Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о эффекте листинга токенов на биржах в 2024 году

1. Введение в исследование

1.1 Исследовательский фон

С начала 2024 года рынок активно обсуждает VC токены с высокой полностью разводненной оценкой (FDV), но с низкой рыночной капитализацией (MC). С соотношением MC/FDV новых выпущенных токенов, достигшим минимального уровня за три года, это предвещает большое количество токенов, которые будут разблокированы и поступят на рынок. Хотя первоначально низкая ликвидность может привести к краткосрочному росту цен, такой рост не будет устойчивым. Как только большое количество токенов будет разблокировано, риск избытка предложения возрастет, и инвесторы будут опасаться, что такая рыночная структура не сможет поддерживать устойчивый рост цен.

Таким образом, интерес инвесторов перемещается от VC токенов к Meme токенам. Характеристика Meme токенов заключается в том, что на этапе TGE большая часть токенов уже полностью разблокирована, ликвидность высокая, и нет давления на продажу из-за будущего разблокирования. Эта структура снижает давление на предложение на рынке и увеличивает уверенность инвесторов. Многие Meme токены при выпуске имеют соотношение MC/FDV, близкое к 1, что означает, что держатели не будут размыты из-за дальнейшего выпуска, обеспечивая относительно стабильную рыночную среду. С углублением понимания рисков массового разблокирования токенов интерес инвесторов постепенно смещается к Meme токенам с высокой ликвидностью и низким уровнем инфляции, хотя эти токены могут не иметь реальных сценариев применения.

Текущая рыночная ситуация требует от инвесторов более осторожного выбора токенов. Однако инвесторам часто трудно самостоятельно оценить ценность и потенциал каждого проекта, и в этом случае механизм фильтрации биржи становится ключевым. В качестве "сторожа", который напрямую выводит токеновые активы к пользователям, централизованные биржи не только проверяют соответствие токенов и рыночный потенциал, но и играют роль в отборе качественных проектов. Несмотря на мнения о том, что на-chain трейдинг превысит CEX трейдинг, Klein Labs считает, что доля CEX не будет отнята у на-chain трейдинга. Факторы, такие как плавность CEX трейдинга, ответственность за хранение активов, привычка пользователей и создание менталитета, барьеры ликвидности и глобальные тенденции соблюдения регуляторных норм, делают долю CEX трейдинга долгосрочно выше доли на-chain трейдинга.

Итак, как централизованные биржи отбирают и решают, какие проекты запустить? Каково общее представление токенов, запущенных в прошлом году? Связано ли это представление токенов с выбранной биржей?

Чтобы ответить на эти важные вопросы рынка, данное исследование направлено на изучение ситуации с размещением токенов на различных биржах, анализ их реального влияния на рынок токенов, с особым вниманием к изменениям объема торгов и характеристикам колебаний цен после размещения, чтобы выявить влияние различных бирж на рыночные показатели токенов после их размещения.

1.2 Методы исследования

1.2.1 Исследуемый объект

Мы объединили биржу с регионом и рынком, в основном разделив на три категории:

Создано китайцами, ориентировано на весь мир: некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи и т.д. Основные известные биржи, основанные китайцами, ориентированы на глобальный рынок. Количество китайских бирж довольно велико, для удобства исследования выбраны биржи с различными особенностями развития, не выбранные биржи также имеют свои преимущества.

Создан в Корее, ориентирован на местный рынок: некоторые биржи, некоторые биржи и т.д. В основном ориентирован на корейский рынок.

Создано в США, ориентировано на Европу и США: какая-то биржа, какая-то биржа и т.д. Американская биржа, в основном ориентирована на рынок Европы и США, обычно подлежит строгому регулированию со стороны SEC, CFTC и др.

Биржи в Латинской Америке, Индии и других регионах Африки, из-за общего объема торговли и Ликвидности менее 5%, поэтому в данном исследовании не будет проведен глубокий анализ.

Мы выбрали 10代表性 бирж, проанализировали их表现 по добавлению токенов, включая количество событий добавления токенов и их последующее влияние на рынок.

1.2.2 временной диапазон

Основное внимание уделяется изменениям цен токена в первый день после TGE, за последние 7 дней и за последние 30 дней, анализируя их тенденции, модели волатильности и реакцию рынка, причины следующие:

• Первый день TGE, новый выпуск активов, объем торговли сильно активен, отражает мгновенное принятие рынка. Подвержен влиянию ажиотажа и FOMO, является ключевым этапом первоначального ценообразования на рынке.
• Изменение цены в первые 7 дней после TGE может отразить краткосрочные настроения рынка по отношению к новому токену, а также первоначальное признание основных аспектов проекта, оценить устойчивость интереса рынка и вернуться к разумному начальному ценообразованию проекта.
• В первые 30 дней после TGE наблюдается долгосрочная поддержка токена, краткосрочная спекуляция снижается, спекулянты постепенно выходят, цена токена и объем торговли остаются стабильными, что становится важным ориентиром для признания на рынке.

1.2.3 Обработка данных

В данном исследовании используется системный подход к обработке данных, чтобы обеспечить научность анализа. По сравнению с распространенными на рынке методами исследования, данное исследование более интуитивно понятное, простое и эффективное.

В данном исследовании данные в основном получены с одной платформы данных и охватывают ценовые данные новых токенов, запущенных на крупных биржах в 2024 году, включая начальную цену токена, рыночные цены в разные моменты времени и объемы торгов. Поскольку количество выборочных данных велико, такой масштабный анализ данных помогает снизить влияние отдельных аномальных данных на общую тенденцию, тем самым повышая надежность статистических результатов.

(I)Обзор многофакторной активности по листингу токенов

В данном исследовании использовались методы многомерного анализа, которые учитывают такие факторы, как рыночная ситуация, глубина торговли, Ликвидность и т.д., чтобы обеспечить полноту и научность результатов. Мы сравнили средние колебания цен новых токенов на различных биржах и провели углубленный анализ, учитывая рыночную позицию бирж, такую как база пользователей, Ликвидность, стратегия листинга.

(II)Среднее значение оценки общего выполнения

Для оценки рыночной производительности токена мы рассчитали процентное изменение относительно начальной цены токена (Процентное изменение), формула расчета следующая:

Изменение в процентах = ( текущая цена - начальная цена ) / начальная цена * 100%

Учитывая, что крайние ситуации на рынке могут повлиять на общие тенденции данных, мы исключили 10% наименьших и 10% наибольших крайних аномалий, чтобы уменьшить влияние случайных рыночных событий (, таких как неожиданные положительные новости, манипуляции на рынке, Ликвидность аномалий ) на статистические результаты. Такой подход делает вычисления более репрезентативными и позволяет точнее отражать реальную рыночную производительность новых токенов на различных биржах. Затем мы вычисляем среднее значение изменений новых токенов на каждой бирже, чтобы оценить общее представление о рынке новых токенов на разных платформах.

(III)Оценка стабильности коэффициента вариации

Коэффициент вариации (, CV ), является показателем относительной изменчивости данных, его формула расчета: CV = σ / μ

В данном случае σ - это стандартное отклонение, μ - это среднее значение. Коэффициент вариации является безразмерным показателем, не зависящим от единиц данных, что делает его подходящим для сравнения волатильности различных наборов данных. В рыночном анализе CV в основном используется для оценки относительной волатильности цен или доходности. В анализе цен на бирже или токены CV может отразить относительную стабильность различных рынков, предоставляя инвесторам основу для оценки рисков. Здесь используется коэффициент вариации вместо стандартного отклонения, так как коэффициент вариации имеет более высокую применимость по сравнению со стандартным отклонением.

2. Обзор листинга токенов

( 2.1 Сравнение между биржами

)# 2.1.1 Количество токенов и предпочтение FDV

Мы обнаружили: на основе общих данных топовые биржи ###, такие как определенная биржа, определенная биржа, определенная биржа ###, имеют в среднем меньше токенов, чем другие биржи. Это отражает различия в стилях размещения токенов, обусловленные положением биржи.

С точки зрения количества токенов, такие биржи, как определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, имеют более строгие правила листинга токенов и меньшее количество токенов, но больший масштаб; тогда как такие биржи, как определенная торговая платформа, чаще добавляют новые активы, предоставляя больше торговых возможностей. Данные показывают, что количество токенов в листинге имеет примерно отрицательную корреляцию с FDV, то есть биржи, добавляющие больше проектов с высоким FDV, обычно имеют меньшее количество токенов.

CEX использует различные стратегии для определения приоритетов размещения токенов, с акцентом на различные уровни полной разводненной оценки (FDV). Здесь мы классифицируем проекты в зависимости от их FDV, чтобы лучше понять стандарты размещения токенов на бирже. При оценке токенов мы часто учитываем MC и FDV, которые вместе отражают оценку токена, объем рынка и ликвидность.

• MC рассчитывает только общую стоимость текущих токенов в обращении, не учитывая токены, которые будут разблокированы в будущем, поэтому он может недооценивать реальную стоимость проекта, особенно когда большая часть токенов еще не разблокирована, что может привести к заблуждениям.
• FDV рассчитывается на основе общего объема всех токенов и может более полно отразить потенциальную оценку проекта, что помогает инвесторам оценить риски будущего давления на продажу и долгосрочную ценность. Для проектов с низким MC/FDV краткосрочное значение FDV ограничено, больше подходит для долгосрочной оценки.

Таким образом, при анализе новых токенов FDV является более справочным показателем, чем рыночная капитализация. Здесь мы выбираем FDV в качестве стандарта.

Кроме того, судя по отношению к проектам на этапе первичного размещения, большинство бирж обычно применяют сбалансированную стратегию, то есть учитывают как проекты на этапе первичного размещения, так и проекты вне его, однако требования к проектам вне первичного размещения обычно выше, так как первичные проекты привлекают больше новых пользователей. Кроме того, две корейские биржи, определенные платформы, в основном сосредоточены на токенах вне первичного размещения. Поскольку по сравнению с первичными проектами, токены вне первичного размещения могут снизить риски отбора, а также избежать рыночной волатильности на этапе первичного размещения и проблемы недостаточной ликвидности на начальном этапе. В то же время, для проектной команды, по сравнению с первичным размещением, команде не нужно нести чрезмерное бремя по продвижению на рынке и управлению ликвидностью, токены вне первичного размещения могут воспользоваться уже существующей рыночной узнаваемостью для стимулирования роста.

( 2.1.2 Предпочтение в гонках

)# Некоторая биржа

В 2024 году количество Meme-токенов по-прежнему будет самым большим. Проекты Infra и DeFi занимают значительную долю. В сегментах RWA и DePIN количество токенов на одной из бирж относительно невелико, но общие показатели довольно хорошие. Среди них максимальный рост USUAL на спотовом рынке составил 7081%. Несмотря на то, что одна из бирж осторожно выбирает токены в этих областях, как только они появляются, реакция рынка обычно довольно положительная. Во второй половине года предпочтения биржи в выборе токенов в AI-сегменте явно смещаются в сторону токенов AI Agent, которые занимают наибольшую долю среди AI-проектов.

В 2024 году, одна биржа предпочитает экосистему определенного блокчейна. Например, запуск таких проектов, как BANANA и CGPT, указывает на то, что данная биржа укрепляет свою поддержку экосистемы на собственном блокчейне.

![Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о эффекте токенов на бирже 2024]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6816145ec263aeab0e13463890f63d1.webp###

(# Некоторая биржа

На одной из бирж по количеству токенов также больше всего Meme, их доля составляет около 25%. В то время как по сравнению с другими биржами, на публичных блокчейнах и в инфраструктурной нише токенов больше, их общая доля достигает 34%, что свидетельствует о том, что, по сравнению с другими, эта биржа в 2024 году больше сосредоточится на инновациях в базовых технологиях, оптимизации масштабируемости и устойчивом развитии блокчейн-экосистемы.

На новом рынке одна биржа запустила только 4 типа AI-токенов, включая DMAIL и GPT, на рынке RWA было представлено 3 новых токена, а на рынке DePIN - всего 3. Это отражает довольно осторожный подход данной биржи на относительно новых рынках.

![Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о эффекте добавления токенов на бирже 2024])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bed20e181875335ff869665917570020.webp###

(# Некоторый торговый платформе

Основная особенность листинга на определенной бирже в 2024 году заключается в широком охвате сегментов рынка и общем хорошем表现 токенов. В 2024 году на DEX-сегменте были запущены UNI и BNT. Это говорит о том, что определенная биржа по-прежнему имеет значительный потенциал и пространство для развития в выпуске популярных активов, многие основные или высоко рыночные токены еще не были выпущены, и в будущем может произойти дальнейшее расширение поддержки. В то же время это также отражает строгий контроль над листингом на определенной бирже, которая предпочитает тщательно отбирать активы с долгосрочным потенциалом.

На одной из бирж токены различных дорожек показали впечатляющий рост. Токены PEPE)Meme###, AGLD(Game), DRIFT(DeFi), SAFE(Infra) и других дорожек значительно увеличились в цене за короткий срок, достигнув максимума в 100% и даже более 150%. Рост токена UNI составил 93,5% по сравнению с первым днем после 30 дней с момента его запуска. Это свидетельствует о высокой степени признания проектов, запущенных на определенной бирже, среди пользователей из Кореи.

Кроме того, с точки зрения экосистемы публичных блокчейнов, некоторые публичные блокчейны, такие как определенный публичный блокчейн и другой публичный блокчейн, пользуются особой популярностью. Мы также наблюдаем, что биржи постепенно углубляют свою поддержку собственных экосистем блокчейнов. Например, определённая торговая платформа связана с определённым публичным блокчейном и другим публичным блокчейном, и её поддержка экосистемы на собственном блокчейне продолжает усиливаться. Аналогично, определённый публичный блокчейн, запущенный определённой торговой платформой, также стал её приоритетным объектом поддержки, среди всех новых токенов, запущенных в 2024 году, проект определённого публичного блокчейна.