📢 Gate廣場專屬 #WXTM创作大赛# 正式開啓!
聚焦 CandyDrop 第59期 —— MinoTari (WXTM),總獎池 70,000 枚 WXTM 等你贏!
🎯 關於 MinoTari (WXTM)
Tari 是一個以數字資產爲核心的區塊鏈協議,由 Rust 構建,致力於爲創作者提供設計全新數字體驗的平台。
通過 Tari,數字稀缺資產(如收藏品、遊戲資產等)將成爲創作者拓展商業價值的新方式。
🎨 活動時間:
2025年8月7日 17:00 - 8月12日 24:00(UTC+8)
📌 參與方式:
在 Gate廣場發布與 WXTM 或相關活動(充值 / 交易 / CandyDrop)相關的原創內容
內容不少於 100 字,形式不限(觀點分析、教程分享、圖文創意等)
添加標籤: #WXTM创作大赛# 和 #WXTM#
附本人活動截圖(如充值記錄、交易頁面或 CandyDrop 報名圖)
🏆 獎勵設置(共計 70,000 枚 WXTM):
一等獎(1名):20,000 枚 WXTM
二等獎(3名):10,000 枚 WXTM
三等獎(10名):2,000 枚 WXTM
📋 評選標準:
內容質量(主題相關、邏輯清晰、有深度)
用戶互動熱度(點讚、評論)
附帶參與截圖者優先
📄 活動說明:
內容必須原創,禁止抄襲和小號刷量行爲
獲獎用戶需完成 Gate廣場實名
房地產RWA項目分析:機遇與挑戰並存
磚塊與區塊:房地產RWA項目研究
介紹
真實世界資產(RWA)概念在加密貨幣市場中由來已久,至少可追溯到2018年。當時的資產代幣化和證券代幣發行(STO)與今天的RWA有諸多相似之處。然而,由於監管不完善和缺乏顯著回報優勢,這些早期嘗試未能發展成熟。
2022年,隨着美國利率上升,美國國債收益率明顯超過了加密行業的穩定幣借貸利率。因此,將美國國債作爲RWA標的進行代幣化對加密行業愈發具有吸引力。一些成熟的DeFi項目以及傳統金融機構開始探索RWA。
近兩年,市場上出現了少量房地產RWA項目。它們旨在擴大房地產投資市場,多樣化投資產品,並降低投資門檻。本研究將對這些項目進行案例分析,分析房地產RWA的優缺點及潛在市場。由於這些項目主要針對北美房地產部門,討論的相關政策、規定和市場條件將主要涉及北美房地產市場。
代幣化房地產市場的方法
房地產市場是一個充滿投資機會的巨大領域。2023年3月的研究顯示,北美上市房地產市場價值達1.3萬億美元,全球上市房地產市場爲2.66萬億美元。
代幣化房地產市場的核心訴求是實現以下目標:創建更多樣化和靈活的投資產品,吸引更廣泛的投資者羣體,以及提高資產流動性和價值。這些產品主要表現形式有三種:
1)碎片化的房地產所有權融資。
2)特定區域房地產市場指數產品。
3)房地產代幣進行抵押借貸。
此外,房產代幣化上鏈也有潛力增強資產透明度和治理民主性。
房地產投資信托(REIT)與房地產RWA在提供碎片化投資機會方面有許多相似之處,都能有效降低投資門檻並增強資產流動性。然而,傳統REIT通常不爲投資者提供管理機會或所有權,保持中心化運營模式。盡管如此,它們在嚴格監管框架內對資產的審查、運營及投資結構,爲房地產RWA項目提供了可參考的框架。
通過對近期房地產RWA項目的運營觀察,我們對它們的優缺點有了一些認識。
房地產RWA項目通常具有以下優點:
以及以下缺點:
但深入研究具體案例時,發現由於管理和產品方法的不同,每個項目在運營過程中遇到的實際情況各不相同。
案例分析
本章將分析三個具有代表性的房地產RWA項目。這些項目採用不同方法代幣化房地產市場,在各自領域具有一定代表性。需要注意的是,這些項目仍處於早期階段,其產品尚未經歷長期廣泛的市場驗證。
RealT
RealT於2019年推出,是最早的房地產RWA項目之一,專注於通過區塊鏈使美國住宅房地產代幣化供散戶投資。
RealT購買住宅房產,並依照美國法規將持有的房產代幣化。這些房產的管理、維護和租金收集責任委托給第三方機構。扣除費用後,租金分配給代幣持有者。RealT負責代幣化過程,但與持有房地產資產的公司在法律上有隔離。如果該公司違約,代幣所有者有權指定另一家公司管理持有房產。用戶持有房產代幣每月可分得該房屋的租金,需扣除約2.5%的維護儲備金和通常約10%的管理費。
以某處房產爲例,房地產代幣總價值爲323,020美元,每個代幣52.10美元,共6,200個代幣。該房產每月租金收入2,600美元。扣除622美元運營和管理費用後,每月淨利潤1,978美元,年度總額23,736美元。每個代幣獲得3.83美元分配,年利潤率7.35%。
RealT向市場提供100%的代幣,不需要與客戶共同投資,維持一個近乎無風險的運營模型。管理機構從租金中取得8%,從維護費用中取得剩餘部分,投資平台僅爲代幣化房產、選擇管理機構和監督管理而收取2%的費用。這種方法使RealT團隊可專注於尋找合格房產並將其代幣化。
然而,分散所有權也帶來挑戰。當投資者投資佔比太小,公司管理成本可能過高而不可持續。RealT選擇管理機構管理房產;如果RealT對房產有大量所有權,他們會努力降低管理成本。但如果RealT持股比例太大,會減少代幣流動性,小股東也不會履行監督責任。如果RealT持股極小,他們可能缺乏足夠動力來挑選管理機構並積極參與監督。
通過查看RealT市場上最新售罄的十個房產代幣,並使用區塊鏈瀏覽器找出每個房產的持有者數量,發現RealT將房產分散成不同數量的代幣,以確保每個代幣價格在50美元左右。大多數房產位於底特律,約有500個代幣持有者,兩個房產持有者超過1,000人。
約90%的RealT投資者投資少於500美元,9%的投資者投資500到2,000美元,1%的投資者投資超過這個數額。這表明RealT在一定程度上成功爲散戶投資者創造了房地產投資市場,並增加了住房市場流動性。
根據RealT在其主要運營網路上的交易數據,RealT總共分發了約600萬美元的租金。平台費用根據維護費用、保險和稅費的波動,約爲租金的2.5%-3%,相當於過去兩年平台收入約150K到180K美元。然而,由於RealT沒有被強制要求參與房地產投資,且如果選擇參與,其參與程度沒有特定限制或說明,因此RealT從租金收入中獲得的利潤不得而知。
從公司結構角度看,RealT在特拉華州成立了Real Token Inc.作爲公司核心實體。這個實體不擁有任何房地產資產,僅作爲RealT項目的運營實體。此外,RealT還在特拉華州成立了Real Token LLC作爲一系列房地產公司的母公司。像Real Token Inc.一樣,Real Token LLC不擁有任何房地產資產;其主要目的是簡化法律程序,允許用戶通過僅與一個公司籤約就能投資所有房產。最後,RealT爲每個投資的房產成立了相應的系列LLC。作爲Real Token LLC的子公司,每個系列LLC擁有特定的房產和相應的代幣。這種結構旨在確保一個房產的財務或法律問題不會影響RealT下的其他房產或母公司的運營。
Parcl
Parcl是一個DeFi投資平台,允許用戶交易全球房地產市場的價格變動。Parcl用於通過AMM架構使房地產相關的合成資產面向市場。Parcl推出了Parcl LabsPrice Feed,以創建基於銷售歷史記錄的特定區域房地產指數。歷史記錄時間長短可根據房產的交易頻率而變化。在指數創建後,投資者有機會對房產價格走勢進行投機下注,對該區域房地產價格建立看漲或看跌倉位。
這種方法因爲並不存在現實的房產買賣,使Parcl避免了牽扯進實際房地產運營中的法律問題。雖然它是否真的算是房地產RWA項目存在爭議,但它是一個相對受歡迎的RWA項目,得到了許多知名公司的投資,且因其獨特性在討論房地產RWA的產品多樣化時值得提及。
Parcl的測試網在2022年5月啓動,目前其TVL有1600萬美元。然而經過一年多運營,Parcl似乎並未引起太多關注,每日交易量不到10,000美元,每日活躍用戶不到50人。
Parcl的產品易於使用且升級迅速,Parcl Labs價格提供者和指數市場設計較爲成熟。在運營方面,Parcl團隊積極推出用戶獲取計劃。盡管有這些優勢和衆多知名投資機構的支持,Parcl仍然保持相對較低的市場關注度和市場份額,用戶基礎小,交易量有限。這在一定程度上可能證明了加密貨幣市場還沒有準備好迎接房地產指數產品。
Reinno
一些大型加密貨幣公司也在探索房地產RWA方向的產品。有公司宣布其中央銀行數字貨幣團隊正在嘗試支持用戶將房產代幣化並進行抵押貸款。也有公司與合作夥伴合作以支持房產抵押借貸。一些項目提供使用代幣化房地產作爲貸款抵押的選項,但這類服務通常僅限於他們發行的房地產代幣。本質上,這更類似於代幣借貸產品,並沒有實質上增強個人房地產所有者的資本流動性。
Reinno是一個在2020年推出並在2022年停止運營的項目,雖然沒有在市場上留下太多痕跡,但它引入了兩個值得一提的房地產RWA相關產品。
第一個產品是基於代幣化房地產的貸款服務。當房產所有者需要融資時,他們可以將房產文件提交給Reinno。獲得批準後,Reinno將在特拉華州爲其創建一個特殊目的載體公司。然後,Reinno將爲房地產代幣創建智能合約,所有者可以將代幣作爲貸款抵押品存入並進行借貸,貸款限額將基於代幣價值。
第二種產品是房貸融資,在用戶用銀行房貸購買房產後,他們可以將房產所有權代幣化以進行融資。所獲得的資金用來償還銀行房貸,之後客戶按固定利率向協議償還該筆貸款。
Reinno的運營仍然是一個中心化和線下模式,通常客戶需要訪問辦公室並提交房產文件。採取這樣的方法存在一些明顯風險。首先,如果借款人選擇違約停止償還貸款,Reinno作爲代幣化服務商而非貸款人,會難以起訴借款人。Reinno實際上並不擁有抵押的房產;貸款本質上是由選擇在Reinno上提供資金的用戶提供。由於缺乏借款人和貸款人之間的直接貸款合同,特別是在碎片化房地產代幣融資的背景下,沒有完善的法律框架來保護這些貸款人。Reinno沒有提供詳細的措施來減輕這種違約風險。其次,如果房產所有者在借款後決定出售房屋或在Reinno完成抵押融資後停止繼續向銀行償還抵押貸款,這種導致房屋產權轉移的行爲不能有效的被Reinno阻止,導致貸款人實際上對房產價值的"雙花"。這些明顯的風險可能是致使項目停止運營的原因之一,未來房地產RWA將需要更爲成熟的法律框架來解決這些問題。
結論
房地產RWA是一個相對新興的概念,