加密市場回調：川普債務政策引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的"鷹派降息"言論，但實際上這可能只是次要因素。真正引發資本恐慌的原因，很可能是川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所帶來的不確定性。這些舉動極大地激發了資金的避險情緒。

鲍尔言論影響有限，宏觀數據未顯示重大風險

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，下調25個基點。市場將風險資產下跌歸因於兩點：一是聯儲內部對利率決策未達成一致意見；二是2025年目標利率中位數上調。然而，仔細分析鲍尔的講話，他對通脹風險的擔憂似乎更多源於川普政策的不確定性，而非具體宏觀指標的變化。

觀察美國國債收益率曲線變化，遠端利率確實走高，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但短期風險並不明顯。從聯邦基金期貨合約價格來看，市場對未來兩次降息的預期早在11月就已反映。

幾組關鍵宏觀數據顯示，美國經濟並未出現明顯惡化跡象。PCE指數保持穩定，失業率未見明顯上升，非農就業數據甚至有所增長。GDP增長也趨於穩定，各細項並無顯著下滑。這些數據都不足以支撐未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

道瓊斯指數的連續下跌主要源於聯合健康保險的單點風險，而非系統性風險。該公司CEO遇害事件引發了對美國醫療成本問題的廣泛關注，與川普的醫保改革政策方向相呼應，導致其股價大跌。

川普債務政策引發市場擔憂

市場劇烈反應的主要原因，在於川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，甚至威脅取消債務上限規則。這些舉動引發了巨大的不確定性，激發了資金的避險情緒。

12月17日，衆議院原本與民主黨就政府支出達成短期協議，以避免政府關門。然而在馬斯克的抨擊下，該提案迅速被否決。川普隨後在社交媒體上呼籲廢除債務上限規則，認爲這些債務問題應由拜登政府負責。

雖然最終通過了新的臨時支出法案，避免了政府部分停擺，但川普表達的廢除債務上限態度引發了市場擔憂。考慮到川普在共和黨內的影響力，以及新任衆議員即將上任，廢除債務上限的可能性大大增加。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度，旨在限制政府債務增長。雖然歷史上曾多次暫停債務上限，但當前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。在這種情況下廢除債務上限，將使美國長期不受財政紀律約束，對美元信用體系的影響難以預估。

川普推動廢除債務上限的原因可能在於，希望通過繼續舉債來度過減稅政策可能帶來的短期財政危機。這一舉措間接打擊了比特幣作爲儲備資產解決美國債務問題的敘事，從而影響了加密貨幣市場。

在接下來一段時間內，對川普團隊的施政觀察將成爲市場關注的重點，其重要性可能超過其他因素。投資者需要持續關注相關動向，評估其對市場的潛在影響。