Web3行業中自動做市商的重要性及Solana生態AMM實現

在Web3行業中，與DeFi相關的產品佔據了市場的主導地位。其中，自動做市商（AMM）作爲關鍵環節，是推動Web3金融創新的重要力量。本文將介紹Solana生態中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者（LP）選擇投資策略提供參考。

CPMM（恆定乘積做市商）

CPMM是最基本的AMM實現之一，許多產品都採用了這種模式。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例，恆定乘積指池子中兩種代幣的供應量乘積保持恆定：X * Y = k。

當LP向池子添加流動性時，CPMM會自動爲用戶創建關聯帳戶並發放LP Token，用於證明持有池子份額。提取流動性時，相應的LP Token將被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。用戶進行代幣交換時會觸發swap相關指令。例如，用戶用USDC交換TRUMP時，可通過TRUMP-USDC池子進行操作。

在交易過程中，Solana生態的AMM直接與CPMM Program交互，通過傳入的池子地址、代幣地址等修改相應Token Account的狀態來完成swap操作。具體能換到多少目標代幣，是通過ConstantProductCurve.swap_base_input_without_fees計算得出的。

計算公式爲：(x + Δx) * (y - Δy) = x * y

經過數學轉換後，得到Δy（可換得的y代幣數量）的公式： Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

這就是代碼中delta_y = (delta_x * y) / (x + delta_x)的由來。需注意，此計算不包含手續費，因爲手續費已在前置邏輯中扣除。

CLMM（集中流動性做市商）

CLMM類似於某DEX的V3版本，每個代幣對有多個費用層級，可分別創建對應層級的池子。CLMM允許LP在注入資金時選定價格範圍，資金將僅在所選範圍內分布。

對於集中流動性池，代幣分別存在於當前價格的兩側。LP也可以只注入某一種代幣，提供所謂的單邊流動性，類似於傳統金融中的限價單。

一般而言，對於價格波動小的池子，LP傾向於選擇較小的範圍；對於價格波動劇烈的池子，則傾向於選擇較大的範圍。這樣做是爲了盡量避免當前價格脫離所選價格範圍，減少無常損失。

需要注意，集中流動性雖然可以提高LP的資金利用率，但也對LP的金融意識提出了更高要求。LP需要更積極地管理自己的流動性，否則可能因鏈上頻繁波動而遭受嚴重的無常損失。

DLMM（動態流動性做市商）

DLMM是某平台推出的AMM產品，也屬於某DEX V3的一種變體，與CLMM相似。DLMM引入了Bin的概念，池子從基礎價格開始，每隔一小段Bin step作爲一個Bin存在。如果交易發生在同一個Bin內，交易者將享受零滑點，這可以顯著增加交易量和交易成功率。

在DLMM中，池子中的代幣同樣在當前價格的兩側分布。當前激活的Bin存在兩種代幣，其他Bin在當前激活的Bin兩側分布，分別僅存在單個代幣。

DLMM爲LP提供了三種策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適合大多數流動性池；Curve策略更適合價格變化小的池子，如穩定幣對；Bid Ask策略則更適合價格波動大的池子，但需要LP頻繁調整倉位。

總結

AMM作爲Web3金融領域的重要組成部分，通過其獨特機制和創新，推動了去中心化金融的普及和發展。隨着技術不斷進步和生態系統完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步改變傳統金融格局。