加密現貨ETF元年：2024年回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣市場具有裏程碑意義的一年。經過十年的等待，美國終於在1月11日批準了比特幣現貨ETF的上市交易。這一歷史性突破引發了全球性的連鎖反應，香港、澳大利亞等多個國家和地區相繼推出了比特幣現貨ETF產品，大大推動了加密資產的合法化進程。截至目前，美國加密ETF的資產規模已突破1220億美元，香港也達到了4.67億美元的規模。

2024年標志着加密資產正式步入主流投資領域。最新的13-F文件顯示，各類機構投資者，包括捐贈基金、養老基金、對沖基金、投資顧問和家族辦公室都已成爲加密ETF的持有者。隨着比特幣和以太坊ETF的成功推出，Solana和XRP等其他數字資產的ETF產品也開始進入公衆視野，爲2025年的發展奠定了基礎。

本文將回顧2024年加密現貨ETF的關鍵裏程碑事件，分析這一年來加密ETF的市場表現，並展望2025年加密ETF的發展前景。

關鍵歷程回顧：加密現貨ETF誕生之年

比特幣現貨ETF 2024時間線

2024年1月11日凌晨，全球加密貨幣行業迎來了期待已久的歷史性時刻——美國正式批準了比特幣現貨ETF的上市交易。首日交易量就超過了46億美元，淨流入達6.28億美元。僅一周之後，美國比特幣ETF的管理資產規模就超過了白銀ETF，成爲美國第二大ETF商品類別。

緊隨其後，香港也迅速行動起來。4月15日，香港原則上批準了比特幣和以太坊現貨ETF。4月30日，6支虛擬資產現貨ETF在港交所正式上市交易，首日募資規模約20億港元，總交易量達8758萬港元。

香港加密貨幣現貨ETF的推出不僅對華人區的金融格局產生了深遠影響，也是全球加密貨幣進一步合法化的重要一步。香港加密ETF採用實物申贖機制，爲加密資產轉換成傳統金融資產提供了便利通道。

隨後，澳大利亞和泰國等國家也相繼批準並開始交易比特幣現貨ETF。9月23日，美國SEC批準了納斯達克上市的貝萊德比特幣ETF期權交易。10月19日，SEC又批準了多種現貨比特幣ETF期權的交易。這些舉措進一步擴大了比特幣相關衍生品的範圍，爲市場帶來了更多具有合規性和交易深度的期權產品。

以太坊現貨ETF 2024時間線

2024年，以太坊現貨ETF在全球範圍內也取得了重要進展。4月24日，香港率先批準了以太坊現貨ETF，這是以太坊現貨ETF首次在大型交易所上市。香港以太坊現貨ETF首日淨流入1.42萬枚ETH，交易量達299萬美元。

5月24日，美國SEC批準了首只現貨以太坊ETF的19b-4文件，爲以太坊現貨產品正式進入美國市場鋪平了道路。7月23日，美國SEC正式批準以太坊現貨ETF上市交易。首日交易量超過10億美元，淨流入1.066億美元。

11月8日，美國SEC推遲了關於紐約證券交易所上市現貨以太坊ETF期權的決定，表示需要進行更多分析和徵求公衆意見。

其他加密相關ETF 2024時間線

在比特幣和以太坊現貨ETF獲批後，Solana現貨ETF也開始引起關注。6月20日，北美首個Solana現貨ETF申請被提交。隨後，21Shares和VanEck也向SEC提交了Solana ETF的申請。

8月8日，巴西證券交易委員會批準了全球首支Solana現貨ETF，8月21日又批準了第二只Solana ETF。這些舉措爲加密市場注入了更多樂觀情緒。

11月22日，Cboe向美國SEC提交了4支Solana現貨ETF的上市申請。12月4日，灰度尋求將其Solana信托基金轉換爲現貨ETF並在紐交所上市。然而，有消息稱SEC已通知至少兩家Solana現貨ETF的申請機構，其提交的19b-4文件將被拒絕，顯示美國對Solana現貨ETF仍持謹慎態度。

除了Solana，XRP也成爲機構關注的重點。目前，Bitwise、21Shares和WisdomTree已在美國提交了XRP現貨ETF申請。

此外，11月和12月還有多種類型的加密相關ETF陸續推出或進入申請階段，涵蓋單一加密資產、多資產組合、指數型和收益型等不同類別。這一趨勢標志着加密市場正逐步走向主流，與傳統金融體系進一步融合。加密資產正在成爲全球投資者認可的核心資產之一。

ETF市場表現分析

美國上市的ETF管理總資產超過10萬億美元，其中約400億美元投入加密貨幣領域，佔整體ETF市場的0.4%。然而，據K33 Research數據顯示，2024年比特幣現貨ETF的淨流入量佔美國ETF所有淨流入量的3.5%，這一比例顯著高於傳統資產類別。

比特幣ETF自推出以來的流動速度是通脹調整後黃金ETF流動速度的4.5倍。雖然累計流量仍落後於黃金，但美國比特幣ETF的資產管理規模已超過了黃金。

值得注意的是，美國比特幣現貨ETF的BTC持有量已超過113萬枚，超越了中本聰的比特幣持倉量，成爲世界上最大的"比特幣持有者"。這些成就充分說明了比特幣現貨ETF是"有史以來最成功"的ETF產品之一。

截至12月24日，美國比特幣現貨ETF累計總淨流入達354.9億美元，總資產淨值達1100億美元。其中貝萊德IBIT資產淨值佔比近50%，達537億美元。值得一提的是，IBIT的資產規模已相當於50只專注於歐洲的ETF（包括地區和單一國家）的總和，而這些歐洲ETF已存在了20年。

美國以太坊現貨ETF此前表現平平，但自11月起，其流入量和流動性顯著增加。11月13日，ETF發行商Bitwise宣布收購以太坊質押服務提供商Attestant。11月20日，21Shares宣布爲其以太坊核心ETP產品新增質押功能，並更名爲"以太坊核心質押ETP"（ETHC）。加上市場對某些政治因素的預期，投資者對以太坊現貨ETF引入質押功能的預期愈發強烈。

截至12月24日，美國以太坊現貨ETF累計總淨流入達25.1億美元，總資產淨值達123.5億美元。12月5日，單日淨流入量達4.28億美元，創下歷史新高。

在美國以太坊現貨ETF中，資產淨值最高的是灰度的ETHE，達到49.1億美元，其次是貝萊德的ETF，資產淨值爲36.5億美元。這兩只ETF合計佔美國以太坊現貨ETF總資產的69.3%。

2025年加密ETF展望

2025年，更多加密資產有望進入ETF領域。盡管監管挑戰依然存在，但機構投資者的持續參與和市場的逐步成熟，將爲加密貨幣行業的未來發展提供更多動力。可以預見，加密資產將不再僅僅是投機工具，而將成爲全球投資組合的重要組成部分，推動傳統金融與數字資產的深度融合。

以下是業內機構和專家對2025年加密ETF發展的一些預測：

• 質押功能可能於2025年首次融入以太坊ETF。
• Solana等其他加密貨幣的ETF有望推出，同時可能會出現加權加密指數ETF。
• 比特幣和以太坊以外的其他加密貨幣ETF上市計劃可能推遲至2026年。
• ETF流入量預計在2025年繼續增加，特別是隨着Grayscale的GBTC轉向正淨流量。
• 新的監管領導層可能批準更多現貨加密貨幣交易所交易產品（ETP）。
• 以太坊ETP可能擴展功能以包括質押，進一步增強其實用性。
• 比特幣和以太坊ETP可能支持實物創建/贖回。
• 監管機構或國會可能採取行動，爲銀行和經紀商托管現貨加密貨幣鋪平道路。
• 比特幣ETF在2025年的資金流入可能超過2024年。
• 公司管理的數萬億美元資金可能開始流入比特幣ETF。

總的來說，2025年加密ETF市場有望進一步擴大和深化，爲投資者提供更多元化的加密資產投資選擇。然而，監管環境的變化和市場風險仍然是需要密切關注的因素。