穩定幣爲香港帶來第二增長曲線機會

穩定幣不是短期炒作概念，它是全球價值流通架構的一次系統性重塑。香港如果能順利完成穩定幣制度的建設，在監管與產業之間找到平衡，不僅能夠吸引一批國際項目落地，還有望成爲新金融創新的港灣。

撰文：Alex Zuo，Cobo 高級副總裁、穩定幣業務負責人

過去幾年，我們見證了穩定幣從加密原生資產的一項創新實驗，逐漸演化爲全球支付系統中的關鍵組成部分。穩定幣不再只是交易所裏的交易工具，而是開始承擔更廣義的金融中介功能，尤其在跨境結算場景中展現出極強的效率優勢。在這一趨勢中，香港所處的位置、制度彈性和政策窗口，令其有潛力成爲下一階段穩定幣國際化的重要樞紐。

市場推動需求轉變

Cobo 觀察到，自 2023 年底以來行業裏有一些新的變化：越來越多的跨境支付公司主動找上門來，他們的上下遊客戶開始提出接受 USDT、USDC 等穩定幣結算的需求。這不是監管推動的結果，而是一種市場驅動的自發需求：傳統支付路徑冗長、費用高昂，企業和商戶在海外拓展合作時，迫切需要一個更便捷、更中性的價值交換媒介。

穩定幣的跨境支付潛力，並不是紙上談兵。通過接觸我們也觀察到，一些電商平台、物流服務商甚至大型互聯網公司，也開始探索將穩定幣嵌入自身支付體系。這些公司不一定需要自己發幣，但他們對全球收付場景中的效率提升極爲關注。數字錢包正是這一切的技術起點。

香港第二增長曲線

香港正在加緊推進穩定幣監管制度，明確引入了發牌制度，強調儲備資產的安全性、鏈上交易的透明度和反洗錢機制的嵌入。在全球範圍內，這一制度建設處於領先地位，既保障金融穩定，也爲行業樹立可預期的合規紅線。

當前香港的穩定幣使用主要集中在 USDT、USDC 這類離岸美元資產上。很多客戶從傳統支付公司、出口電商、服務平台，到新興的 Web3 企業，都已開始將穩定幣作爲一種結算手段。對他們來說，這不只是「換一種貨幣」，而是重構自身的全球資金流動和業務邏輯。

更進一步，香港未來推出的錨定多種貨幣的合規穩定幣，有望重塑香港在亞太支付體系中的地位。這是香港向未來的「亞洲清算中心」邁出的重要一步。

在當前的貨幣體系下，穩定幣的本質仍是對主權貨幣的映射。美元穩定幣的生態繁榮，部分來自美國金融制度對市場的高容忍度和清晰監管預期。相比之下，人民幣的穩定幣路徑要復雜得多。

從監管立場來看，中國內地對於人民幣數字化的首要抓手是中國央行主導的數字人民幣，而非由商業機構發行的穩定幣。主管部門可能有一種擔心：一旦離岸人民幣穩定幣規模膨脹、脫離監管，可能影響資本流動控制與貨幣政策有效性，帶來潛在風險。此外，畢竟離岸人民幣市場體量還遠無法與離岸美元規模相比，因此，對錨定人民幣的穩定幣，機構大多仍處於觀望狀態。如果沒有更明確的政策支持與跨境支付場景落地，人民幣穩定幣的推進仍面臨現實約束。

不過，從香港本身作爲第一大離岸人民幣中心來講，未來探索離岸人民幣穩定幣亦是意料之中。香港財長陳茂波最近表示，允許持牌發行人可選擇不同法幣幣種，這顯然也是爲人民幣穩定幣鋪墊了路徑。人民幣穩定幣的發展是人民幣國際化的延伸，也是人民幣國際化適應新形勢的需要。利用好人民幣穩定幣的技術優勢，有希望能夠在「一帶一路」市場及特定國家與中國貿易之間形成更好的支付體驗。但是，可以預見人民幣穩定幣不太可能與其他穩定幣構成太大競爭。

合規與信任是核心

穩定幣的核心不只是發幣本身，而是圍繞穩定幣的全生命週期建立可信任的金融基礎設施，這既包括建設安全的托管基礎設施，也包括構建鏈上合規工具，例如 KYT（Know Your Transaction）機制、地址風險識別和 Travel Rule 規則嵌入等。

這套體系的目標，是幫助傳統支付公司、Web2 企業、跨境商戶在不熟悉區塊鏈原生風險的情況下，能夠安全、透明地使用穩定幣完成業務操作。通過利用好技術，穩定幣的機構用戶可以建立合理的審批流程、風控機制，甚至在鏈上交易產生可疑交互時，配合監管方提供數據溯源支持。這是穩定幣要真正走向主流所必須的基礎，也是 Cobo 與諸多合作夥伴正致力於推進的方向。

穩定幣不是短期炒作概念，它是全球價值流通架構的一次系統性重塑。香港如果能順利完成穩定幣制度的建設，在監管與產業之間找到平衡，不僅能夠吸引一批國際項目落地，還有望成爲新金融創新的港灣，更能成爲未來亞洲資金流動的東方之珠。

而對中國出海企業而言，穩定幣提供了一個在資本項下靈活調度資金的新工具。如果說過去十年大家在談跨境收款平台，那麼接下來十年，我們要談的，可能是基於穩定幣與合規托管構建的新型全球財務網路。

這個網路的起點，很可能就在香港。