substancial

Recentemente, a tokenização de ativos reais (Real World Assets, RWA) tornou-se um tópico popular na indústria de blockchain. Desde fóruns financeiros de alto nível até círculos de empreendedorismo, todos estão discutindo "ativos na blockchain" e "mapeamento do mundo real". No entanto, neste entusiasmo, precisamos pensar com calma: quais problemas o RWA realmente pode resolver? Quais são as condições básicas necessárias para sua implementação?

Muitas pessoas consideram que RWA é uma "reestruturação em cadeia" de ativos do mundo real. Essa afirmação não está errada, mas a verdadeira "reestruturação" deve quebrar as barreiras de informação e os processos de liquidação existentes. No entanto, atualmente muitos dos chamados projetos RWA são apenas a transferência de dados que originalmente estavam armazenados em sistemas tradicionais para a blockchain. Todo o processo operacional ainda depende da intervenção manual de equipes offline, com a blockchain funcionando mais como um "relatório aprimorado".

Embora essa abordagem utilize a tecnologia blockchain, não altera fundamentalmente a lógica de operação financeira. Simplesmente converter as informações de ativos de contratos em papel para arquivos de dados na blockchain não pode ser considerado como uma verdadeira "tokenização de ativos físicos". Se não for possível impulsionar a operação financeira através da blockchain, os RWA permanecerão sempre em um estágio primário.

Critérios-chave para determinar a autenticidade do RWA

Muitas pessoas acreditam que o núcleo do RWA está na "verificação de direitos" - ou seja, a origem dos ativos pode ser rastreada e há registros na blockchain. Mas, na realidade, dados confiáveis são apenas uma condição básica; a verdadeira valorização financeira do RWA depende de sua capacidade de realizar liquidação confiável, ou seja, se o mecanismo de fluxo de fundos na blockchain pode operar de forma eficaz.

Assim, o valor do RWA pode ser dividido em dois níveis: dados confiáveis e liquidação confiável.

Primeiro nível: dados confiáveis, referindo-se à capacidade da blockchain de registrar com precisão as mudanças de estado dos ativos no mundo real. Isso não é apenas uma questão técnica, mas também envolve a reestruturação dos processos de negócios. Dispositivos e instituições externas precisam ser capazes de, quando o estado do ativo mudar, enviar informações para a cadeia de forma em tempo real, automática e objetiva. Este é o principal obstáculo para RWA. Um verdadeiro projeto RWA deve garantir que "o evento aconteça, e a informação esteja disponível na cadeia", em vez de depender do envio manual periódico de "relatórios".

Camada dois: a liquidação confiável é o verdadeiro valor central dos RWA. Isso significa que ações de fluxo de valor, como distribuição de lucros, devolução de capital, tratamento de inadimplência e transferência de custos, podem ser executadas automaticamente, de forma imutável e transparente. Para alcançar isso, deve haver uma unidade monetária confiável na blockchain, ou seja, a participação de stablecoins.

Muitos projetos ignoram este ponto crucial: mesmo com dados e lógica de contratos inteligentes, se a etapa de liquidação ainda depender de operações manuais ou de plataformas de terceiros para "simular" o fluxo de fundos, então o token na cadeia é apenas um símbolo de ativo formal, e não um direito financeiro realmente executável.

Dois critérios básicos de avaliação para projetos RWA

1. O fluxo de dados pode ser automaticamente registrado na blockchain? No projeto de estações de carregamento de energia renovável, os dados operacionais do equipamento podem ser escritos diretamente na blockchain a partir dos sensores? No projeto de financiamento de contas a receber, o sistema ERP do comprador pode imediatamente enviar as informações relevantes para a blockchain no momento da geração da fatura? No projeto de direitos de receita de aluguel imobiliário, os fluxos de aluguel podem ser sincronizados em tempo real na blockchain através da API do banco custodiante?

   Se essas operações ainda dependerem da coleta e inserção manual, então o que se chama de "dados na blockchain" perde seu significado. Essa prática é essencialmente ainda um modelo de operação centralizado, apenas trocando a ferramenta de contabilidade por blockchain, com riscos de crédito e de alteração ainda existentes.

2. O fluxo de fundos pode ser liquidado na cadeia? Para os tokens de receita de estações de carregamento, é possível que as taxas de carregamento sejam automaticamente distribuídas aos investidores por um contrato inteligente após entrarem na conta de custódia? Para o financiamento de contas a receber, após o pagamento do comprador, o contrato pode executar imediatamente o reembolso do capital, o cálculo dos juros e a dedução de custos? Para os direitos de receita de aluguel de imóveis, após a confirmação do pagamento pelo inquilino, é possível que o aluguel seja sincronizado na cadeia e distribuído automaticamente aos detentores de tokens, além de processar automaticamente as multas por inadimplência e o depósito de manutenção?

   Se essas operações ainda exigirem que os funcionários financeiros verifiquem e operem manualmente cada transação, então "liquidação na cadeia" não passa de uma conversa vazia. O capital girando nos bastidores e depois operado manualmente através de um banco online fará com que os tokens se tornem um tipo de vale sem valor.

O verdadeiro RWA deve permitir que os fundos fluam de forma automatizada como os dados: reservas de stablecoins verificáveis, regras de distribuição públicas e transparentes, e endereços de contrato que podem ser verificados a qualquer momento. Caso contrário, independentemente de como os direitos de rendimento sejam embalados, os investidores ainda precisarão esperar pelo desembolso manual, e a eficiência financeira não terá sido substancialmente melhorada.

Stablecoins: A Base Indispensável para RWA

O RWA ideal deve ser um sistema que funcione de forma autónoma e faça pagamentos em tempo real: os dados são automaticamente registados na blockchain assim que são gerados e não podem ser alterados; assim que os fundos são acionados, eles são automaticamente creditados sem necessidade de intervenção humana.

RWA não deve ser apenas uma apresentação de dados mais refinada, mas sim uma nova lógica de operação: os dados devem ser confiáveis desde a origem, e os fundos devem ser liquidadas na cadeia.

Para alcançar esses dois pontos, é necessário que a tecnologia blockchain sirva como base de informação, e as stablecoins como veículo de valor.

O valor central das stablecoins em RWA não reside apenas na melhoria da eficiência dos pagamentos transfronteiriços ou na redução de custos, mas sim no fato de que elas permitem que o capital "ganhe vida" verdadeiramente no mundo da blockchain. Elas não estão mais limitadas a liquidações periódicas ou de vencimento, mas podem ser programadas, invocadas e executadas diretamente com base em dados on-chain.

O maior significado das stablecoins é que elas permitem, pela primeira vez, que os fundos sejam programáveis e que regras possam ser executadas. Você pode controlar com precisão o tempo de pagamento, o destinatário e o valor, e até mesmo definir eventos específicos na blockchain que acionam o pagamento. Elas não dependem mais de operações manuais, mas podem fluir automaticamente como dados.

Somente a combinação de ativos do mundo real (RWA) com a aplicação de stablecoins pode realizar a smart contractização de todo o ciclo de vida dos ativos, incluindo geração, distribuição de rendimentos e recuperação na saída, tudo funcionando na blockchain. Caso contrário, mesmo que haja muitas instituições envolvidas e muitas auditorias de apoio, na essência ainda será uma forma diferente de plataforma centralizada.

Portanto, podemos afirmar que: sem a aplicação de stablecoins em RWA, tudo é uma fantasia irrealizável.