Сможет ли Tether сохранить лидирующие позиции в отрасли под новым законом в США?

С учетом того, что Сенат США готовится к окончательному рассмотрению Закона о национальных инновациях и создании стабильных монет США на 2025 год (GENIUS Act), крупнейшему эмитенту стабильной монеты USDT, компании Tether, могут грозить серьезные трудности. Этот законопроект предоставит первичную федеральную регуляторную структуру для криптовалютной отрасли, что может существенно повлиять на бизнес-модель Tether.

В настоящее время доля рынка USDT значительно опережает остальные, объем выпуска достиг 155 миллиардов долларов. Однако аналитики указывают на то, что существующая модель работы Tether может не удовлетворить новые требования регулирования в США. В условиях этой ситуации Tether, похоже, стоит перед двумя выборами: либо адаптировать свою бизнес-модель к новым правилам, либо перенести акцент на зарубежные рынки.

Новый законопроект предоставляет возможность эмитентам стабильных монет за пределами США выйти на американский рынок, однако процесс соблюдения требований весьма сложен. Согласно проекту, если Tether желает предоставлять услуги американским пользователям, необходимо выполнить следующие условия: во-первых, необходимо подчиняться надзору признанного в США иностранного регулятора, и стандарты регулирования должны быть сопоставимы с американскими; во-вторых, возможно, потребуется зарегистрироваться в Управлении валютного контроля США и подчиняться его требованиям; наконец, также необходимо иметь достаточные резервы в финансовых учреждениях США, чтобы гарантировать выполнение обязательств по выкупу для американских клиентов в случае банкротства эмитента.

Этот закон накладывает строгие требования к управлению резервами на всех регулируемых эмитентов. Они должны держать наличные средства, эквивалентные обращающимся токенам, а также высоколиквидные активы, такие как американские государственные облигации. В отношении механизмов соблюдения эмитенты должны проходить аудит каждое месяце, проводимый зарегистрированными аудиторскими фирмами, и отчет об аудите должен быть подписан CEO и CFO компании. Это означает, что руководители будут нести личную юридическую ответственность за достоверность раскрываемой информации. Примечательно, что эта регулирующая структура требует от эмитентов стейблкоинов более частого раскрытия информации по сравнению с традиционными финансовыми учреждениями.

Кроме того, соответствующие компании также должны полностью соблюдать правила противодействия отмыванию денег, применимые к финансовым учреждениям США.

Для Tether продолжение сосредоточения на развивающихся рынках может быть более разумным выбором. В качестве одной из самых прибыльных компаний в мире, Tether недавно перенесла свою штаб-квартиру в Сальвадор, где политика в отношении криптовалют относительно более мягкая. Однако министр финансов США имеет широкие полномочия в рамках нового закона, включая оценку полноты регуляторных систем стран и решение о том, предоставлять ли определенным компаниям регуляторные исключения.

Критики считают, что законопроект содержит лазейки, которые могут позволить нерегулируемым иностранным стейблкоинам циркулировать через децентрализованные криптоплатформы в США. Однако сторонники утверждают, что это, по крайней мере, создало предварительную регуляторную структуру для области стейблкоинов.

Несмотря на сложности, генеральный директор Tether Паоло Ардоино недавно заявил, что компания, вероятно, не будет напрямую выводить свои основные токены на рынок США, а вместо этого рассмотрит возможность выпуска нового стабильного коина через полностью регулируемое местное подразделение в США. Для Tether действующие регуляторные требования в США стали настоящей проблемой, так как их существующая бизнес-модель далеко не соответствует стандартам соблюдения.

С учетом того, что регуляторная рамка в США постепенно проясняется, основные конкуренты Circle и его USDC внимательно следят за ситуацией, пытаясь захватить долю рынка Tether. Если институциональные инвесторы и традиционные финансовые компании будут, как ожидается, принимать цифровые активы, а Tether продолжит оставаться вне американской финансовой системы, это может привести к упущенным возможностям.

Несмотря на то, что впереди множество вызовов и неопределенности, будущее Tether все еще заслуживает пристального внимания. Будь то выбор изменения бизнес-модели в соответствии с новыми правилами или продолжение сосредоточенности на зарубежных рынках, решения Tether окажут глубокое влияние на глобальную структуру стабильных монет.