聯準會維持利率不變，市場流動性拐點已至

聯準會在最新的議息會議上決定維持聯邦基金利率目標區間在4.25%-4.50%不變。雖然這一決策符合市場預期,但其政策措辭、經濟預測以及對未來利率路徑的指引卻對市場產生了深遠影響。本次會議不僅透露出聯準會對當前經濟環境的最新判斷,也影響了市場對未來流動性狀況的預期,從而直接作用於包括加密貨幣在內的全球資產市場。

聯準會決議核心內容:維持政策穩健,但釋放寬松信號

聯準會在本次會議上決定維持基準利率不變,並在會後聲明中強調"政策立場仍然是限制性的,以確保通脹回歸2%目標"。這一表述表明,聯準會仍然認爲當前通脹水平不足以支撐立即降息,但相較於過去幾次會議,此次決議的措辭已經有所軟化。例如,在此前的會議聲明中,聯準會曾多次強調"需要更長時間的限制性政策",但在本次會議上,這一表述被弱化,轉而強調未來的決策將依據經濟數據進行調整。這一變化被市場解讀爲聯準會正在爲未來政策轉向做準備。

此外,聯準會在最新的經濟預測中小幅下調了GDP增長預期,並上調了未來幾年的通脹預期,這顯示出政策制定者正在權衡經濟放緩與通脹粘性之間的矛盾。例如,聯準會預計2025年美國GDP增長率將從之前預測的2.1%下調至1.8%,而2025年核心PCE則從2.2%上調至2.4%。這一預測調整反映出聯準會對未來經濟形勢的謹慎態度,即:盡管經濟增長有所放緩,但通脹仍然具有一定粘性,因此短期內不會貿然降息。

另一個值得關注的關鍵點是聯準會的資產負債表政策。自2022年6月啓動縮表以來,聯準會每月最多縮減600億美元國債和350億美元MBS。本次會議上,聯準會宣布縮表節奏將從600億美元減少到500億美元,這一調整雖然幅度不大,但卻釋放了流動性緊縮週期即將放緩的信號。聯準會的縮表是影響市場流動性的重要因素,因爲它直接決定了市場上的美元供應量。過去兩年,由於聯準會的緊縮政策,大量流動性被抽離市場,導致股市和加密市場承壓。此次縮表節奏的放緩,意味着聯準會可能正在爲未來的流動性寬松做準備。

點陣圖顯示2025年FOMC成員的利率中位預期爲3.75%,意味着至少兩次降息。雖然這一預期與市場之前的預期基本一致,但細節上仍有分歧。部分官員預計最快在2024年四季度開始降息,而另一些官員則認爲2025年中才會降息。這種分歧說明,聯準會內部對通脹的粘性仍然存有不同看法,而這也將導致未來政策路徑存在較大的不確定性。

總體來看,聯準會在本次會議上的決策雖然維持利率不變,但卻釋放了一系列寬松信號:措辭軟化、縮表放緩、經濟增長預期下調以及點陣圖顯示降息路徑。這些因素結合在一起,使得市場開始重新評估未來的貨幣政策環境,並直接影響到了資產價格走勢。

聯準會政策對市場的直接影響:流動性拐點臨近,風險資產迎來轉機

聯準會的政策調整對市場的影響可以從多個維度進行分析,尤其是美元指數、美債收益率、股票市場以及加密貨幣市場。在本次決議公布後,市場的即時反應表明投資者對於流動性改善的預期正在增強,這也預示着比特幣等高風險資產可能會迎來反彈週期。

首先,美元指數大幅回落。美元指數是衡量全球資金流向的重要指標。在聯準會暗示未來可能放緩緊縮步伐後,美元指數迅速回落,創下2023年以來的最大單日跌幅。美元走弱通常意味着全球資本更願意流入高收益資產,這對股市、黃金以及比特幣等風險資產構成支撐。過去兩年,由於聯準會持續加息,美元指數保持強勢,導致資本從新興市場流出,風險資產承壓。而現在,隨着聯準會政策基調的變化,市場開始預期美元的強勢週期可能即將結束,這將有利於比特幣等加密資產迎來更多資金流入。

其次,美債收益率下行,利率預期拐點顯現。美債收益率的變化通常被視爲市場對未來利率環境的預判。在聯準會會議後,10年期美債收益率從4.3%降至4.1%,顯示出市場正在提前消化未來降息的可能性。對於股票和加密市場而言,較低的美債收益率意味着資金成本降低,從而提升風險資產的吸引力。歷史數據顯示,當美債收益率下降時,比特幣往往表現較強,因爲這意味着市場的流動性環境正在改善。

股市方面,尤其是科技股和成長股迎來了強勁反彈。聯準會的政策調整對科技股的影響尤爲明顯,因爲科技企業通常依賴較低的融資成本,而降息預期的上升使得投資者重新湧入這些股票。納斯達克指數在議息會議後大漲超過2%,而特斯拉、蘋果等成長型企業的股價也出現回升。這一趨勢對於加密市場來說是個積極信號,因爲近年來科技股與比特幣的相關性不斷增強,兩者在資金流向上的聯動性也越來越明顯。

加密市場的反應同樣迅速。比特幣價格在聯準會決議公布後短線拉升超過5%,突破了關鍵阻力位85,000美元。以太坊等主流幣種也同步漲,這反映出市場對流動性寬松的預期正在強化。如果聯準會在未來幾個月內進一步釋放寬松信號,比特幣可能會迎來新一輪漲行情,甚至可能突破前期高點。

綜合來看,聯準會此次政策決議雖然沒有立即調整利率,但釋放的信號對市場影響深遠。美元走弱、美債收益率下降、科技股漲,以及比特幣反彈,均表明市場正逐步調整對流動性的預期。對於投資者而言,這意味着流動性拐點可能已經臨近,而比特幣等高風險資產可能會迎來新一輪漲週期。

市場宏觀背景:流動性拐點已至,資金或將回流風險資產

在過去兩年中,全球金融市場經歷了一輪前所未有的流動性緊縮。聯準會自2022年3月開啓加息週期,並同時實施大規模縮表,使得全球市場的資金環境發生劇變。這一政策導致美元流動性下降,資本成本上升,風險資產價格大幅回調。比特幣作爲高風險、高彈性的資產類別,在這一過程中遭遇了劇烈的市場震蕩。然而,隨着2024年聯準會放緩縮表步伐,市場資金的流向正發生微妙變化,流動性拐點或已悄然到來。

近期流動性環境分析:市場資金拐點已現,大量場外資金等待入場

在2022-2023年全球央行集體緊縮的背景下,市場資金趨向保守,風險資產估值受到嚴重壓制。然而,2024年以來的多個數據指標表明,流動性環境正在發生變化。某研究團隊近期的分析認爲,比特幣或將在未來幾周觸底回升,其主要依據如下:

首先,全球流動性緊縮步伐正在放緩。過去兩年,由於聯準會、歐洲央行等主要央行的加息行動,全球金融市場經歷了嚴重的資金外流和去槓杆化,導致股票市場、加密市場雙雙承壓。然而,在2024年3月的議息會議上,聯準會明確表示縮表步伐將放緩,並且點陣圖顯示未來12個月內可能會有2-3次降息。這意味着過去兩年限制性貨幣政策的緊縮力度正在減弱,市場流動性可能會迎來改善。

其次,美股與加密市場的聯動性增強,加密市場對宏觀流動性變化更加敏感。比特幣與美股(尤其是納斯達克指數)的90天滾動相關性在2024年一度達到0.75的高位,顯示出兩者的聯動性明顯增強。換句話說,科技股的表現對比特幣的影響越來越大,而科技股對利率的敏感度極高。隨着市場對聯準會未來政策的調整,科技股已經開始回升,而這一趨勢很可能會帶動比特幣等加密資產的價格回暖。

此外,投資者避險情緒上升,導致機構減少加密資產配置,但市場結構仍然健康。2023年下半年,由於美債收益率快速上升,市場對長期高利率的預期使得大部分機構投資者減少了對加密資產的配置。對沖基金和傳統機構紛紛將資金轉向短期美債、貨幣市場基金等低風險資產,導致比特幣市場流動性下降,交易量減少。然而,值得注意的是,市場上並未出現系統性風險,加密市場的結構仍然較爲健康,市場對BTC現貨ETF的資金流入仍保持穩健,表明機構仍在尋找合適的入場時機。

最關鍵的一點是,穩定幣市場總餘額增長至2290億美元,表明場外資金正在積累,等待入場。歷史數據顯示,穩定幣供應量與加密市場的資金流向密切相關。當穩定幣總市值增長時,往往意味着加密市場即將迎來新的增量資金。目前,USDT、USDC的總餘額自2023年底以來持續增長,顯示出大量資金正在場外觀望,一旦市場趨勢確定,這些資金可能會迅速回流到比特幣和其他加密資產中。

綜合來看,雖然加密市場仍受到宏觀經濟不確定性的影響,但全球流動性收緊的壓力正在減弱,並且市場上仍然存在大量等待入場的資金。如果未來幾個月聯準會繼續釋放寬松信號,並且全球資金流動性改善,加密市場有望迎來新的反彈週期。

美元流動性與加密市場的關係:歷史數據揭示BTC走勢規律

從歷史數據來看,美元流動性的松緊程度與比特幣市場的表現高度相關。具體而言,在低利率、寬松貨幣環境下,比特幣往往迎來大幅漲,而在高利率、緊縮政策下,比特幣則面臨巨大壓力。我們可以將這一趨勢拆分爲以下三個階段:

第一階段:2017-2021年------寬松週期推動BTC牛市

在2017-2021年,聯準會維持低利率和QE政策,全球市場流動性極度充裕。這一階段,機構投資者對風險資產的興趣大幅上升,比特幣迎來了兩輪牛市:

2017年BTC價格從1000美元漲至20000美元,漲幅超過20倍。

2020-2021年,聯準會因疫情採取零利率+無限QE,比特幣價格從4000美元暴漲至69000美元,創下歷史新高。

第二階段:2022-2023年------緊縮政策導致BTC大跌

在2022年,聯準會激進加息(共加息11次,將利率從0.25%提升至5.5%),並同步實施大規模縮表,導致全球流動性緊縮。比特幣作爲高波動資產,在此期間遭遇大幅回調,全年跌幅超過60%。機構投資者撤離,市場交易量大幅下降。

第三階段:2024-2025年------縮表放緩,BTC迎來復蘇

隨着2024年聯準會放緩縮表規模,