全球關稅戰升級引發市場恐慌，VIX指數飆升至歷史高位

2025年，全球貿易格局遭遇重大衝擊。某國政府宣布對大多數國家的商品徵收至少10%的關稅，並對約60個貿易逆差較大的國家加徵更高稅率。這一決定在全球市場引發了恐慌情緒，主要原因包括：

1. 企業成本增加，利潤預期受壓
2. 全球供應鏈遭受幹擾，經濟不確定性加劇
3. 可能引發其他國家的報復性關稅，擴大貿易戰風險

在這種環境下，資本市場參與者的行爲傾向於：

• 減少對風險資產的配置（如股票、加密貨幣）
• 增加避險資產的持有（如黃金、美元、日元）
• 提高對市場波動性的預期，導致VIX指數上升

關稅政策的連鎖反應導致成本上升、全球供應鏈受阻、報復風險增加、投資意願降低以及避險資金流動，最終引發市場恐慌。

4月7日，恐慌指數VIX衝高至60，這一水平在歷史上極爲罕見。過去僅出現過三次，上一次發生在2024年8月5日，最早則是在2020年新冠疫情期間。

目前，VIX指數已處於歷史極端水平。面對這種情況，我們如何利用VIX來預判市場走勢？

VIX指數簡介

VIX指數是根據標普500指數期權價格計算得出的未來30天市場預期波動幅度，被視爲衡量市場不確定性和恐慌情緒的重要指標。

簡而言之，VIX越高表示市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強；VIX越低則表示市場平靜、信心較高。歷史經驗顯示，VIX通常在股市大跌時飆升，在股市漲趨穩時回落。由於與股市呈反向關係，VIX也被稱爲"恐慌指數"或市場情緒溫度計。

VIX正常水平約在15-20以下，屬於冷靜區間；高於25時顯示市場開始明顯恐慌；超過35則屬於極度恐慌。在極端危機事件（如金融危機或疫情爆發）中，VIX指數甚至可能超過50，反映市場出現極端避險情緒。因此，通過觀察VIX的變化，投資者可以洞察當前市場避險情緒的強弱，作爲調整投資策略的參考依據。

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數升至30以上時，通常意味着市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨着股市劇烈下跌，但歷史數據表明，極端恐懼後市場常常出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次，包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的年末拋售潮、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶風暴，以及2022年初的加息與地緣政治衝突等。

統計顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數平均漲約1.4%，且有約73%的概率會在事件發生7日後漲。這表明當VIX飆升至30以上（恐慌區）時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向於強勢反彈。數據估計比特幣平均7日漲幅在10%左右，勝率約爲75-80%。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超過20%，展現出與股市類似的避險情緒消退後的反彈現象。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

將標準提高到VIX ≥ 40（極度恐慌）時，2018-2024年期間符合條件的事件極爲罕見，實際上只有2018年2月5日和2020年2月28日因疫情引發的暴跌使VIX收盤升破40（爲四年來首次），隨後VIX在3月一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少，統計結果僅具參考性：在2020年那次事件後，標普500指數於7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），比特幣則約回升7%。勝率方面兩者皆爲100%，但僅因單一事件漲所致（並不代表未來相同情況保證漲）。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極端值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高，從大週期來看通常是相對低點。

盡管統計上極端恐慌後的短線表現偏正向，但樣本稀少意味着不確定性高，再加上當時比特幣與美股的相關性並不像現在那麼高。在實際操作中，VIX超過40更多是確認市場處於極端恐慌狀態的信號，後市走勢仍需結合基本面信息進行判斷。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態。投資者情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致：

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水平。

在VIX極低的事件點後7天內，標普500指數的平均收益率約爲0.8%，勝率約60-75%左右（略高於隨機概率）。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標普500指數基本持穩並微幅創新高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。這表明低VIX並不必然導致立即回調，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約2%，漲勝率約60%。有些時候低VIX的平靜期恰逢比特幣自身牛市階段（例如2019年春季，低VIX伴隨比特幣大幅漲）；但也有時低VIX期間比特幣走出回調行情（例如2018年初VIX維持低檔時，比特幣正處於泡沫破裂下跌趨勢）。

因此低VIX對比特幣後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

綜合來看，當VIX處於15以下時，標普500指數往往延續既有趨勢（多數情況下爲緩步漲），但漲幅度和勝率都明顯低於恐慌後的反彈。而比特幣在此環境下缺乏統一的反應模式，顯示低傳統市場波動不一定意味加密市場同步。

結語：風險與機遇並存，機械應用需謹慎

當VIX飆升至30-40區間：

• 短線可能存在風險，但也蘊含潛在反轉機會。
• 比特幣通常在恐慌性拋售中同步下跌，但隨着恐慌情緒緩解，過度拋售累積的空頭容易引發強勁的技術反彈。
• 如果觀察到VIX開始見頂回落（從35逐漸回到30以下），可能是短線買入比特幣的潛在時機。
• 必須同時評估事件本身的嚴重性，若是重大金融風險爆發，後市還可能繼續深跌。

當VIX ≥ 40：

• 表示市場陷入極端恐慌，包括流動性枯竭、資金大規模撤離等可能性。
• 比特幣短期大跌概率極高，但往往一兩周後若恐慌稍有緩解，預期比特幣的反彈幅度也會相對驚人。
• 這種環境建議短線投機者保持高度風險控制、嚴格執行止損，因爲"刀口舔血"的同時，利潤與風險並存。
• 從大週期來看通常是相對低點。

當VIX ≤ 15：

• 市場普遍處於自然狀態。比特幣是否漲，常更依賴加密市場自身的週期、資金面或技術走勢。
• 過度平靜的環境下，要警惕突發變數或黑天鵝事件發生時，VIX可能迅速上升，比特幣也可能跟隨下跌。
• 可考慮在此時期保留部分現金或穩定幣作爲備用，隨時關注風險因素的變化。

VIX 15-30的中間區域：

• 一般被視爲"正常波動"範圍。比特幣同樣會受加密週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標。
• 若VIX從20以上攀升到接近30，表示恐慌情緒漸起，需要適度防範風險；反之，VIX若自25逐漸回落至20以下，則顯示恐慌情緒淡化，比特幣走勢可能相對穩健。

撰文當下VIX處於50，面對關稅政策的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態，然而行情往往在絕望中孕育。

2020年疫情期間VIX最高突破80，當時標普500指數約在2300點，即使近期經歷恐慌下跌，標普500仍在5000點附近，五年內仍實現超過100%的回報率。同期比特幣更是處於絕佳買點，當時僅爲4800美元，而本輪牛市高點達到11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動，混亂可能成爲上升的階梯，能否借此攀登躍升，是這個時期的關鍵課題。