穩定幣發展新紀元：解讀香港《穩定幣條例》

2025年成爲穩定幣發展的關鍵之年。5月底香港正式通過《穩定幣條例》,並宣布將於8月1日生效實施。這項法案在業內外引發廣泛關注,人們普遍想了解它能爲行業帶來哪些實際利好,以及對Web3生態將產生何種影響。作爲產業鏈參與者,是否有必要投身穩定幣建設?如何申請相關牌照?

本文將重點聚焦這部新《條例》,對其進行詳細梳理,探討以下問題:

• 申請穩定幣牌照的最低要求是什麼?
• 持有穩定幣牌照可以開展哪些業務?
• 儲備資產管理和贖回機制如何規定?
• 穩定幣對人民幣跨境支付有何影響?
• 《條例》通過對行業意味着什麼?香港金融格局是否將發生重大變化?

一、香港《穩定幣條例》監管框架解讀

1. 香港監管的是哪種穩定幣?

《條例》將監管對象界定爲在香港運營的"指明穩定幣"。指明穩定幣是指完全參考一種或多種官方貨幣、指定計算單位或經濟價值儲存形式,或其組合,以維持穩定價值的穩定幣。實際上就是通常所說的法定貨幣掛鉤穩定幣。

可以看出,監管重點是具有支付功能的穩定幣。法幣穩定幣因其高抵押率、高價值穩定性和較低去中心化程度,最有可能成爲金融交易市場中"準貨幣"。一旦發生擠兌或脫錨,將影響整個金融生態。《條例》還明確限制持牌人不得就發行的指明穩定幣支付利息,以減小其被視爲儲蓄類金融產品的可能性。

2. 穩定幣的哪些活動受到了限制?

《條例》規定,進行或表明自己進行受規管的穩定幣活動都必須持有牌照。受限活動範圍包括:

• 在香港發行指明穩定幣
• 在香港以外發行錨定港幣的指明穩定幣
• 金融管理專員指定的其他活動
• 向公衆積極推廣上述活動

此外還規定了對提供、廣告、欺詐等行爲的限制。總體來看,《條例》重點監管穩定幣的發行、分銷、零售環節,確保穩定幣生態全鏈條受到管制。

從管轄權上看,港府不僅規管香港境內發行的穩定幣,也將境外錨定港幣的穩定幣發行納入監管。這體現了對貨幣主權和金融穩定的高度重視。

3. 如何申請穩定幣牌照?

在香港境內發行、管理、分銷指明穩定幣的公司,或在香港以外成立爲法團的認可機構,均須向金融管理專員提交牌照申請。主要審查重點是申請人是否滿足"最低標準":

• 有足夠的財政資源及流動資產
• 配置對應的儲備資產
• 建立贖回機制
• 管理層具備專業知識和經驗
• 建立風險管理和內部審計制度
• 打擊洗錢及恐怖分子資金籌集的措施
• 信息披露要求
• 恢復計劃及有序縮減規模

可見,港府對穩定幣牌照申請者維持了一貫的高標準和嚴要求。申請機構需認識到這不僅是一紙牌照的申請過程,而是對公司資本實力、合規能力、風控體系的全面考驗。

4. 持牌人有什麼合規義務?

獲得牌照後,持牌人須履行一系列持續合規義務,主要包括:

• 繳納年費
• 公開展示牌照編號
• 持續符合最低標準
• 資料變更報告

值得注意的是,獲得牌照並非"一勞永逸"。金融管理專員可根據市場風險變化或監管評估結果,臨時附加、修改發牌條件。

《條例》對持牌人的資金實力要求較高,更適合資金充裕、資產體量較大的企業從戰略層面進行布局。對中型企業而言,建議在決策前充分評估可行性與持續性。

5. 牌照的注銷、吊銷與暫停機制如何規定?

若持牌人不再符合監管要求,金融管理專員有權:

• 暫時吊銷牌照,期限不超過6個月
• 主動撤銷牌照,理由包括持牌人破產、虛假申報資料、違反牌照條件等

6. 《條例》對穩定幣使用者有何保障?

《條例》爲穩定幣終端使用者構建了法律保障機制,主要包括:

• 嚴格規範持牌人宣傳及營銷行爲
• 使用者權益保護機制,如要求持牌人具備足夠儲備資產,設有審計機制等

對投資者而言,關鍵是學會識別持牌穩定幣發行人,理性參與穩定幣交易與持有。應警惕不符合持牌標準的邊緣項目,避免盲目追高或輕信未經授權產品宣傳。

7. 金管局的監管權限有多廣?

金融管理專員在香港穩定幣監管架構中扮演重要角色,具有廣泛的監管、調查與直接幹預權限:

• 審批與發牌權限
• 日常監管權限
• 當持牌人出現重大經營風險時,具有直接調查、取證權力

這表明金管局對穩定幣具有全方位監管權限,尤其是具備"準司法"調查權,執行力強。

二、《穩定幣條例草案》的意義

1. 政策層面的意義

香港通過本地法律確立穩定幣監管體系,實質上是在搶佔"數字鑄幣權",特別是以港元錨定穩定幣的合法地位。

2. 對Web3世界的意義

穩定幣制度化有望推動RWA端到端閉環,成爲RWA的"原生資金層",減少對傳統法幣系統依賴。

對原生Web3項目而言,最大影響是被納入可接觸更大規模資產的通道。獲得合規身分意味着可對接機構投資者、RWA資產、傳統金融系統,參與更高質量的流動性釋放。

3. 人民幣穩定幣是否有可能落地?

香港穩定幣監管落地爲人民幣穩定幣打開了政策想象空間。未來若能找到合適RWA標的,人民幣穩定幣使用邏輯將更加成立。香港可能成爲人民幣穩定幣與國際Web3市場之間的"政策緩衝帶"。

不過,內地市場穩定幣仍面臨復雜監管挑戰。短期內大陸不太可能復制香港做法,但香港的"試驗田"經驗未來或可爲更大範圍數字金融戰略探索提供藍本。

三、結語

《條例》正式落地標志香港在全球穩定幣監管競賽中邁出關鍵一步。這不僅是本地金融政策革新,更是對整個Web3生態、RWA乃至全球貨幣格局的戰略試探。真正值得關注的是,一個全新制度空間正在打開。在全球數字貨幣政策尚未統一之際,香港已給出清晰路線圖:讓穩定幣合法化、系統化、產業化。這對整個Web3世界而言,既是挑戰,更是機會。