【匯率】考慮“原油漲價=日元貶值”情景 | 吉田恆的匯率日報 | Moneyクリ Monex證券的投資信息和對錢有幫助的媒體

從52周移動平均線來看，150日元左右是極限=日元貶值

美元/日元在4月下跌至139日元時，大幅低於52周MA（移動平均線）（見圖表1）。這表明，經驗上美元/日元可能正在經歷持續多年的下跌趨勢。

【圖表1】美元/日元與52周移動平均線（2000年～） ! 出所：由馬涅克斯證券制作的Refinitiv數據 根據上述內容，趨勢反向的暫時上升，即使充分展開，基本上也只會到達52周移動平均線附近。當前的52周移動平均線大約在150日元左右，因此如果受到中東不安影響，原油漲引發美元漲和日元貶值的情況下，預計也將限制在150日元左右。

日元貶值150日元需要100美元的WTI漲

接下來我們來看看原油價格與美元/日元的關係。由於以色列對伊朗的空襲，原油價格大幅漲。考慮到美元強勢和日元貶值的關係，美元強勢和日元貶值需要像上述那樣漲到150日元左右，似乎WTI（西德克薩斯中質原油）需要向100美元目標進一步漲（見圖表2）。那麼，WTI漲到100美元會在這次發生嗎？

【圖表2】美元/日元與WTI（2025年5月～） ! 出所：來自Refinitiv公司的數據，由Monex證券制作 WTI的90日移動平均線目前約爲65.4美元。因此，如果WTI漲至100美元，預計90日移動平均線的偏離率將擴大至50%以上。自2010年以來，WTI的90日移動平均線偏離率超過50%的情況僅發生過一次，發生在2022年3月，原因是俄羅斯對烏克蘭的侵攻（見圖表3）。

【圖表3】WTI的90日移動平均線背離率（2010年～） ! 出所：根據Refinitiv公司的數據由Monex證券制作

WTI漲至100美元是烏克蘭入侵階段的極端“過熱”

整理一下到目前爲止的內容。美元/日元要升到150日元，需要WTI（西德克薩斯中質原油）朝着100美元漲。WTI漲到100美元，從90日移動平均線的偏離率來看，這意味着需要重現2022年3月因俄羅斯入侵烏克蘭而引發的極端短期的“過度漲”。

考慮到霍爾木茲海峽封鎖等引發的原油供應風險，可以想象到類似於俄羅斯對烏克蘭入侵所引發的原油價格極端短期“過高”的情況可能會重現。然而，是否認爲這種可能性較高或較低，可能會存在不同的看法。

日元貶值至150日元需要大幅漲的原油價格和利率上升

最後，我們來確認一下美元/日元與日美利差之間的關係。美元/日元在上周（6月16日周）上升到146日元，已經與日美利差大幅背離（參見圖表4）。基於這段時間兩者的關係，美元/日元上升至150日元所需的日美2年期國債收益率差（美元優勢、日元劣勢）大約爲3.6%，爲了實現這一利差，美元2年期國債收益率需要從目前的水平上升0.5%以上。

【圖表4】美元/日元與日美2年債收益率差（2025年4月～） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-de14cd6222de6e8f80acb4fe393bf490019283746574839201 出處：由Monex證券制作的Refinitiv數據 從以上來看，要使美元走強、日元貶值回到150日元，原油價格和美國利率都需要大幅上升。這在過去也曾發生過，但這並不是一件容易的事。