代幣化股票成加密市場新寵，山寨幣面臨挑戰

隨着多家知名交易平台相繼推出代幣化股票業務，加密市場正經歷一場深刻變革。這一創新不僅重塑了市場結構和資金流向，還可能推動加密生態從邊緣走向主流。然而，優質資產的引入也給山寨幣帶來了嚴峻挑戰。目前，代幣化股票仍處於早期階段，面臨流動性不足和監管等多重挑戰亟待突破。

山寨幣的未來堪憂？

隨着傳統優質資產逐步實現"鏈上化"，加密市場的資金流向正悄然發生變化。

有觀點認爲，代幣化的傳統優質資產憑藉清晰的商業模式、合規的監管框架和穩定的實際收益，正成爲鏈上資金的新寵，並對山寨幣市場形成虹吸效應。特別是那些缺乏實際收益模型、產品尚不成熟、僅靠敘事支撐市值的代幣，正面臨流動性枯竭與生存壓力。

一位加密KOL提出了一個尖銳問題："當傳統優質資產都被代幣化、可在鏈上交易後，加密原生資產是否還有存在價值？投資者可以直接在鏈上購買流動性強、波動穩定、估值邏輯清晰的標的，爲何要冒險投資一個'可能會構建產品'的山寨幣？"他認爲，山寨幣的結構性分化已正式開始，鏈上優質的真實資產越來越多，敘事型山寨可能會被邊緣化，甚至消亡。

這一趨勢也意味着加密市場可能告別單靠敘事驅動的時代，走向更理性、以實際價值爲導向的發展路徑。一位加密分析師指出，山寨幣並不一定會消失，但生存將越來越困難。在加密市場中，每新增一個優質資產，都是對那些靠共識維系價格資產的釜底抽薪。未來山寨幣的唯一出路就是產生實際的應用價值，還必須能帶來實際收入。所有無法落地，僅靠敘事生存的代幣都將逐步進入死亡循環。

然而，也有觀點認爲，代幣化股票本身不會殺死山寨幣，股票永續合約才會。因爲它們具備源源不斷的新敘事和槓杆調整後的高波動性。

一位業內專家指出，如果只是購買現貨似乎意義不大，股票代幣的永續合約可能才是真正的殺手鐧。傳統交易平台提供可能有些困難，但去中心化平台提供股票永續合約可能效果不錯。難點除了監管，還在於炒幣和炒股的人要來交易這種混合產品，都需要相對漫長的教育過程。

傳統金融的跨界融合

對於代幣化股票的熱潮，多位加密從業者和意見領袖表示樂觀，認爲股票上鏈不僅是交易工具的創新，更可能徹底改變證券交易的生態與格局，並推動加密市場規模和深度提升。

一位加密KOL指出，與早期嘗試相比，當前市場環境、用戶畫像和基礎設施都有了質的飛躍。監管態度的轉變是最大變化，這爲多鏈多生態的集成創造了可能。

另一位KOL補充道，加密技術的一大特色是降低交易門檻，推動交易自由。一些地區的用戶現在有機會購買原本無法觸及的證券，甚至未上市公司的股份也可能通過代幣化方式流通。同時，自由交易的背後會產生集中效應，頭部資產和貨幣將獲得更大機會，而相對弱勢的資產可能逐漸邊緣化。

有專家強調，直接在DeFi協議中購買美股是股票上鏈的一大跨越。這意味着股票可以通過AMM進行定價，也可以進行Loop和Yield Swap等復雜操作。區塊鏈在金融層面的核心功能就是"支付即清算"，這在傳統金融中難以實現。一旦實現了"支付即清算"，即便美股不能全天候交易，但代幣化的美股可以，交易的核心在於流動性的匹配。

從更宏觀的角度來看，股票代幣化標志着傳統金融與加密資產不再涇渭分明，而是開始融合。這可能激發大量類似創新，如新興公司、房地產、甚至藝術品的代幣化。

一位行業領袖表示，未來會有許多關於股權代幣化的創新，如股權永久合約的探索。這些創新可能改變行業格局。目前美國監管機構也在鼓勵嘗試新事物，這讓企業更加大膽，不再過度擔心法律風險。

有專家直言，代幣化股票對新興市場用戶來說是一個套利機會，同時也是吸引更大規模散戶用戶接觸加密貨幣的切入口。如果這種趨勢在未來2-3年真正出現，將是極大的利好。

面臨的挑戰

盡管代幣化股票概念受到追捧，但整體仍處於早期階段，遠未形成足夠的市場深度。數據顯示，目前鏈上的實際流動性仍相當有限。

一位投資人指出，早期嘗試失敗的關鍵在於缺乏足夠有意義的流動性。單純把股票代幣化並不難，真正難的是要有足夠的流動性來支撐全球規模的交易，但當前階段仍很難與傳統市場相匹配。

還有專家點出了當前代幣化股票產品結構的硬傷。他認爲，現階段大多數平台依賴特殊目的載體在市場上購買等值真實股票做抵押，但他們大多只能在美股開市時間購入。這意味着所有盤後/周末的交易都需要做市商自己承擔價格風險。而且即使是贖回，做市商也需承擔較高的手續費。同時，任何DeFi協議或做市商如果不小心爲美國用戶提供了這種代幣交易服務，都會面臨較高的合規風險。

盡管當前面臨諸多挑戰，長期來看，代幣化股票仍有巨大潛力。當一級市場真正上鏈、抵押物轉向代幣化股票、傳統機構升級其技術架構後，我們可能會看到：股票以大規模流動性形式出現在鏈上；鏈上交易流暢、定價準確、機構參與活躍；加密與傳統金融之間的基礎設施融合將加速。到那時，才是代幣化股票爆發的真正拐點。