宏觀市場週報：警惕風險，靜待變局

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產市場持續震蕩，表現疲軟。除黃金延續漲勢外，美股、加密貨幣和大宗商品整體走勢偏弱。特別是在某政要對汽車關稅表態強硬後，下半周市場情緒明顯惡化。

加密貨幣市場本週總體平靜但缺乏漲動力。盡管美國立法機構推出了新的穩定幣監管法案，但政策面的利好未能立即扭轉市場頹勢。在整體流動性不佳、宏觀不確定性仍存的背景下，市場方向仍需等待新的關稅政策落地後才能明朗。

2. 經濟數據分析

本週經濟數據重點關注美國勞動力市場和通脹指標。最新GDP預測仍爲-1.8%，顯示經濟增長持續疲軟。

勞動力市場方面，盡管周度失業金申請數據略有改善，但從長期趨勢看，就業形勢正在惡化。數據顯示，美國大部分都市區失業率正在上升。

通脹方面，2月PCE指數超出預期，但個人消費支出下降，反映出經濟正面臨"增長疲軟+高通脹"的不利組合。服務業成本漲是推高通脹的主要因素之一。

3. 流動性及利率分析

联准会廣義流動性邊際繼續改善，但仍維持在6萬億美元左右的水平。

國債收益率曲線呈現"熊陡"走勢，長端利率上行幅度大於短端，反映市場對通脹前景仍有擔憂。利率期貨市場顯示，6月降息概率較上周有所下降。

值得關注的是，高收益債券信用利差繼續擴大，表明投資者對企業經營環境壓力增大的擔憂。這可能預示着經濟衰退風險正在上升。

二、下周宏觀展望

1. 關鍵事件

下周最大變量是新的關稅政策落地。若關稅超出預期或引發對方報復，可能對脆弱的市場造成較大衝擊。

2. 重要數據

需密切關注美國3月失業率和非農就業數據，進一步評估經濟衰退風險。

3. 投資建議

在當前"經濟疲軟+通脹高企+政策不確定"的環境下，建議採取以下策略：

• 以防御爲主，降低風險資產敞口
• 適度配置黃金、美債等避險資產
• 對高估值科技股和加密資產保持謹慎，可考慮降低倉位或下調止盈位
• 避免追漲殺跌，嚴守投資紀律

即使關稅影響低於預期，也不意味着市場趨勢徹底反轉。仍需更多宏觀利好支撐，才能確認風險偏好明顯改善。

總體而言，當前市場脆弱性較高，建議投資者保持耐心，等待更明確的信號出現。