Aave公布V4規劃 GBTC回流顯示市場拐點

ShadowStaker

2025-07-08 17:16:47

加密市場或迎拐點，Aave 公布 V4 規劃

主要觀點

美元動能停滯，5 月中旬公布的 PPI 和 CPI 數據可能影響美元走勢。預計聯準會將繼續優先關注通脹而非就業市場變化。
GBTC 轉爲開放式基金後首兩日出現資金流入，表明該資產結構性資本輪換基本完成。
Aave 發布其協議第四次迭代(V4)計劃，作爲 Aave 2030 長期願景一部分。V4 包含多項架構改進，重點支持其 GHO 穩定幣，計劃於 2025 年第二季度推出。

市場分析

近期比特幣持續下跌，主要由於缺乏明確宏觀方向。山寨幣大多表現相似，加密資產間相關性接近年初以來高點。當前宏觀不確定性印證了 4 月展望中的觀點:宏觀經濟將繼續主導 BTC 表現，美國現貨 ETF 流入減少，市場尋找比特幣減半外其他催化劑。

盡管歐洲央行等重申夏季降息計劃，但美國通脹高於預期引發市場對聯準會推遲降息的擔憂。美元走強對加密貨幣市場產生壓力。然而，聯準會會議後美元走勢停滯，5 月初就業數據疲軟後，首次降息預期從 11 月轉至 2024 年 9 月。

我們認爲美國失業率(目前 3.9%)短期內不會成爲聯準會關注焦點。美國經濟可能受技術進步和政府支出支撐。預計聯準會仍將關注通脹指標，凸顯即將公布的 PPI 和 CPI 數據作爲宏觀催化劑的重要性。

GBTC 轉爲開放式基金後首兩日出現資金流入。雖然來源不明，但標志着結構性資本輪換完成。早期 GBTC 資金流出主要與破產程序、折價交易獲利和轉向低費用產品有關。預計未來流量數據不會出現結構性扭曲。

Aave 的進展

Aave 近期公布其協議第四次迭代(V4)計劃，作爲 Aave 2030 長期路線圖一部分。V4 包含多項架構改進，如統一流動性層、模糊利率和流動性溢價等。V4 還專注加強 GHO 穩定幣使用，並改進風險管理和清算引擎。

雖然主網計劃 2025 年第二季度啓動，但這一公告(連同今年其他 DeFi 協議重大公告)顯示 DeFi 協議核心功能日趨成熟。這可能爲新協議樹立去中心化、長期代幣效用和迭代功能推出的先例。

擴展 DeFi 協議功能面臨技術挑戰。成功協議很少透明擴展初始架構，而是部署新版本並激勵流動性遷移。這適用於 Aave、Uniswap、Curve 等領先協議。跨版本流動性遷移艱巨，需用戶主動轉換。Aave V3 直到 2023 年 9 月才在 TVL 上超過 V2。Aave V4 採用週期可能類似。

盡管新版本功能改進，但謹慎的流動性遷移凸顯了 Lindy 效應在 DeFi 市場的重要性。市場時間獲得的信任似乎比新機制更重要。去中心化技術環境中，時間通常是確定協議安全性的最可靠方法。這凸顯了智能合約不變性特徵和 web3 產品金融化特性。

Aave 2030 路線圖似與 Maker 的 Endgame 形成競爭。Aave 2030 中提出的網路、跨鏈流動性層、RWA 集成等元素讓人聯想到 Maker 的 Endgame 願景。

Aave 和 Maker 的 TVL 分別爲 105 億美元和 82 億美元，是重要貸款來源。Maker 借款人僅限於 DAI，Aave 支持更廣泛資產借貸。DAI 市值增長緩慢，其跨鏈採用和市場份額存疑。Aave 似專注去中心化穩定幣領域，盡管該領域相對中心化穩定幣萎縮。Aave 2024 年初超越 Maker 成最大借貸 DeFi 協議。