加密市場大內卷時代：回歸真實增長驅動價值

核心要點

• 整個加密市場陷入危機,不僅僅是VC幣
• 過度投資和不理性估值是當前問題的根源
• 市場形成金字塔式階級結構,內卷程度不斷攀升
• 項目生存空間縮小,真實增長成爲關鍵驅動因素

加密市場整體陷入困境

當前不僅VC幣,包括全流通山寨幣、Meme幣甚至ETH在內的大多數代幣都跑輸BTC。單純的代幣流通率無法解釋Alts的持續下跌。

從宏觀角度看,以往的"四年一次確定性牛市"規律已被打破。2024年Q2以來,市場流動性異常低迷。BTC佔有率頂部滯後於價格頂部,BTC突破新高也未帶動山寨幣普漲,表明整個加密市場陷入困境。

造成這一現象的原因包括:

1. BTC減半效應邊際遞減,基數增大限制了漲空間
2. BTC ETF與減半週期重疊,給市場帶來牛市錯覺
3. 全球經濟週期整體趨勢發生變化

"VC幣效應"背後的深層原因

"VC幣效應"實質上是過度投資和錯誤定價的結果。2020-2021年的繁榮讓一些應該倒閉的基金和項目存活下來,並獲得了不合理規模的融資。這些項目最終以不合理估值出現在二級市場,加劇了市場下行壓力。

然而,VC並非罪魁禍首。在當前大內卷格局下,市場形成了金字塔式的階級結構:

1. 頂層參與者(如交易所、做市商等)
2. 早期投資者
3. 項目團隊
4. 基金會
5. 生態建設者
6. VC
7. 普通用戶

每一層級的盈利都來自對下層的剝削,並從市場抽走流動性。這導致下層不信任加劇,內卷愈演愈烈。

回歸真實增長驅動價值

在大內卷時代,項目生存空間急劇縮小。過去的"技術論"、"背景決定論"、"敘事主義"已不足以支撐項目發展。市場唯一相信的是真實增長,包括用戶增長、收入增長和採用率增長。

重視有機增長

1. 重新認識市場重要性。項目本質是一門生意,利潤才是根本。
2. 追求真實增長。不應過度依賴各類數據刷量工具。
3. 配置優秀CMO。CMO薪資不應低於CTO,應側重戰略思考。

重視KOL合作

1. 直接對接高質量KOL。避免低質量KOL的"逆向選擇"。
2. 創始人親自溝通。與重要KOL進行一對一交流。

關注協議收入

1. 建立可持續收入來源。包括外部收入(如Tether)和內部收入(如Gas費)。
2. 實現盈餘可能性。收入應足以覆蓋運營成本。
3. 完善治理機制和經濟模型。平衡各方利益,確保長期發展。

構建真正的經濟模型

1. 實現可持續協議收入。如Curve、MakerDAO、Uniswap等。
2. 匹配代幣週期與項目成長週期。
3. 將激勵視爲投資行爲。重視開發者生態建設。
4. 解決籌碼結構階級固化問題。避免無限稀釋籌碼成本。

在當前市場環境下,只有真正聚焦於有機增長、協議收入和可持續經濟模型的項目,才能在大內卷時代中生存並發展。