Labubu vs 茅臺：新舊消費的對比與思考

近期，一份分析報告對比了新興玩具IP Labubu與傳統白酒巨頭的異同，試圖探討這是否意味着消費週期的重演或一種深刻的範式轉變。

分析指出，盡管Labubu和某知名白酒品牌都具有社交貨幣的屬性，但它們的社交功能存在本質差異。Labubu更多地基於年輕羣體的共同興趣和價值觀，而某白酒品牌則更依賴於傳統的權力和等級關係。這種差異反映了"新消費"與"傳統消費"的根本區別。

然而，Labubu的發行商也面臨着與某白酒品牌類似的挑戰，即IP週期和投資屬性帶來的雙重考驗。如果在Labubu與下一個熱門IP之間出現較長的空白期，公司的全球增長可能會放緩。

此外，投資者還需關注監管風險和市場擁擠的問題。目前資本集中湧入"新消費"領域的現象，與此前資金抱團某些消費藍籌股的情況頗爲相似。這種集中交易可能會對估值產生顯著影響。

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社交貨幣的代際差異

研究團隊認爲，Labubu與某白酒品牌雖然都具備社交貨幣屬性，但存在明顯的代際差異：

1. 社交功能：某白酒品牌更多地充當"社交/商務潤滑劑"的角色，而Labubu則代表年輕一代對情感價值的追求，在數字化社交媒體時代提供即時、細膩且可負擔的體驗。

2. 消費動因：某白酒品牌可視爲"生產力工具"，主要服務於商務場合；Labubu則滿足數字化環境下年輕人對情感價值和即時滿足的需求，反映了中國從投資驅動向消費驅動的轉型趨勢。

3. 全球化進程：某白酒品牌深植於中國傳統文化，全球化尚處於早期階段；而Labubu已在全球範圍內取得顯著成功，更契合當前的全球潮流。

IP週期風險和投資屬性的雙刃劍

在快速增長的同時，分析師也指出了Labubu發行商面臨的挑戰，這些挑戰與某白酒品牌頗爲相似：

1. IP生命週期風險：某白酒品牌擁有百年歷史沉澱和官方背書，已證明其穿越週期的能力。而Labubu的歷史相對較短，IP生命週期仍是核心風險。

2. 投資屬性的利弊：某白酒品牌的歷史表明，"可投資性"是一把雙刃劍，在上升週期中是助推器，在下行週期中則會成爲放大器。

3. 市場管理：Labubu發行商正積極管理二手市場價格，以維持其對年輕消費者的吸引力，並爲新IP和產品的發布創造有利環境。

無法忽視的監管與市場擁擠

報告最後強調了兩個投資者必須正視的風險因素：

1. 監管風險：某白酒品牌一直受到價格管制和反腐倡廉運動等政策影響。同樣，Labubu發行商也並非處於監管真空地帶。不過，隨着其消費羣體日益多元化和海外業務的增長，單一市場的監管風險可能會有所降低。

2. "抱團"交易的脆弱性：當前資金集中於以Labubu爲代表的"新消費"領域，這種現象與此前資金湧入某些消費藍籌股頗爲相似。資金流和倉位的變化可能對估值產生巨大影響。真正的轉折點可能需要等到海外市場數據出現拐點，或中國經濟強勁復蘇爲投資者提供更多選擇時才會到來。