比特幣突破98,000美元 揭祕微策略的宏大布局

比特幣價格再創新高,突破98,000美元大關,令市場爲之振奮。縱觀此輪牛市,40K-70K區間的漲主要歸功於比特幣ETF的推出,而70K-100K區間則離不開微策略(MicroStrategy)的功勞。

有觀點將微策略比作比特幣版的Luna,這種類比其實並不恰當。作爲比特幣的堅定支持者,我認爲有必要澄清微策略與比特幣之間的關係。

首先,幾個關鍵結論:

• 微策略與Luna有本質區別,其安全邊際更高
• 微策略通過發行債券和股票來增持比特幣
• 微策略最近一筆債務到期日在2027年,還有充足時間
• 微策略面臨的主要風險來自比特幣大戶

微策略的安全邊際遠高於Luna

微策略原本是一家軟件公司,從2020年開始將公司資金投入比特幣。在用完自有資金後,開始通過發行公司債券的方式加槓杆買入更多比特幣。

與Luna不同,微策略採取的是低位定投加槓杆的策略,且方向判斷正確。比特幣的普及程度遠超UST,微策略對比特幣的影響力也遠不及Luna之於UST。從本質上看,微策略只是衆多影響比特幣的因素之一,與Luna完全不同。

債券和股票融資助力比特幣增持

爲快速籌集資金,微策略發行了總額約57億美元的債券,幾乎全部用於持續買入比特幣。

微策略發行的是一種可轉換債券。債券持有人可在特定條件下將債券轉換爲公司股票,或在二級市場出售債券。這種設計對債權人來說風險較低,因此微策略成功募集了大量資金。

隨着比特幣價格漲,微策略股價也水漲船高。現在公司還可以通過增發股票來籌集資金。最近比特幣從8萬美元突破至9.8萬美元,就得益於微策略增發股票籌集的46億美元資金。

債務償還壓力暫不存在

盡管有人擔心微策略可能面臨Luna式崩潰,但事實並非如此。微策略持有比特幣的平均成本約爲49,874美元,目前已接近100%的浮盈,安全邊際相當高。

即便比特幣價格大幅下跌,微策略也不會面臨強制平倉。最早一筆債務到期日在2027年2月,公司還有充足時間。

此外,由於可轉債設計,微策略的利息成本很低,多數在1%以下。因此利息支出也不會對公司造成太大壓力。

比特幣大戶是主要風險

目前微策略與比特幣已形成互爲因果的關係。更多公司可能效仿微策略的操作,進一步推高比特幣價格。

微策略面臨的主要風險來自那些持有大量比特幣的早期投資者。只要這些大戶不大規模拋售,比特幣的漲勢頭就難以停止。

截至撰稿時,微策略已實現約150億美元的浮盈。公司很可能繼續加大投入,難以回頭。按目前走勢,比特幣中期目標價可能達到17萬美元。

這是一個令人贊嘆的宏大布局,展現了頂級金融操作的魅力。未來比特幣市場的發展值得我們持續關注。