Circle IPO引發爭議：加密行業內部矛盾浮出水面

近日，USDC穩定幣發行方Circle完成了首次公開募股(IPO)，但這一本應成爲加密行業邁向主流的裏程碑事件卻在業內引發了廣泛爭議。有業內人士對Circle在IPO配售中傾向傳統金融機構、忽視加密原生參與者的做法提出了強烈批評，並由此探討了"利益一致"這一加密行業核心理念在傳統IPO體系中遭遇的挑戰。

Circle上周完成IPO，定價每股31美元，高於最初24至26美元的預期區間。首日收盤價爲84美元，一周內股價已超過107美元。這不僅反映了投行對IPO定價的失誤，也顯示了華爾街對加密資產特別是穩定幣的投資熱情。

看好Circle股票(CRCL)的理由包括：

• 這是市場上首個也是唯一一個專注於穩定幣增長的上市投資標的
• 穩定幣市場預計將增長至超過1萬億美元的管理資產規模
• USDC當前擁有600億美元的資產管理規模，年增長率達91%

而看空CRCL的理由則有：

• 完全依賴利率的商業模式，全部收入來源於利息收入
• 依賴Coinbase作爲發行代理，後者拿走約一半利息收益
• 過去3年半公司收入和盈利增長緩慢
• 當前107美元的股價估值偏高，約30倍毛利、110倍收益

有業內人士認爲，Circle在IPO配售過程中選擇將股份分配給傳統金融機構而非加密原生基金，是一個巨大的錯誤。許多USDC的早期用戶和推廣者，包括一些與IPO承銷商關係密切的機構，都未獲得合理的配售比例。這種做法被批評爲短視，背離了加密行業的初衷。

批評者強調，他們並非出於情緒化考慮，而是基於原則立場。他們認爲，當公司讓客戶獲得收益時，公司自身也會成功。像Binance、Hyperliquid等項目之所以能保持高滿意度，就在於實現了"利益一致"。代幣被視爲有史以來最偉大的資本形成與用戶增長機制，因爲它可以讓所有相關方利益立即達成一致。

然而，Circle在這次IPO中完全忽視了自己的客戶。一些長期支持和推廣USDC的加密基金和公司，在USDC還未獲得市場認可時就站在其一邊，在重大危機中提供幫助，卻在IPO中只獲得了極低的配售比例。這種做法被認爲是對行業支持者的背叛。

批評者指出，Circle沒有通過發行代幣或創造某種利益綁定機制來回報用戶，而是將IPO份額分配給那些可能對Circle產品知之甚少的傳統金融機構。這種做法與加密精神背道而馳。

對於一些反對聲音，批評者也做出了回應：

• IPO與代幣空投不同，他們願意以相同價格購買股票，而非免費獲得
• IPO的最終配售決定權在發行人Circle，而非承銷商
• 所謂"25倍超額認購"可能只是最終數據上的"化妝"，不能反映實際公平性

Circle此次IPO配售行爲是否會對其未來以及USDC的採用造成影響，目前還不得而知。業內人士表示，他們期待即將公開的13F文件，以了解Circle究竟選擇了哪些投資者來分享其成長紅利。

這一事件引發的爭議，折射出加密行業在走向主流過程中面臨的內部矛盾和挑戰。如何在傳統金融體系與加密創新理念之間找到平衡，將是行業未來發展需要解決的重要問題。