以太坊升級後質押情況分析：平均年化收益率5.45%，質押總額增長38.72萬ETH

自以太坊完成上海升級並開放質押提款以來，已經過去了半個月。市場原本擔心的大規模拋壓並未出現，相反，以太幣價格呈漲趨勢，多日超過2100美元，創下近一年新高。同時，以太坊DeFi總鎖倉額基本穩定，LSD和LSDFi協議持續活躍。

然而，這種情況也引發了新的擔憂，有人認爲以太坊的高質押利率可能會擠壓其他鏈上活動，不利於長遠發展。通過分析升級後以太坊的質押和提款數據，以及當前各質押機構和協議提供的質押利率和質押憑證的主要應用市場，我們發現：

1. 升級後，以太坊質押提款總額約爲172.42萬ETH，其中全額提款佔44.23%，部分提款佔55.77%。目前可提款總額約爲63.58萬ETH，某交易平台約佔30.20%。

2. 全額提款大約每5天出現一次較大規模的提款，部分提款在前5天內規模較大，之後明顯降低。

3. 提款結構顯示，大多數機構和協議主要進行被動性提款，表明質押預期仍然穩定，被動性提款也更有可能回流，這可能是質押額和幣價穩中有升的一個原因。

4. 升級後，累計質押總額增長了38.72萬ETH，漲幅約爲2.13%，日均漲幅約爲0.15%，略高於升級前1年的0.13%，表明質押活動總體更加活躍。

5. 18個質押機構和協議的平均預期年化質押收益率約爲5.45%，高於"基準利率"4.27%。按類別看，LSD協議的平均預期年化質押收益率最高，約爲6.17%。

6. LSDFi可能威脅以太坊質押內置的負反饋路徑。當循環質押成爲收益更高的選擇時，質押額的增長不再導致質押收益的下降，這可能對以太坊經濟邏輯產生深遠影響。

提款情況分析

以太坊質押提款分爲全額提款和部分提款。數據顯示，在4月12日至26日的15天內，質押提款總額約爲172.42萬ETH，其中全額提款約爲72.27萬ETH（44.23%），部分提款約爲96.16萬ETH（55.77%）。

提款機制存在2-5天左右的週期。部分提款在前5天內規模較大，之後明顯降低。全額提款大約每5天出現一次較大規模的提款，如15日、20日和24日，單日全額提款都超過16萬ETH。

從機構和協議的提款情況來看，某交易平台由於監管要求，已提款59.88萬ETH，爲最高。其次是某LSD協議和某交易平台，提款總額都超過23萬ETH。除此之外，還有幾家機構的提款總額超過1萬ETH。

截至4月26日，各機構、協議和主要標記地址的可提款總額約爲63.58萬ETH。其中，某交易平台的可提款總額約爲19.20萬ETH，佔比約30.20%。另一家交易平台的可提款總額也較高，約爲9.63萬ETH，佔比15.10%。

質押總額變化

以太坊升級後網路運行總體穩定，累計質押總額從升級當天的1816.59萬ETH上升至1855.31萬ETH，增長了38.72萬ETH，漲幅約2.13%。日均漲幅約0.15%，略高於升級前1年的0.13%，表明質押活動總體更加活躍。

每日環比變化趨於穩定，變化幅度呈下降趨勢。只有15日、20日和24日這3天的累計質押額日環比變化爲負，與全額提款高峯期對應。

具體到各機構和協議的質押額變化，升級後，某LSD協議吸引了最多的質押額，約20.74萬ETH。其次是某些StakingPool，分別吸引了12.28萬ETH和9.27萬ETH。某些交易所吸引的質押額都在4萬ETH左右。

考慮質押額的淨流量，除了某交易平台以外，另一家交易平台是升級後淨流出量最大的機構，淨流出約19.82萬ETH。某LSD協議和某交易平台的淨流出量也較多。而一些StakingPool和LSD協議的淨流入量較大，都在2萬ETH以上。

質押收益率分析

目前，以太坊的預期年化質押收益率約爲4.27%，校正收益後約爲3.86%。隨時間推移，預期年化質押收益率呈指數下降趨勢。

相比之下，各質押機構和協議提供的質押產品利率都高於這個"基準利率"。18個質押機構和協議的平均預期年化質押收益率約爲5.45%。按類別看，LSD協議的平均預期年化質押收益率最高，約爲6.17%。其次是StakingPool，約爲5.81%。交易所的平均預期年化質押收益率最低，約爲4.63%。

目前某交易平台的質押收益率最高，因爲額外提供了10%的收益和穩定幣獎勵。除此之外，收益超過7%的機構和協議還有幾家，超額收益部分可能來自MEV。

LSD協議值得關注。這些協議通過發行質押憑證解決了被質押ETH的流動性問題，現在這些質押憑證通過DeFi"樂高"爲用戶提供了更高的收益可能。

另一種值得關注的"樂高"是再質押，一些LSDFi項目集成了LSD的流動性，爲用戶提供超高收益的礦池或抵押借貸穩定幣。但這些協議同時也威脅了以太坊質押內置的負反饋路徑，當循環質押成爲收益更高的選擇時，質押額的增長不再導致質押收益的下降，這重置了以太坊經濟邏輯，可能產生比"礦難"後流動性危機傳導至以太坊更深遠的影響。